Bloomberg: в Америке ожидается угрожающий экономический спад

На первый взгляд, доклад о занятости в США за июнь смотрится весьма неплохо. Прибавилось порядка 206 тысяч рабочих мест — выше средней оценки в 190 тысяч от более чем 50 экономистов, опрошенных Bloomberg. Кроме того, рост заработной платы притормозил еще больше, ослабив тревогу, что стремительный рост доходов разгонит инфляцию. Но поднимите занавес — и вы поймете, отчего так многие волнуются, что временный застой в экономике затянется (или даже усугубится).

Лучше всего начать с переоценки последних ежемесячных данных о трудоустройстве. Министерство труда заявило, что в апреле и мае было создано на 111 тысяч рабочих мест меньше, чем сообщалось первоначально. Это означает, что ежемесячный фонд заработной платы вырос во втором квартале на 177 тысяч человек по сравнению с 267 тысячами за первые три месяца года.

Копнув немного глубже, мы обнаружим, что среднее время трудоустройства для безработного выросло до 9,8 недель, — по данным Bloomberg, это максимальный показатель с февраля 2022 года. Вдобавок ко всему, число временных сотрудников в платежных ведомостях в июне сократилось на 48 900 человек, — максимальный показатель с апреля 2021 года. Вывод напрашивается такой, что работодатели справляются без дополнительной помощи, поскольку они видят снижение спроса со стороны бизнеса. Эти два показателя объясняют, почему заявки на пособие по безработице, главный показатель в этой области, увеличились на неделе, закончившейся 22 июня, до 1,86 миллиона, — а это высочайший показатель с ноября 2021 года.

Здесь есть масса оговорок. Хотя уровень безработицы впервые с ноября 2021 года превысил 4% и составил 4,1%, в основном он растет “правильно”, как и полагается. Иными словами, прибыль приходит не столько за счет компаний, увольняющих работников, сколько за счет расширения рабочей силы. Это позволяет работодателям быть разборчивее при найме работников и помогает замедлить рост заработной платы, который бы способствовал росту инфляции.

Несмотря на это, трудно избежать тревоги из-за того, что экономика вошла в период резкой стагнации. Только за последние две недели мы видели неутешительные данные по индексам производства и услуг Института управления поставками (ISM), а также значительный спад в новых и незавершенных сделках по продаже жилья, превзошедший оценки экономистов. По данным, собранным Bloomberg, столь разочаровывающих цифр не наблюдалось с 2014 года. В ответ показательный индекс GDPNow Федерального резервного банка Атланты, цель которого — отслеживать экономический рост в режиме реального времени, упал до 1,55%. Это не просто самый низкий показатель с декабря, — еще недавно, в мае, он превышал 4%.

Так что можно с уверенностью сказать, что политики Федеральной резервной системы поперхнулись утренним кофе, когда вышел доклад о занятости. Ранее на этой неделе на форуме центральных банков в португальской Синтре председателя ФРС Джерома Пауэлла (Jerome Powell) спросили, отчего ему не спится по ночам, и он указал на хрупкий баланс между тем, чтобы сдержать инфляцию и не допустить значительного ухудшения ситуации на рынке труда. “Мы прекрасно понимаем, что у нас есть обоюдные риски, и приходится ими управлять”, — сказал Пауэлл.

Пауэлл также заявил, что он внимательно следит за признаками застоя на рынке труда и что центральный банк может не торопиться с корректировками денежно-кредитной политики. Однако, судя по докладу о занятости, время на исходе. Встреча, на которой будут приняты решения по денежно-кредитной политике, состоится лишь в конце месяца, и хотя мало кто рассчитывает, что процентные ставки снизятся прямо сразу, уместно ждать сигналов, что это произойдет скорее раньше, чем позже.