Желаете увидеть, как всеобщее стремление к прибыли перебарывает риски в мировой экономике? Тогда посмотрите на российский рубль.

Стремление инвесторов к более высокой прибыли затмило собой падение нефтяных цен и подтолкнуло увязку рубля с нефтью к самой низкой отметке за год. Если в 2015 году валюта самого крупного в мире экспортера энергоресурсов среди стран с формирующимися рынками входила в последнюю пятерку по своим показателям, то в этом году она вышла на третье место. Во втором квартале российская экономика сократилась на 0,6% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, и это самое маленькое квартальное сокращение с начала 2015 года.

Будущее тоже выглядит светлее, потому что трейдеры опционов с оптимизмом смотрят на долгосрочные перспективы рубля с середины 2014 года. Из-за многолетней политики дешевых кредитов в развитых экономиках доходность от Японии до Европы опустилась ниже нуля — в отличие от России, чья основная ставка в 10,5% сделала эту страну очень популярным местом для размещения денег, дешево взятых взаймы в других местах.

«Рубль становится одной из лучших валют на формирующихся рынках, — сказал Саад Сиддики (Saad Siddiqui), работающий аналитиком в JPMorgan Chase & Co. — Он предлагает одни из самых лучших краткосрочных спекуляций валютными активами».

JPMorgan предсказывает рублю пятипроцентное повышение до 61,36 за доллар к концу года с пятничного показателя 64,72. Это серьезно отличается от анализа Bloomberg, который предвещает рублю 1-процентное падение.

Рекордно низкий

В этом году рубль укрепился на 14%, и это лучший показатель на формирующихся рынках после бразильского реала и южноафриканского рэнда. Это радикальное улучшение по сравнению с январем, когда из-за резкого падения нефтяных цен рубль упал до рекордно низкого уровня 85,999 за доллар.

Глобальная гонка за доходностью помогла рублю выстоять в условиях снижения нефтяных цен в этом квартале. Марка Brent с июня снизилась в цене на 7%, а рубль окреп почти на один процент, и трейдеры в этом году получили прибыль в 21%. Это второй показатель после реала среди 23 развивающихся стран. 30-дневное соотношение рубля с нефтяными ценами упало на 0,5%, и это самый низкий показатель с июня 2015 года. В октябре он был 0,9%.

«У России по-прежнему довольно привлекательная реальная процентная ставка по сравнению с другими инвестиционными рынками, а цены на нефть волатильные, хотя и в узких пределах, — сказал Сергей Дергачев, работающий во Франкфурте в инвестиционной компании Union Investment Privatfonds GmbH, под управлением которой находится 13 миллиардов долларов. — Операции кэрри-трейд реально поддерживают рубль и другие валюты с высокой доходностью».

Августовские бедствия

В то же время Дергачев отметил, что рубль по-прежнему подвержен рискам, в том числе, из-за обострения боевых действий на Украине.

После распада Советского Союза рубль в августе лишь три раза укреплялся по отношению к доллару, и этот месяц в России ассоциируют с катастрофами и с летним затишьем.

В августе 1998 года правительство Бориса Ельцина объявило дефолт по внутреннему долгу, и рубль рухнул почти на 40%. В августе 2004-го произошла череда терактов, кульминацией которых стал захват заложников в Беслане 1 сентября. В августе 2000 года затонула атомная подводная лодка «Курск», и произошло это спустя буквально несколько дней после приведшего к гибели людей взрыва бомбы в московском подземном переходе.

Цены опционов указывают на то, что трейдеры пока смотрят на рубль с большим пессимизмом, чем на любую другую валюту на формирующихся рынках, если не считать турецкую лиру и южноафриканский рэнд; однако этот пессимизм стремительно рассеивается.

Премии по сделкам на продажу рубля за доллары сократились на этой неделе до 4,1 процентного пункта, и это самый низкий показатель с июля 2014 года, согласно данным Bloomberg. Это меньше январских 17 процентных пунктов, когда рубль упал до рекордно низкой отметки.

«В нынешней международной обстановке, когда доходность в развитых экономиках очень низка, инвесторы изыскивают благоприятные возможности на формирующихся рынках, — сказал Петр Матис (Piotr Matys), работающий стратегическим аналитиком в лондонском Rabobank. — И рынки с высокой доходностью находятся во главе их списков».