Есть один малоизвестный фактор, объясняющий стремление России и Саудовской Аравии отказаться от сокращения добычи нефти в рамках ОПЕК, которого они придерживались полтора года. Дело в том, что разброс цен на нефть марки Брент (Икуте) и Вест Техас интермедиат (West Texas Intermediate, WTI) достиг трехгодичного максимума.
Причина такого разброса довольно проста. Из-за бума сланцевой нефти внутри США отмечается ее перепроизводство. Цены на марку Брент за последние три месяца поднялись примерно на 14%. В то же время рост цен на WTI составил всего 7,5%, а на марку Мидленд (Midland (это версия WTI, цены на которую устанавливаются в Пермском бассейне, а не в точке доставки в Кушинге, штат Оклахома)) цены снизились на 4,8%.
В последний раз, когда мы наблюдали такой ценовой разброс, за ним стояли веские юридические причины. США на протяжении 40 лет до 2015 года почти полностью запрещали экспорт нефти, а поэтому бурный рост добычи на сланцевых месторождениях сдерживался запретом и ограниченными мощностями американских НПЗ, которые перерабатывают нефть, превращая ее в статью экспорта.
Теперь ценовой разброс указывает на то, что предложение наталкивается на препятствие иного рода. Речь идет о недостаточной пропускной способности трубопроводов между Мидлендом и Кушингом, а также портовых мощностей для поставки американской нефти на изголодавшийся мировой рынок.
Проще всего план саудовцев и русских увеличить нефтедобычу можно объяснить тем, что они, по сути дела, сохраняют статус-кво. В период между 2016 годом и прошлым месяцем общий объем добычи ОПЕК снизился на 713 тысячей баррелей в день, и это произошло почти полностью за счет сокращения производства в Венесуэле едва ли не на треть (718 тысяч баррелей в день).
Но ситуация здесь может измениться. Ирану, который за тот же период добавил рынку 308 тысяч баррелей, грозят американские и международные санкции, из-за чего добыча там может резко сократиться. Отмена сокращения добычи на 487 тысяч баррелей в день Саудовской Аравией и Россией поможет заткнуть эту дыру в мировой нефтедобыче.
Но необходимо учитывать еще один фактор, связанный с тем, что происходит на равнинах Техаса и Оклахомы. Из-за сокращения добычи ОПЕК и Россия по сути отдали свою долю рынка месторождениям Северной Америки. Те 1,8 миллиона баррелей в день, что они убрали с рынка, были почти полностью компенсированы дополнительной добычей сланцевой нефти в США (1,53 миллиона баррелей в день), а также в Канаде (640 тысяч баррелей в день).
В данный момент узкие места в инфраструктуре мешают американской сланцевой нефти попадать на мировой рынок почти в той же степени, что и экспортный запрет до 2016 года. Но как пишет мой коллега Лайам Деннинг (Liam Denning), из-за усиливающегося ценового спреда между местами доставки операторы ищут прибыли в новых экспортных возможностях, начиная с трубопроводов и мощностей по переработке и заканчивая более крупными танкерами в терминалах Луизианы.
Для устранения таких узких мест понадобятся годы, а пока, чтобы сократить этот соблазнительный ценовой разброс и уничтожить эти инвестиции в зародыше, неамериканский рынок должен выбросить на рынок дополнительную нефть, объемы которой были бы сопоставимы с тем, что дает Пермский бассейн.
Потенциал американского экспорта похож на медведя в зимней спячке, который может со временем создать существенную угрозу повышению цен на рынке. ОПЕК и России лучше не дразнить этого зверя.