Россия "пока что не находится на грани" снижения кредитного рейтинга, выставляемого международным агентством Moody's Investors Service: падение рубля остановлено, валютные резервы стабилизировались, а правительство удерживается от перевода на себя обязательств по долгам корпораций.

На данный момент агентство не планирует последовать примеру своих коллег из Standard & Poor's и Fitch Ratings, которые снизили свою оценку инвестиционного климата в России еще в декабре, - об этом сообщил ведущий аналитик Moody's по внутреннему долгу России Джонатан Шиффер (Jonathan Schiffer). Рейтинговый индекс, выставленный России в Moody's, называется Baa1; это на три ступеньки выше порога, за которым начинается невозможность инвестиций, и на одну ступеньку выше, чем аналогичный индекс, выставленный S&P и Fitch's.

"По сравнению с положением, которое наблюдалось несколькими месяцами раньше, в России все не так уж плохо, период безудержного падения уже закончился", - сообщил нам вчера Шиффер из Нью-Йорка по телефону. - "Похоже, у них хватит ресурсов, чтобы разобраться с выплатами по обязательствам на ближайшие двенадцать или восемнадцать месяцев".

По сравнению с концом января рубль вырос по отношению к доллару на 2,7 процента (в предшествовавший полугодовой период падение рубля к доллару составило целых 35 процентов, что вынудило Центральный банк истратить почти треть валютных резервов на то, чтобы замедлить обесценение валюты). С начала года цена на нефть (основной экспортный товар, производимый в России) выросла на один процент, что возвращает инвесторам некоторую долю уверенности, а Центробанк обязался принять меры по защите национальной валюты и ограничению банковского кредитования, тем самым несколько сдержав напор критики.

Правительство предпринимает попытки не дать корпоративным долгам расшатать финансовое положение страны. Вчера первый вице-премьер Игорь Шувалов заявил, что правительство не будет давать гарантий взятия на себя обязательств по долгам корпораций; эти слова прозвучали спустя месяц после того, как являющийся основным государственным кредитором "Внешэкономбанк" прекратил выдачу займов компаниям на возвращение долга иностранным кредиторам.

Долгов на себя не берем

По словам советника президента Дмитрия Медведева по экономическим вопросам Аркадия Дворковича, правительство намерено ограничиться займами, уже выданными таким компаниям, как "Русал" Олега Дерипаски, и более не будет раздавать "выкупные" деньги олигархам и крупным предпринимателям - об этом сообщил девятого марта Wall Street Journal. "Русал", а также крупная компания-производитель стали "Евраз-Груп" в прошлом году получили от государства одиннадцать миллиардов долларов.

"С точки зрения суверенного рейтинга это хорошо, так как получается, что правительство не будет принимать на себя вообще все долги", - пояснил Шиффер. - "Теперь всем "Русалам" мира придется выкарабкиваться самим".

За последнюю неделю февраля валютные резервы выросли на 2,4 миллиарда долларов, достигнув величины в 384,3 миллиарда, в то время как прекращение падения рубля сняло необходимость валютных интервенций Центробанка. За февраль резервы сократились на 820 миллионов; это самый низкий показатель месячного сокращения с августа.

Остановка падения

Валютные резервы России, по величине которых она занимает третье место в мире после Китая и Японии, сократились на 36 процентов по сравнению с рекордным показателем в 598,1 млрд. долларов, достигнутым ко второй неделе прошлого августа, когда война с соседней Грузией отпугнула инвесторов.

С тех пор инвесторы вывезли из страны своего капитала на общую сумму свыше трехсот миллиардов долларов (данные предоставлены BNP Paribas SA). Биржевой индекс Micex упал на 49 процентов, а стоимость сырой нефти марки "Урал" - российской экспортной смеси - снизилась на 70 процентов по сравнению с рекордным июльским показателем в 142,94 доллара за баррель.

Россия, "как представляется, двигается в верном направлении, а не в неверном", - заявил Шиффер. - "Конечно, у России уже нет шестисот миллиардов долларов, это ясно, но все равно остается еще довольно много денег. Скорость сокращения резервов падает, и это хорошо".

Государственный долг

Агентство Moody's, в июле повысившее рейтинг России с Baa2 до Baa1, в декабре опять понизило его, переведя страну из "позитивной" категориальной зоны в "стабильную" из-за снижения резервов и отсутствия внятных мер по стабилизации банковской системы.

Тогда же агентство S&P понизило рейтинг России впервые за девять лет, а в феврале его примеру последовали Fitch, не снижавшие рейтинг России уже более десятилетия. Оба рейтинговых агентства выставили России оценку BBB, то есть на две ступеньки выше категории высокой доходности и высокого риска, сославшись на отток капитала и сокращение резервов.

За истекший год государственный долг снизился на 9,8 процента, достигнув величины в 40,5 млрд. долларов (по данным министерства финансов на 1 января). По словам Шиффера, это означает, что "на данный момент положение приемлемое".

По мнению Шиффера, такие банки, как "Сбербанк" и "ВТБ-Груп" "не испытывают больших трудностей", а связанные с государством компании наподобие "Газпрома" (первое место в мире по производству газа) и "Роснефти" (первое место в России по производству нефти), вероятно, имеют доступ к достаточному количеству средств, чтобы расплатиться по долгам.

"Газпром" по итогам ушедшего года задолжал на сумму 7,3 миллиарда долларов, а "Роснефть" к 2012 году должна будет погасить задолженностей на сумму 3,1 миллиард (по данным Bloomberg).

"Повышение эффективности управления"

"Некоторые страны управляются лучше, некоторые - хуже; Россия, похоже, на данном этапе находится в числе вторых", - заявил Шиффер. - "Проблема вот в чем: сможет ли страна обслуживать свои долги? По идее, в течение какого-то времени - сможет".

Курс рубля к бивалютной корзине был зафиксирован на уровне 39,4375 - сегодняшнее понижение на 0,4 пункта положило конец двухдневному периоду роста. Впрочем, нынешний курс на 3,8 процента превышает тот уровень, на котором Центробанк в январе обязался остановить "постепенную девальвацию" рубля, то есть 41 рубль.

Переход России к "грязному курсу" рубля - это "шаг в верном направлении", полагает Шиффер. К этому он добавил, что в условиях продолжающегося мирового кризиса Россия, вероятно, в конечном итоге будет вынуждена отправить свою валюту в свободное плавание.

Политика "грязного" (то есть управляемого) плавающего курса рубля подразумевает свободное вмешательство Центробанка в ход валютных процессов, но только в условиях, когда это необходимо для предотвращения экономических потрясений.

Восстановительный потенциал

Стабилизация курса рубля и цен на нефть может стать "хорошей основой" для восстановления позиций России, как утверждают аналитики из Goldman Sachs Group Inc. в своем сегодняшнем сообщении. Об этом же говорили вчера в своих комментариях специалисты UBS AG. Российские акции "догонят" акции из прочих "новых" развитых стран, так как инвесторы будут привлечены их дешевизной, - об этом говорилось во вчерашнем сообщении UBS.

К 14:35 по московскому времени индекс Micex упал на 1,1 процента, достигнув показателя в 742,21. Вчера, однако, он остановился на рекордно высоком за последние четыре месяца уровне. На Нью-Йоркской бирже, между тем, второй день подряд продолжается падение цен на сырую нефть.