Глобальные финансовые рынки всколыхнулись из-за сильной нестабильности на китайском фондовом рынке. Вдобавок юаню сейчас грозит падение больше чем на несколько процентных пунктов. Некоторые аналитики опасаются возможного коллапса китайской экономики, который может иметь глобальные последствия. Некоторые, напротив, считают, что Пекин намерен воспользоваться снижением курса своей валюты, чтобы укрепить экспорт, и это может вызвать волну конкурентных девальваций. Впрочем, обе эти позиции в целом ошибочны.
Нынешние колебания китайского фондового рынка не связаны с реальным состоянием китайской экономики, и в настоящее время, несмотря на замедление роста, никакой коллапс ей не грозит. Вдобавок, если учесть, как сильно обесценились другие азиатские валюты, умеренное снижение курса юаня не может серьезно сказаться на торговом балансе. Так почему же события, затрагивающие преимущественно сам Китай, так встряхнули глобальные рынки?
Некоторые считают происходящее простой панической реакцией. Однако, судя по аналогичным колебаниям, происходившим прошлым летом, дело этим явно не исчерпывается. Некоторые винят в происходящем фундаментальные проблемы, связанные с нежеланием Китая позволять рыночным силам править его экономикой. Однако экономические успехи Китая были вызваны именно его восприимчивостью к рыночным реформам. Фактически Китай сейчас все ближе подходит к более «нормальной», рыночной экономике. Как и положено рыночной экономике, он теряет способность манипулировать ценами и экономическими показателями. В сочетании с глобализацией именно это делает Китай уязвимым к экономическим циклам.
В сущности, нынешние проблемы Китая проистекают из того, что его экономику нельзя назвать ни в полном смысле рыночной, ни полностью контролируемой государством. Такая ситуация порождает неопределенность.
Экономический рост в Китае замедлился надолго. Это связано с долгосрочным структурным переходом к росту, опирающимся на сферу услуг, и краткосрочной циклической коррекцией, вызванной перегревом рынка недвижимости. Многие надеялись, что процесс пройдет гладко, однако факторы, формирующие эти тенденции, предполагают, что нам следует все же ожидать нестабильности.
Действия Пекина дополнительно осложнили ситуацию. Его стремление обеспечить юаню международный статус, не дожидаясь создания необходимых для этого институтов, увеличило риски и ограничило возможности для маневра. Когда Международный валютный фонд одобрил включение юаня в корзину резервных валют специальных прав заимствования, он излишне вольно истолковал собственные правила, оказав тем самым Китаю медвежью услугу. Одно из двух технических требований для включения в эту корзину подразумевает «свободную доступность», что, в общем, означает отсутствия контроля капиталов, ограничивающего переводы валюты. Китай этому требованию явно не соответствует.
Китайские фирмы и домохозяйства охотно переводят средства за рубеж, на фоне трансформации страны из плановой экономики с контролем капиталов в рыночную экономику, в которой инвесторы могут диверсифицировать свои зарубежные активы. Соответственно, пока на юань давит тенденция к обесцениванию, «свободная доступность» валюты практически невозможна.
В прошлом это давление в целом смягчалось тем фактом, что прибыли в Китае были намного выше, чем за рубежом. Цены на недвижимость росли, и вдобавок юань толкало вверх активное сальдо торгового баланса.
Однако сейчас экономический рост замедлился, цены на недвижимость снижаются, разрыв в доходности сужается, и это диктует китайским фирмам и домохозяйствам другую логику действий. Соответственно, Пекину становится труднее либерализовывать свои финансовые рынки. В результате этого растет нестабильность.
Кроме того правительство своими вмешательствами дополнительно дестабилизирует китайские фондовые рынки. На Шанхайской фондовой бирже по-прежнему господствуют принадлежащие государству фирмы, несмотря на то, что экономикой Китая теперь движет частный сектор.
При этом на биржевые колебания прямолинейные инвесторы с ментальностью азартных игроков влияют сильнее, чем фундаментальные экономические показатели. После летнего коллапса правительство, искусственно поддержавшее цены госзакупками и запретом на крупномасштабные продажи, фактически гарантировало на будущее периодические биржевые «распродажи».
Определенная нестабильность — вполне ожидаемое явление, однако попытки сгладить возникающие под влиянием рыночных сил сдвиги в дальнейшем всегда приводят только к жесткой коррекции. Пекину следовало бы позволить фондовому рынку самостоятельно найти равновесие, параллельно укрепляя нормативные и институциональные основания, чтобы в перспективе колебания происходили в первую очередь под влиянием фундаментальных экономических факторов.
Справиться с нестабильностью на валютном рынке будет сложнее. Китай уходит от привязки к доллару США и переходит к более гибкой системе, предусматривающей привязку юаня к валютной корзине. Если Пекин добьется успеха, курс юаня к этой корзине станет стабильным, зато курс к доллару сможет свободнее колебаться. Это — разумный способ продвинуться к плавающему обменному курсу, переход к которому на нынешней стадии финансового развития для Китая невозможен.
Пока Пекин только пытается создать механизм, позволяющий привязать юань к валютной корзине и определить его адекватную стоимость. Рынок сигнализирует, что это потребует девальвации, однако вопрос заключается в том, насколько сильной она должна быть. Если она будет умеренной, процесс можно будет проводить постепенно. Однако если необходимо будет сильно девальвировать юань, виденные нами недавно действия по противостоянию рыночным факторам, тянущим курс вниз, вряд ли можно будет назвать оправданными.
Г-н Хуан — старший научный сотрудник Фонда Карнеги и бывший глава представительства Всемирного банка в Китае.
Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ.
Лучшие
Показать новые комментарии (0)
Все комментарии

| 0 Так это так случится,что главными запевалами в мире станут китайцы Раскрыть всю ветку (1 сообщений в ветке) 
| 0 make bacon, Возможно всё, судя по тому что экономика КНР уверенно стоит на ногах. Ну, а трудности явно являются всего лишь временными, так что к нм не стоит серьёзно относится. Большим плюсом является то, что Россия имеет дружественные отношения с Китаем, так что у РФ уж точно всё должно быть хорошо. 
| 1 Китай - это вторая тема по важности для американских СМИ. Если они не пишут про Россию и как там плохо, то приходит очередь получать "на орехи" и этой страны. Конечно, американское правительство должно создавать у своего населения такое мнение, что у них все хорошо, а там эти дикари, русские с китайцами, уже голодают и скоро вымрут. И что самое интересное, недалекое население Штатов верит в эту ахинею. Раскрыть всю ветку (1 сообщений в ветке) 
| 0 Superman1, да населению Штатов плевать на Россию и Китай, они и на карте-то их показать не смогут. 
| 0 "Пока Пекин только пытается создать механизм, позволяющий привязать юань к валютной корзине и определить его адекватную стоимость." Пекин планирует привязать юань к доллару и евро? чтобы ваши сумашедшие гении с уоллстрит на него влияли как хотели? Кто такое сказал? 
| 0 Китай, как и любые другие страны, зависит от общемировой экономической обстановки, а она, как известно, сейчас находится не в лучшем состоянии. Ничего, Китай, как и Россия, очень сильные страны, и всегда обойдут все трудности, и могут даже в чём-то выиграть. 
| 0 Все проблемы - из-за того, что сейчас не существует денег в значении "деньги". Кучка людей придумала способ, как сделать из денег воздух, и все "повелись". Потом и теорий напридумывали. Бардак будет до момента, пока не найдется средства расчета с четкими, гарантированными обязательствами. 
| 0 Китай разберется со своим фондовым рынком, если никто не будет устраивать спекулятивные манипуляции дутыми активами. А на сколько я помню, за последний год это делали как минимум дважды. 
| 0 О том, что китайская экономика вот-вот рухнет и увлечет за собой экономику российскую, говорят уже не одно десятилетие. При этом Китай остается очень значимым игроком на мировой арене и главным кредитором Америки. 
| 0 В Китае достаточно крепкая экономика и кризис, который коснулся все мировые державы они смогут преодолеть достаточно быстро. Утверждать, что эта страна будет долго находиться в таком состоянии, пожалуй не стоит. 
| 0 Точно подмечено.
Показать новые комментарии (0)Валерий Анатольевич
zhanna.kruglova.1985
Superman1
Белый Змей
kirov43
linaalekseeva80
Pavel_DV Zaitcev
AmyIrving
marina02
shevhen97
Superman1
в ответ(Показать комментарийСкрыть комментарий)