Advance: инвесторы выходят из своих долларовых убежищ и возвращаются к реальной экономике

Стоимость американского доллара обвалилась по отношению к евро и достигла минимального уровня за последние девять месяцев. Эти новости вы, вероятно, уже слышали, и давайте подробнее поговорим об их важности. Во-первых, почему курс доллара упал? А сразу же после или уже параллельно мы должны объяснить, что это означает, и кому чем грозит. Хорошо это для Европейского Союза или плохо? А для Соединенных Штатов Америки? Как это обычно бывает в финансовом мире, ситуация на самом деле не такая, какой кажется на первый взгляд…

Но давайте по порядку. Как известно, любые две валюты можно хронологически отследить по соотношению друг к другу, то есть узнать, насколько одна "крепче", а другая "слабее". Давайте повнимательнее изучим хронологический путь двух ключевых валют на мировом рынке: американского доллара и европейского евро, который Хорватия, кстати, с прошлых выходных использует как свою единственную валюту.

Для лучшего понимания давайте посмотрим, как доллар и евро "мерялись силами" в последние десять лет. Выясняется, что американский доллар сравнялся с евро всего один раз и то недавно.

Тогда я констатировал, что ослабление евро по отношению к доллару — плохая новость для Европы. Теперь тренд изменился, но есть ли повод для радости? Вряд ли… Да, это звучит как "пессимизм без учета тенденций", но я все объясню.

Сильный доллар выгоден для американских потребителей, так как они покупают много импортных товаров. Когда евро слабый, в Европе это выгодно экспортерам, так как спрос среди клиентов на их экспорт растет, поскольку при слабом евро импорт для них дешевеет. Особенно если американец импортирует товары из Европы при сильном долларе и слабом евро. Но, как я уже писал, все не так просто. Правила останутся в качестве констант, но роль играют и другие вещи и, прежде всего, момент.

Приведу самый простой пример. Благоприятные условия для экспорта из Европы помогут в момент, когда ее экспорт буксует, когда возникли проблемы… В такие моменты хорошо, если евро немного "просаживается", чтобы стимулировать экспортные потоки. Но в последнее время таких благоприятных совпадений не случалось…

Получается, это потенциально хорошая новость для экспортеров, но не для всего Европейского Союза в целом. Почему? Потому что в то время (я говорю о сентябре 2022 года, когда доллар ненадолго "обошел" евро) Евросоюз пребывал в ситуации, когда он не мог увеличить экспорт, но зато был вынужден в скорейших темпах, резко и активно повышать импорт! Импорт чего? Энергоносителей, разумеется!

Помимо прочего, ЕС пришлось увеличить импорт энергоносителей именно из США. Это касается сжиженного природного газа. Таким образом, Европа была вынуждена резко повысить импорт в самый неблагоприятный для нее валютный момент буквально за всю историю, ведь еще никогда раньше доллар не стоил дороже евро!

Что касается экспорта СПГ из США, то эта тенденция непрерывно и быстро усиливается с тех пор, как первая поставка была отправлена в апреле далекого 2016 года (уже тогда "подогревалась" ситуация на Украине, и звучали заявления о том, что импорт СПГ из США в будущем приобретет очень большое значение).

На графиках мы видим, как рос импорт СПГ в Европу из США еще до февраля 2022 года. Также виден резкий скачок и увеличение поставок перед самым началом российского нападения на Украину. Это подтверждает, что еще в январе прошлого года многие на рынке энергоносителей прекрасно понимали, что грядет вооруженный конфликт, и что, судя по всему, он неизбежен.

Именно этот "пик" февраля 2022 года и положил начало быстрому росту американского доллара по отношению к евро.

На самом деле доллар по отношению к евро рос с февраля 2021 года, но вырос за этот "первый" год всего с 0,82 до 0,88 по отношению к евро. Зато во "второй" год, а точнее с февраля (начала вооруженного конфликта) до конца сентября, то есть за семь месяцев, доллар США дополнительно вырос с 0,88 до почти 1,03 по отношению к евро.

Но потом последовало падение… Достаточно стремительное падение, так что сейчас мы вернулись к 0,92.

Что же произошло, и будет ли этот момент теперь благоприятен для Европейского Союза? Как посмотреть. Для экспортеров это, безусловно, невыгодно, но более сильный евро по отношению к доллару полезен для Европы тем, что касается импорта, особенно энергоносителей и природных ресурсов, ведь их по всему миру все еще покупают преимущественно за доллары. Возможно, подошел момент для ускоренных закупок и подготовки к зиме 2023 — 2024!

Давайте поговорим о причинах падения курса американского доллара по отношению к евро. Рассмотрим основные финансовые данные, а также один важный макроэкономический фактор.

Один из важнейших аспектов заключается в том, что инфляция в США все же снижается. Значит, можно ожидать, что центральные банки, а точнее Федеральная резервная система, еще долго не будут повышать процентные ставки.

Уровень инфляции в США вернулся на уровень, который фиксировался в самом начале вооруженного конфликта на Украине. Цифры, конечно, поражают, но когда видишь подобные цифры, такой резкий спад инфляции, то не остается сомнений в том, что Федеральная резервная система умело "поиграла" с инструментами, влияющими на процентную ставку.

Конечно, чтобы обуздать инфляцию Федеральной резервной системе пришлось слегка поднять процентные ставки. Ясно, что сейчас им нельзя останавливаться, иначе инфляция быстро вернется обратно (она и сейчас упала еще недостаточно). Но рынки и инвесторы всегда размышляют о ближайшем будущем, исходя из текущих показателей, и данные, которые говорят о том, что инфляция точно снижается, подводят к выводу о том, что рано или поздно начнут снижаться и процентные ставки.

Почему падает курс доллара? Тут напомню, что, разумеется, мы говорим о соотношении двух валют, а значит, тут, как в танго, нужны двое танцоров. Если первый — это Федеральная резервная система, которая почти точно поднимет процентные ставки более чем на пять процентов и оставит их на этом уровне "какое-то время" (на год?), пока ситуация с инфляцией не стабилизируется, то вторым "танцором" является, конечно, Европейский центральный банк.

Что сразу бросается в глаза, когда изучаешь данные об инфляции в еврозоне и процентных ставках Европейского центрального банка? Одна деталь, которая настолько режет глаз, что даже полный профан в вопросах финансов ее не пропустит. Итак, инфляция в еврозоне, в отличие от американской, отступает очень медленно и по-прежнему достигает высокого уровня 9,2%, хотя Европейский центральный банк поднимал процентные ставки несколько раз. Каков прогноз? То, что США уже сделали (Федеральная резервная система приближается к плато процентных ставок и останется на нем какое-то время), Европе только предстоит.

Эти "несостыковки" и тянут евро вверх, а доллар падает.

Но это еще не все. Это лишь один показатель. Особенно любопытно в последние дни то, что почти все растет по отношению к доллару США. Евро растет; китайский юань растет; японская йена растет очень быстро, в том числе из-за действий японского центрального банка. Даже биткоин впервые за долгое время (три месяца в крипто-мире — это очень продолжительный период!) снова перевалил за 20 тысяч долларов.

Все это доказывает нам, что имеет место нечто большее, чем просто действия центральных банков… Нужно сделать еще один шаг назад и взглянуть на ситуацию с еще большей высоты, чтобы увидеть и некоторые макроэкономические причины.

Да, действительно именно шагами Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка объясняются те показатели, которые мы видим сегодня. Но давайте ненадолго забудем обо всем этом и зададимся одним весьма простым вопросом: когда на самом деле растет курс доллара? И почему в сентябре он обогнал евро? Потому что в сентябре ситуация на Украине была определенно более напряженной.

Разве нет? Так и есть. Тогда много говорили о ядерной эскалации, в том числе в виде взрыва на Запорожской АЭС, и о российской военной эскалации. В то же время предполагали, что зима может выдаться морозной, и что Европе не хватит ресурсов, чтобы согреться. Некоторые из этих угроз уже миновали. Сейчас вооруженный конфликт больше похож на войну на истощение российской и украинской армии. Зима оказалась довольно теплой, и больше никто не боится, что Европа замерзнет (по крайней мере в этом году).

Так каков же "макро" вывод? Доллар — это не только валюта, но еще и убежище.

Когда ширится страх за европейскую судьбу (и европейскую валюту), инвесторы бегут в надежное убежище, и цифры не врут: этим убежищем по-прежнему, по их мнению, остается американский доллар. Сейчас, в середине января 2023 года, этот страх ослаб, и запуганные инвесторы потихоньку выбираются из своих долларовых убежищ и возвращаются к реальной экономике. Результат может быть только один: курс доллара падает. Насколько он может упасть? Возможно, от 0,8 евро за один доллар?

Пусть все вышеизложенное станет для нас увертюрой к следующей теме, которую поднимают не так часто, но которая крайне важна для судьбы доллара и всех остальных валют мира. Речь об американских расходах. США — крупнейшая экономика мира. Когда слышишь такое заявление, сразу представляешь производство, и мы часто ограничиваемся только этим. Но есть и еще кое-что чрезвычайно важное для всего мира: это огромные американские расходы. Они вне конкуренции, и благодаря их ненасытности растут и существуют многие страны мира. И соединительной тканью, которая пронизывает этот неумолимый процесс, разумеется, являются американские доллары!