Россия стала классическим примером принципа «покупай на слухах, продавай на новостях». Как только Дональд Трамп принес в январе президентскую присягу, российские бумаги пошли на спад. Они перестали продаваться нарасхват как хлеб в Венесуэле, и теперь два крупных биржевых фонда, ориентированных на Россию, теряют деньги.


Если брать данные за период с начала года, то окажется, что и VanEck Russia (RSX), и VanEck Russia Small Cap (RSXJ) отстают от индекса развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. За последние три месяца они оба в целом убыточны, в то время как все остальные крупные развивающиеся рынки приносят инвесторам хоть какие-то деньги. Инвесторы продают российские бумаги с конца прошлого года. При этом в 2016 году RSXJ был лучшим вложением среди ценных бумаг БРИК. Он вырос почти на 100%, несмотря на санкции и на преобладавшие в прессе антироссийские настроения.


Как бы то ни было, есть три вещи, которые следует учитывать, когда речь идет о России.

 

— Российские внутренние облигации привлекают европейских и американских инвесторов, прибегающих к стратегии керри-трейд. Инвесторы из стран с низкодоходными валютами — например, из Европы и США — покупают облигации, номинированные в российских рублях. В марте они обеспечили приток на российский рынок облигаций рекордной суммы в 159 миллиардов рублей.


— Российский Центробанк снижает на следующей неделе процентные ставки. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила в четверг, что на предстоящем на следующей неделе заседании совета директоров может быть поднят вопрос о снижении ключевой ставки на 25 или 50 базисных пунктов. Сейчас ключевая ставка составляет 9,75%. Инвесторы, вложившиеся в номинированные в местной валюте облигации с доходностью 9,75% или выше, будут получать по мере понижения ставки больший доход от прироста капитала. Это одна из вещей, на которые смотрит руководство мировых облигационных фондов, выбирая рынки для инвестирования. Несмотря на наложенные на российские банки санкции, с российского рынка облигаций ушло не так уж много американских и европейских фирм. Что же будет, когда санкции снимут…


— Показатель страха не показывает страха. Одним из лучших возможных показателей риска дефолта считается кредитный дефолтный своп. У кредитных дефолтных свопов по сильным облигациям низкая стоимость, по слабым — более высокая. Так работает страховка от дефолта. Российский кредитный дефолтный своп на прошлой неделе сначала поднялся, а потом спустился до трехлетнего минимума, несмотря на риторические столкновения между американскими и российскими официальными лицами из-за Сирии.


Российские бумаги следуют за нефтью, а не за риторикой Путина или Трампа. Именно через эту призму американские инвесторы и смотрят на основной ориентирующийся на Россию торгуемый на бирже фонд VanEck Global. Соответственно, снижение цены на нефть бьет в первую очередь RSX, а по RSXJ, доля акций энергетического сектора в котором составляет только 0,8%, — в меньшей степени.


Профицит счета текущих операций России вырос в первом квартале до 23 миллиардов долларов, то есть до 2,5% от ВВП. Профицит торгового баланса вырос до 7,4% от ВВП. Российские валютные резервы сейчас составляют 398 миллиардов долларов. Между тем всего два года назад наши проукраинские активисты твердили, что Россия вот-вот истощит свои резервы ради спасения рубля. Те, кто им поверил, сильно ошиблись — потому что в таких делах все-таки следует исходить из ситуации на рынке. В 2015 году Россия отказалась от фиксированного валютного курса, и рубль упал от 35 рублей за доллар, почти до 80. Теперь он укрепился примерно до 56. Крепость российского платежного баланса и торгового баланса демонстрируют, правильность решений, принятых Набиуллиной после того, как в 2014 году упали нефтяные цены, а российские операции на Украине обернулись санкциями против российских энергетических и финансовых компаний.

 

Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ.