Китайский девелопер Evergrande владеет тысячью триста объектами недвижимости в двухсот восьмидесяти городах Китая. В компании работают двести тысяч сотрудников, а количество косвенно созданных холдингом рабочих мест составляет четыре миллиона.
Созданная в 1996 году Evergrande Group, постоянно наращивала объемы строительства, и в последнюю очередь — благодаря доступу к кредитным ресурсам и высокому спросу у жителей Китая на жилую недвижимость.
Группа также производит электромобили и другие товары, предоставляет услуги медицинского страхования и интернет-услуги.
Компания даже владеет шестьюдесятью процентами акций футбольного клуба «Гуанчжоу», который становился многократным чемпионом Китая, а в 2016 году был признан самым дорогим клубом мира.
Экономическая экспансия Evergrande могла продолжаться и дальше, однако в 2020 году произошла пандемия Covid-19, которая значительно замедлила рост китайской экономики и спутала все карты китайскому гиганту недвижимости.
Кроме того, государство ввело новые регуляции для борьбы со спекуляциями, что значительно усложнило работу компании. Из-за этого она не может справиться с долговой нагрузкой.
Сумма финансовых обязательств Evergrande превышает триста пять миллиардов долларов. Это семь годовых бюджетов Украины или сумма ее трех государственных долгов.
За последний год агентство Fitch трижды понижало кредитный рейтинг застройщика.
Если год назад его рейтинг находился на спекулятивном уровне «В+», то в начале сентября 2021 года он скатился до «СС», что означает тяжелое финансовое состояние и вероятность отказа от платежей.
О масштабе проблемы говорит и то, что владельцами долговых ценных бумаг застройщика являются, в частности, семьдесят тысяч человек и еще полтора миллиона человек внесли аванс за недостроенные квартиры.
Не удивительно, что новости о возможном дефолте компании привели к протестам под главным офисом компании. Люди требуют вернуть им деньги.
За 2021 год акции Evergrande подешевели на восемьдесят пять процентов. Паника привела к цепной реакции, которая потянула за собой акции страховых компаний, застройщиков и банков.
Дефолт Evergrande неизбежно вызовет эффект домино на мировых биржах, который уже сравнивают с падением американского инвестиционного банка Lehman Brothers во время финансового кризиса в 2008 году.
Как повлияет банкротство китайской компании на мировую экономику, будут ли спасать застройщика власти Китая, и почему за этой темой стоит следить?
Что не так с китайской недвижимостью
В девяностых годах в Китае началась активная урбанизация. Если в 1990 году в городах жила лишь четверть населения, то в 2020 году горожан было уже шестьдесят четыре процента. Компания Evergrande была основана в начале этого бума.
экономический рост Китая много лет подогревал спрос на недвижимость. Люди становились богаче, охотно вкладывали деньги в новое жилье и уверенно брали для этой цели кредиты.
Стабильный рост сектора позволил девелоперам привлекать много инвесторов. В 2006 году Evergrande вошла в двадцатку ведущих застройщиков Китая. Впоследствии группа начала брать деньги под объекты, не связанные с недвижимостью.
Долговая нагрузка росла, однако ветер для Evergrande оставался попутным.
Цены на квартиры повышались, а власти «подкачивали» отрасль дешевыми кредитами. Государственные банки всячески поддерживали застройщиков, ведь сектор недвижимости был важным источником экономического роста.
Вместе с тем, за годы урбанизации недвижимость в Китае превратилась в один из главных объектов для инвестиций, которые подогревали рынок.
«Власть лишила население альтернатив для инвестирования во что бы то ни стало, кроме депозитов и недвижимости. Процентные ставки в государственных банках низкие или даже отрицательные, а инвестировать за рубеж нельзя из-за ограничений на вывод капитала.
Разместить средства на фондовом рынке тоже трудно, потому что он плохо приспособлен к мелким игрокам и домохозяйствам», — объясняет эксперт Украинской ассоциации китаеведов Дмитрий Ефремов.
Цены на квартиры и аренду повышались, что сделало недвижимость почти недоступной для простых китайцев. Однако темпы строительства быстро росли. Результат — шестьдесят пять миллионов квартир в Китае остаются пустыми.
Расходы на строительство городов-призраков необходимо покрывать, поэтому застройщики вынуждены были еще глубже погружаться в долги.
Не все игроки выдерживали такие условия. Показательным стало уничтожение пятнадцати недостроенных небоскребов в столице провинции Юньнань. Проект обанкротившейся девелоперской компании стоимостью сто пятьдесят четыре миллиона долларов оказался никому не нужным.
Политические связи Evergrande и действия властей заставляли инвесторов верить в успех компании и вкладывать еще больше денег. Долги компенсировались стремительным ростом до того момента, пока продажи недвижимости не начали падать.
В один момент кредиты, которые помогли компании вырасти до невиданных масштабов, превратились в тяжелые гири на ногах, которые она уже не способна нести.
Рынок трещит по швам
Рост цен и большое количество спекулятивных сделок на рынке привели к массовому недовольству граждан. В начале 2021 года власть решила вмешаться, начав политику «трех красных линий» для застройщиков.
Пекин ограничил доступ девелоперов к кредитованию, а покупателей жилья — к ипотеке, заставляя компании уменьшать свою долговую нагрузку. Это должно охладить сектор недвижимости и «сбить» цены на жилье.
Искусственное охлаждение рынка недвижимости наложилось на кризис спроса, вызванный covid-19. Спрос на недвижимость значительно сократился. В августе цены на жилье в Китае выросли лишь на три десятых процента, что является наименьшим показателем за последние полгода.
Более показателен кризис на вторичном рынке жилья. В мегаполисе Шэньчжэнь — крупнейшем рынке жилой недвижимости в Китае — в июле цена на квартиры упала на пятнадцать процентов.
Количество сделок на вторичном рынке жилья в Шэньчжэне упало до десятилетнего минимума и на семьдесят семь процентов по сравнению с 2020 годом. В Шанхае объемы покупки жилья упали на сорок процентов, в Пекине — на десять процентов.
Эту тенденцию почувствовала и компания Evergrande. За полгода ее продажи снизились на двадцать шесть процентов.
Многие девелоперы оказались в затруднительном положении, ведь рынок не растет, а платить кредиторам и держателям бондов нужно. Так же необходимо искать деньги на окончание проектов, за которые люди внесли авансы.
В группе риска оказалась и Evergrande — крупнейший должник-девелопер в мире с обязательствами на триста пять миллиардов долларов.
Руководство компании предупредило, что находится под давлением и рискует не выплатить проценты по облигациям из-за падения продаж. Чтобы рассчитаться, фирма предлагает кредиторам обменять долг на объекты недвижимости со скидкой двадцать восемь-пятьдесят два процента.
Первая проверка Evergrande на платежеспособность будет производиться двадцать третьего сентября, когда компании нужно будет погасить сто девятнадцать с половиной миллионов долларов по двум выпускам облигаций.
Даже если китайский гигант справится с этой задачей, проблему в целом это не решит. В марте-апреле 2022 года компания должна погасить 3,45 миллиарда долларов. Но в нынешних условиях сделать рефинансирование будет крайне сложно.
Что будут делать власти Китая
С одной стороны, власти страны заинтересованы в оздоровлении сектора недвижимости и продолжении политики ограниченного кредитования, чтобы «мыльный пузырь» не рос.
С другой стороны, банкротство в отрасли, которая генерирует тридцать процентов китайского ВВП, приведет к панике в других секторах и нанесет сильный удар по закредитованному частному сектору китайской экономики.
Сейчас правительство не склонно оказывать девелоперам помощь.
В августе власти пригласили представителей Evergrande на встречу и приказали навести порядок с долгами. В то же время Народный банк Китая призвал кредиторов компании ежемесячно взвешивать финансовые риски.
Показательными стали слова редактора провластного издания Global Times Ху Сицзиня. Он назвал компанию Evergrande «не такой значимой, чтобы ее спасать».
Тем не менее, у властей имеются все инструменты для того, чтобы удержать девелопера от дефолта. По словам Ефремова, речь идет о, по меньшей мере, трех механизмах.
Первое — займы от подконтрольных государству банков. Через инструменты партийного контроля власть может влиять на выдачу кредитов в любом размере на выгодных условиях.
Второе — выкуп активов Evergrande государственными компаниями. Даже если им не интересны активы проблемного застройщика, власть может найти инструменты «убеждения», чтобы провести такие операции по заранее определенной цене.
Полученные в результате таких сделок средства могут быть направлены на погашение долгов.
Третье — прямое субсидирование из бюджета. Местные органы власти могут выдать компании чрезвычайные займы или выкупить часть ее облигаций.
«Если власть захочет помочь Evergrande, она, скорее всего, выберет второй механизм, потому что он покажет отстраненность государства от частного сектора. В краткосрочном периоде это может исправить ситуацию», — сказал Ефремов.
На какой вариант пойдет власть и пойдет ли вообще, станет известно уже скоро. Двадцать третьего сентября Evergrande должна выплатить 35,9 миллионов долларов купонного дохода по облигациям с погашением в 2025 году.
Почему все говорят о мировом кризисе
Двадцатого сентября на негативных новостях о Evergrande индекс Гонконгской биржи Hang Seng упал на три с половиной процента. Инвесторы начали массово распродавать акции компаний, связанных с недвижимостью и страхованием финансовых рисков.
Меньше всего повезло девелоперу Sinic Holdings Group Co, который лишь за день потерял восемьдесят семь процентов капитализации. Сама Evergrande обвалилась в восемь раз.
Негативные настроения инвесторов ударили и по криптовалютам. Bitcoin за сутки упал на более чем семь процентов.
На застройщиков приходится около половины китайского спроса на металлы, поэтому проблемы девелоперов приведут к падению цен на сырье. На двадцатое сентября индекс горнодобывающих индийских компаний просел почти на семь процентов.
Это может быть только началом, ведь в ценные бумаги Evergrande вложили деньги сто семьдесят один банк и сто двадцать одна финансовая компания.
Дефолт компании неизбежно приведет к оттоку капитала из сектора недвижимости и появлению кредитного кризиса. Это значительно замедлит рост китайской экономики, которая и без того переживает кризис спроса, что скажется на всей мировой торговле.
Самого пессимистического сценария 2008 года инвесторы не ожидают, но задеть может всех. Украину в том числе.
«В экономической плоскости Украина связана с Китаем двумя основными каналами: торговым и инвестиционным. В случае гипотетического масштабного кризиса в КНР с оттоком капитала ощутимых проблем для Украины не возникнет: объем китайских инвестиций у нас очень мал. А вот в торговых отношениях можно ожидать заметного падения экспорта украинской железной руды», — говорит Ефремов.
По его словам, когда мировая экономика потеряет динамизм, который генерируется масштабным внешним спросом КНР, это непременно почувствует и Украина.