Российские рынки в этом году резко взмыли вверх, поскольку угроза американских санкций ослабла, а инвесторы видят признаки экономического роста.
Ценные бумаги в Москве должны показать лучшие результаты за три года. Индекс ММВБ, являющийся главным критерием оценки рублевых акций, вырос на сегодняшний день на 27% в то время как деноминированный в долларах индекс РТС набрал более 40%. По этим показателям Россия обогнала большинство других формирующихся рынков и идет в ногу с оценками S&P 500.
Инвесторы снова начали покупать российские ценные бумаги. Их влекут щедрые дивиденды, которые выплачивают государственные компании, а также высокая доходность гособлигаций на фоне ослабевающего воздействия американских санкций.
«В России мы имеем рост дивидендов, стабильные финансы, и поэтому все больше и больше инвесторов начинает по достоинству оценивать беспроигрышный вариант этого рынка», — сказал партнер инвестиционной фирмы «Мобиус Капитал Партнерс» (Mobius Capital Partners) Марцин Левчук (Marcin Lewczuk).
По словам аналитиков, эта страна догоняет другие развивающиеся рынки после пяти лет неурядиц, когда ее экономика пришла в расстройство из-за резкого падения цен на нефть, являющейся главной статьей российского экспорта, а также из-за введенных в 2014 году западных санкций.
С тех пор как Москва аннексировала Крым, Вашингтон ввел запрет на операции и сделки со многими физическими и юридическими лицами в этой стране, а также на экспорт некоторых товаров в Россию. Из-за санкций страна также лишилась доступа к западным финансовым рынкам и услугам, хотя особых ограничений на покупку российских акций и облигаций на вторичном рынке не было.
Неудачи 2014 года столкнули российскую экономику в двухлетнюю рецессию и привели к тому, что рубль потерял около половины своей стоимости по отношению к доллару. В декабре 2015 года Центробанк повысил процентные ставки до 17%. Когда президент Владимир Путин запретил импорт западной сельскохозяйственной продукции, взлетели цены на продовольствие, а инфляция в том году стала измеряться двузначными цифрами.
После этого Россия начала долгий путь к восстановлению. В следующем году рост экономики по прогнозам должен составить 1,7%, что ниже большинства стран с формирующимися рынками.
Однако санкции также заставили крупнейшие российские компании расплатиться с западными кредиторами, что привело к снижению внешнего долга. Руководство страны направило часть нефтяных доходов в специальный фонд, что к концу ноября обеспечило увеличение валютных резервов до 436,1 миллиарда долларов.
Между тем, инфляция опустилась ниже 4%. Это позволило Банку России в середине месяца пятый раз за год понизить процентные ставки. Сейчас они составляют 6,25%, но могут быть снижены еще больше.
Инвесторы приветствуют такие признаки экономической стабильности.
В 2019 году рубль укрепился по отношению к доллару почти на 11%, хотя большинство других валют на развивающихся рынках ослабло.
Вашингтон, по всей видимости, тоже решил смягчить свои позиции. В январе Министерство финансов США сняло санкции с компании «Русал», благодаря чему акции этого алюминиевого гиганта на Гонконгской бирже поднялись на сегодня на 43%.
В августе были введены новые санкции, запрещающие американским банкам давать российскому государству кредиты в иностранной валюте и участвовать на первичном рынке в купле-продаже нерублевых государственных облигаций. Но что крайне важно, США пощадили рублевые облигации и вторичный рынок.
«Могут ли они еще немного ужесточить санкции? Да, могут, — сказал Джозеф Муавад (Joseph Mouawad), работающий менеджером по заемным средствам развивающихся рынков во французской инвестиционной фирме „Карминьяк" (Carmignac). — Но изменит ли это существенно ситуацию? Нет, потому что русские к этому подготовились».
Доходность десятилетних государственных облигаций в 6,35% манит на российский рынок иностранных инвесторов, так как Япония, Германия и Швейцария сегодня предлагают отрицательные дивиденды.
В начале ноября почти треть деноминированных в рублях государственных облигаций (ОФЗ — облигации федерального займа) принадлежала нерезидентам. В начале 2015 года этот показатель составлял около 18%.
По словам стратега Андрея Кузнецова, работающего в аналитической группе Сбербанка, зарубежные инвесторы также во многом способствовали укреплению рынка акций. По оценкам этой группы, три четверти находящихся в свободном рыночном обращении российских ценных бумаг принадлежат иностранцам.
Существенную роль в этом играют щедрые дивиденды, которые выплачивают российские государственные компании. Энергетический гигант «Газпром», составляющий 14,5% российского сравнительного индекса, в этом году поднялся почти на 67%, а пользующийся государственной поддержкой Сбербанк, на долю которого приходится 14% индекса, вырос на 31%, пообещав хорошие выплаты.
Несмотря на начавшийся подъем, ценные бумаги в России по-прежнему довольно дешевы по сравнению с другими странами с формирующимися рынками, такими как Китай, Индия и Бразилия.
Тем не менее, многие инвесторы с опаской думают о рисках, грозящих российской экономике и ее рынкам.
В первой половине года богатые россияне вывели за рубеж около 118 миллиардов долларов, что подчеркивает их обеспокоенность перспективами экономики. Нефтяные цены тоже упорно остаются на низком уровне, несмотря на сокращение добычи. И на все это накладываются странности и капризы американской политики.
«В 2020 году мы можем получить нового президента в США, у которого будет совершенно другая повестка», — сказал Муавад.