Давление на глобальную экономику нарастает по мере замедления темпов роста и усиления напряженности в вопросах торговли. В среду, 14 августа, дрожь ощущалась по всему миру.
Акции на Уолл-cтрит резко упали спустя всего день после некоторого подъема, произошедшего на фоне сообщений о том, что президент Трамп сузил рамки следующей серии пошлин. Индекс S&P 500 понизился на 2,9%. А ситуация на рынке облигаций стала зловещим предупреждением относительно перспектив роста американской экономики: доходность облигаций упала до такого уровня, которого мы не видели уже много лет.
Финансовый мандраж, который продолжился и в четверг на фоне падения котировок на рынках в Азии, начался после публикации данных о том, что немецкая экономика стремительно движется в сторону рецессии, а объем промышленного производства в Китае растет самыми низкими темпами за последние 17 лет.
Проблемы в этих двух странах, которые долгое время были в числе самых мощных промышленных держав мира, отчасти свидетельствуют о том, насколько сильным ударом для них оказались пошлины Трампа. И эти проблемы заставили многих задуматься о том, что США, возможно, тоже скоро ждет экономическая расплата.
«Глобальный рост замедлился сильнее, чем ранее предполагалось, — сказала Кейти Бостянчич (Kathy Bostjancic), финансовый экономист компании „Окфорд экономикс". — Мы не застрахованы от экономического спада».
Американский инвестиционный банк «Меррил Линч» утверждает, что вероятность рецессии в США в ближайший год составляет один к трем, ссылаясь на такие факторы, как уменьшение объемов промышленного производства и снижение объемов продаж автомобилей.
«Экономические показатели снижаются и все активнее сигнализируют о надвигающейся рецессии, особенно со стороны промышленности, — сказала Мишель Майер (Michelle Meyer), глава отдела в банке Merrill Lynch. — Торговля представляет собой огромную ее часть».
Подобные потрясения не только служат показателем масштабов воздействия торговой войны. Они также могут негативно сказаться на способности Трампа вести эту войну.
С самого начала этой торговой войны с Пекином у президента США был сильный союзник — экономика США. Введение первой порции таможенных пошлин, направленных исключительно против Китая, весной 2018 года совпало по времени с периодом самых высоких экономических показателей за время его президентства, — тогда квартальный рост составил 3,5%.
Однако этот рост замедляется: в минувшем квартале он составил 2,1%, а прогнозы на текущий квартал оказываются еще ниже. Решение президента, принятое во вторник, о том, чтобы отложить введение новых пошлин против китайского импорта, было призвано смягчить удар для американских потребителей.
Спустя несколько часов после закрытия бирж в среду, 14 августа, Трамп написал в Твиттере, что в этой набирающей обороты войне все же остались возможности для компромисса. «Конечно, Китай хочет заключить сделку, — написал он. — Пусть сначала гуманно разберутся с [ситуацией в] Гонконге!» В своем следующем твите он высоко оценил работу лидера Китая Си Цзиньпина и добавил: «Личная встреча?»
Трамп указывал на высокие экономические показатели, называя их мерилом своего успеха и аргументом в пользу необходимости переизбрать его на второй срок в 2020 году. И многие индикаторы действительно остаются достаточно высокими. Уровень безработицы, который сейчас составляет 3,7%, является самым низким в истории США, а уровень доверия потребителей остается высоким. Даже несмотря на недавние волнения на Уолл-стрит, основные фондовые индексы близки к рекордным уровням.
Кроме того, США сейчас в большей степени защищены от экономических потрясений, нежели другие крупные страны, потому что экспорт составляет всего 12% американского ВВП. Германия с ее мастерством в области автомобилестроения и Китай с его огромными фабриками по производству потребительских товаров в гораздо большей степени зависят от состояния международной торговли.
На долю экспорта приходится почти половина объемов производства в Германии и почти пятая часть объемов производства Китая.
Тем не менее сейчас мы наблюдаем признаки того, что активный рост американской экономики, начавшийся десять лет назад, постепенно ослабевает.
Когда инвесторы уверены в экономике, они требуют более высоких ставок по долгосрочным ценным бумагам, отчасти чтобы компенсировать риск того, что устойчивый рост может спровоцировать инфляцию и снизить фактическую доходность ценных бумаг.
Но в среду, 14 августа, впервые с 2007 года доходность двухлетних облигаций Казначейства США ненадолго оказалась выше доходности аналогичных десятилетних бумаг. Такая ситуация называется инверсией доходности, и ее часто называют предвестником рецессии, хотя для ее наступления может потребоваться некоторое время.
Рост прибыли, который обусловил значительное увеличение доходов Уолл-стрита за последние несколько лет, тоже демонстрирует признаки истощения.
Доходы компаний из списка S&P 500 во втором квартале оказались на 0,7% ниже, чем год назад, о чем сообщил Джон Баттерс (John Butters), старший аналитик компании «Фактсет» (FactSet). Если этот показатель сохранится, а более 90% компаний, входящих в S&P 500, сообщили об этом, то мы получим снижение доходов в течение двух кварталов подряд, — иногда такую ситуацию называют рецессией прибыли.
Снижение наиболее заметно среди компаний, которые сильно зависят от состояния глобальной экономики и торговли. Доходы американских производителей полупроводников, которые зависят от производственных сетей в Китае, упали примерно на 25%.
Инвесторов тревожит еще и то, что доходы, вероятнее всего, останутся достаточно низкими до конца 2019 года. В этом году акции выросли отчасти из-за надежд на то, что США и Китаю удастся приблизиться к заключению торгового соглашения, и что во второй половине года доходы подрастут. Однако эти надежды рассеялись на фоне роста торговой напряженности, которой пока не видно конца.
Хотя экономика Китая растет более быстрыми темпами по сравнению со многими западными конкурентами, с момента начала этого торгового конфликта темпы ее роста заметно снизились. В среду стало известно, что показатели промышленного производства Китая оказались слабее, чем ожидалось: в июле темпы роста составили 4,8% — это самый низкий уровень с 2002 года.
Таможенные пошлины США были направлены главным образом против Китая, однако администрация Трампа также ввела пошлины против европейских стали и алюминия. А Трамп неоднократно угрожал ввести тарифы против немецких автомобилей.
Сейчас наблюдаются признаки того, что немецкая автомобильная промышленность уже испытывает ощутимую боль. Немецкие автопроизводители «Фольксваген», «Даймлер» и «Бэ-эм-вэ» получают как минимум треть прибыли от продаж автомобилей в Китай, где в настоящее время продажи снижаются после нескольких лет стремительного роста. Одним из основных факторов стал поток торговых угроз, которые вызвали серьезное беспокойство у китайских потребителей, лишив их стимула приобретать дорогостоящие товары.
В среду немецкое статистическое агентство сообщило, что с апреля по июнь экономика страны сократилась на 0,1% после того, как целый год оставалась на неизменном уровне. Аналитики «Дойче банка» прогнозируют, что немецкая экономика продолжит сокращаться и во втором квартале, что технически вписывается в определение рецессии.
Согласно данным статистического агентства Евросоюза, экономические показатели Германии во втором квартале оказались самыми низкими среди стран еврозоны. Даже Италия, которая долгое время была слабым звеном, продемонстрировала более высокие показатели — ее рост в первом квартале составил 0%.
Это довольно унизительный опыт для Германии, которая долгое время поучала другие страны, как нужно управлять их экономиками, и отчитывала их за слишком большие долги.
Германия оказалась одной из первых европейских стран, восстановившихся после долгового кризиса, который охватил этот регион в 2010 году, а уровень безработицы в Германии до сих пор остается самым низким среди стран еврозоны.
Когда немецкий конгломерат «Сименс» не оправдал ожиданий аналитиков касательно квартальной прибыли, его руководство заявило, что «геополитические и макроэкономические риски», — включая торговую войну, — «привели к очевидному спаду глобальной экономической активности и ухудшению настроений в промышленности».
Китай и Германия могут похвастаться значительным положительно сальдо торгового баланса с США, однако они также являются важными потребителями американской продукции. В прошлом году Германия приобрела у США товары и услуги на общую сумму в 72 миллиарда долларов.
«Если так продолжится и дальше, это в конечном счете приведет к снижению спроса на американские товары», — отметил Карстен Бржески (Carsten Brzeski), ведущий экономист ING Germany.
Как показывают результаты исследований, объемы производства снижаются в Китае, Японии, Германии и Великобритании, то есть в крупнейших экономиках мира после США.
Кроме того, цены на важные промышленные товары, такие как алюминий, медь и сталь, тоже снизились, подтвердив слабость промышленного сектора и негативно сказавшись на прибыли компаний, которые их производят. За последние несколько недель компании «ТиссенКрупп», «Ниппон стил» и «АрселорМиттал» — крупнейший в мире производитель стали — сообщили об убытках или о снижении прибыли.
Спад в промышленном производстве вовсе не значит, что глобальная экономика тоже обречена на спад. Промышленное производство переживало подобный спад в 2016 году, что было отчасти связано с резким снижением цен на нефть и инвестиционным спадом в Китае, начавшимся после того, как девальвация юаня в 2015 году отпугнула глобальных инвесторов.
Тот спад промышленного производства негативно сказался на росте — в США и во всем мире. Однако полномасштабная рецессия так и не началась, потому что цены на нефть со временем выросли, а крупные центробанки предприняли необходимые меры для возобновления роста.