Новый финансовый кризис не за горами

Нам неизвестно, когда случится новый финансовый кризис, однако мы прекрасно знаем, что его не избежать, если планетарный дисбаланс и рыночные пузыри продолжат расти.

Сейчас хорошим тоном стало критиковать пессимизм французов. Мы не способны с уверенностью смотреть в будущее и ожидаем поражения в великой экономической баталии, в которой каждая страна будет биться сама за себя. Хотя зачем нам вообще сражаться, если мир и так движется к катастрофе? И если среди нас витают такие мрачные настроения, у нас по крайне мере есть для этого некоторые оправдания. Политические и экономические деятели нашего мира прикладывают всю свою неисчерпаемую энергию к тому, чтобы увеличить риск появления кризисов, и затем удивляются, когда они возникают на самом деле. Что касается скромных наблюдателей, экспертов, аналитиков и журналистов, на них обращают внимание только в том случае, если они сулят нам новые катастрофы. Благоразумные люди вызывают у общественности зевоту, тогда как интерес к пророкам объясняется тем, что их самые нелепые предсказания имеют ощутимые шансы сбыться благодаря таланту упомянутых выше деятелей…

Итак, чтобы не оставаться в стороне, давайте вкратце пробежимся по списку возможных катастроф, которые могут произойти до конца этого десятилетия (что, кстати говоря, можно считать показателем зашкаливающего оптимизма, так как некоторые заявляют, что новый финансовый кризис стоит ждать не позднее чем через полтора года). Здесь нам нужно исключить все природные катастрофы (слишком просто: избегайте чрезмерной точности с датами и не прогадаете) и чисто политические неурядицы (тут опять-таки довольно легко предсказать будущие государственные перевороты, межэтнические и межрелигиозные конфликты, утопленные в крови мятежи и т.д.). Ограничимся лучше сферой экономики и финансов, которая уже сама по себе представляет самый широкий спектр возможностей. В действительности их число настолько велико, что предугадать, откуда будет нанесен следующий удар, просто не представляется возможным.

Для начала рассмотрим то, что может произойти с нами. Начало года можно смело назвать обнадеживающим. Парижская биржа постепенно сокращает свое отставание, доверие к руководству предприятий также на подъеме, а индекс делового климата Ifo в Германии достиг наивысшей отметки с момента объединения страны. Даже опасения насчет португальского и испанского долга заметно ослабли. Во Франции уровень задолженности частных лиц и предприятий не вызывает особого беспокойства и, пусть сейчас и нельзя говорить о политике жесткой экономии, правительство осторожно и упорно работает над решением проблемы дефицита бюджета. Кто бы ни одержал победу на выборах 2012 года, основы этой политики вряд ли будут подлежать пересмотру. Тем не менее, нельзя не отметить то, что бюджет системы социального обеспечения по-прежнему дефицитный, а местным властям с трудом удается свести концы с концами, так как государство переложило на них самые быстрорастущие статьи расходов, воздержавшись от выделения необходимых ресурсов: придет день, когда некоторые из них больше не смогут справляться с платежами и им придется повысить налоговые ставки в невиданных масштабах. И что же тогда произойдет? Однако пока критическая точка еще не достигнута, и все ждут развития ситуации до того, как принимать решения.

У наших соседей дела обстоят не лучше. В Испании счета по ипотекам еще далеко не выплачены, а банкам, по-видимому, стоит ждать и другие болезненные сюрпризы: многим из них грозит рекапитализация. Испанским муниципалитетам также придется искать источники средств на финансовых рынках и, если добавить к этому государство и частные предприятия, потребность в финансировании достигнет такого уровня, что мы еще не раз услышим сигнал тревоги. Кроме того, в один прекрасный день мы неизбежно заметим, что проблемы Ирландии и Греции отнюдь не решены: им дали взаймы денег, но на таких условиях, что их долг будет расти быстрее, чем ВВП. И не нужно быть финансовым гением, чтобы понять, что ситуация неприемлема. К счастью, мы хотя бы не стали запрещать ирландцам привлекать иностранные предприятия существенными налоговыми льготами: сейчас для страны это главный шанс выпутаться из ситуации! Греция потребовала от своего населения пойти на значительные жертвы, однако удастся ли ей в итоге избежать реструктуризации долга? Это было бы отличной новостью, но особо рассчитывать на нее лучше не стоит. Китай не зря решил прийти на «помощь» оказавшимся в затруднительном положении европейским странам: так или иначе однажды это окупится, и китайские лидеры умеют строить долгосрочные планы.

На другом берегу Средиземного моря, в Тунисе, последние события показывают, насколько опасно верить в то, что существующие режимы могут вечно держаться у власти. Сегодня все думают о странах с диктаторской властью и значительным населением, как например Египет. Тем не менее, финансовые риски не ограничиваются одной лишь этой категорией: небольшие государства, о которых мало говорят из-за немногочисленного и неактивного населения, как например ОАЭ, тоже способны преподнести целый ряд неприятных сюрпризов. О кризисе в Дубае в конце 2009 года очень быстро забыли, однако решить удалось далеко не все проблемы этого маленького эмирата, а в будущем вполне могут возникнуть новые: психоз вокруг недвижимости очень часто становится причиной финансовых кризисов или, по крайней мере, сопровождает их.

В этой связи стоит обратить свой взгляд еще дальше, в сторону Шанхая и Китая. В борьбе с инфляцией, которую ведет правительство, недвижимость занимает одно из центральных мест: если официальные данные не предвещают кризиса, опубликованные в газетах расследования говорят о том, что рост цен на жилье в крупных городах достигает 70% в год! Добавьте сюда и возможные неприятные сюрпризы от счетов в банках, предоставляющих кредиты на основе таких критериев и анализов, за которые вы бы вылетели из любой коммерческой школы. Но если вам действительно хочется пощекотать себе нервы, обратите внимание на предостережения, которые недавно опубликовал бывший сотрудник Банка Китая: «У роста китайской экономики есть невероятно высокая цена (…) Без принятия решительных и болезненных мер темпы роста могут резко снизиться». 

В Японии госдолг равен практически 200% ВВП. И никто не выражает по этому поводу беспокойства, во всяком случае, из рейтинговых агентств, и по простой причине: государственные нужды с лихвой покрываются внутренними займами с минимальной ставкой. Почему же японские вкладчики терпят подобное? В течение 20 лет в стране постоянно отмечается дефляция. Если цены постоянно падают или в худшем случае не меняются, низкие процентные ставки являются вполне приемлемыми. Вопрос финансирования долга может остро встать в тот день, когда цены вновь начнут расти. В любом случае этот вопрос будет возникать с завидным постоянством, учитывая рост пенсионеров в стране со стремительно стареющим населением: пенсионеры потребуют назад собственные сбережения в качестве прибавке к скромной пенсии. И в этот-то момент рейтинговые агентства и поймут, что такое настоящая японская угроза.

Пробежимся по остальной Тихоокеанской зоне и Латинской Америке – только для того, чтобы напомнить, что в недавнем прошлом кризисы случались в Азии, Мексике, Бразилии (с ним справились лучше всего), в Аргентине и так далее. Ставить на то, что какая-либо из этих стран может прожить лет десять без проблем – совершенно нереалистично. И завершим Соединенными Штатами, где сейчас все радуются прогнозируемому росту, который в этом году превысит 3%, в то время как рынок недвижимости далек от стабильности, а главная забота рядовых американцев– как сократить или стабилизировать уровень задолженности. Рост объясняется чрезвычайно экспансионистской денежной политикой и бюджетным дефицитом, который едва ли превысит в этом году 10% ВВП. Что же касается госдолга, в данный момент Конгресс обсуждает, должен ли он разрешить, чтобы уровень задолженности превышал нынешний порог в 14,294 триллиона долларов. Разумеется, конгрессмены разрешат, но сама цифра заставляет задуматься, особенно когда видно, что из 4,346 триллиона долгов, которые выкуплены иностранными государствами, доля Китая уменьшается (менее 900 миллиардов), а доли Японии и Великобритании растут. Вот два кредитора в отличной форме!

Заметим, что отныне будет меньше разговоров про Калифорнию, поскольку Арнольд Шварценеггер более не является ее губернатором. Но не будем забывать, что финансовое состояние штата – катастрофическое и что большинство остальных штатов находятся в такой же ситуации. Тому, кто любит бить тревогу, пожалуй, уже в начале 2011 года представится немало для этого возможностей.