В последнее время в инвестиционном мире много шума по поводу двух возможных дефолтов по долговым обязательствам, хотя их потенциальное влияние на мировые фондовые рынки имеет разную силу. Один из них — некогда бесконечный поток заемных средств федерального правительства США, который иссякает и нуждается в срочном пополнении. Другой — крупный китайский застройщик, который столкнулся с финансовыми проблемами, потому что компания свернула с прямой дороги и вложила слишком много средств в производство электромобилей и спонсирование футбольного клуба.
По мере того как дефолт по федеральному долгу США принимает все более четкие очертания, министр финансов США Джанет Йеллен сталкивается с самым большим испытанием за все восемь месяцев пребывания на этом посту — ей предстоит убедить сопротивляющихся республиканских законодателей согласиться поднять лимит государственного долга Америки, который в настоящее время установлен на уровне 28,5 триллиона долларов. Ставки высоки, потому что, если усилия Йеллен потерпят неудачу, финансовая система США рухнет.
Йеллен призвала лидеров Республиканской партии сообщить об экономической опасности, которая надвигается, и предупредила, что возможности Министерства финансов по предотвращению дефолта ограничены, а отказ от подъема предельного лимита задолженности к концу октября станет «катастрофой» как для страны, так и для всего мира.
Шесть бывших секретарей казначейства США на прошлой неделе направили письмо высокопоставленным законодателям США, в котором предупредили их, что дефолт вызовет потрясение на финансовых рынках и замедлит экономический рост. По сообщениям американских СМИ, Йеллен на прошлой неделе также предупредила крупнейшие банки и финансовые учреждения страны о том, что риск дефолта очень высок. Она поговорила с руководителями JPMorgan Chase, Bank of America, BlackRock и Goldman Sachs, проинформировав их о вероятных катастрофических последствиях федерального дефолта.
Что еще хуже — и демократы, и республиканцы в Америке сейчас грызут друг другу глотки из-за нового законопроекта о расходах президента США Джо Байдена на 3,5 триллиона долларов, который предлагает значительное повышение налогов для богатых семей и корпораций и встретил яростное сопротивление со стороны законодателей-республиканцев. Пойдут ли они на компромисс в отношении лимита задолженности, заключив в последний момент сделку с Белым домом, чтобы сократить гигантский объем расходов Байдена, еще неизвестно.
Рыночные аналитики утверждают, что, если правительство США объявит дефолт по своему колоссальному госдолгу, может произойти кризис финансовой системы масштабов большего, чем 2008-2009 годов, и он, по оценкам, приведет к «испарению» 15 триллионов долларов благосостояния и потере 6 миллионов рабочих мест в Соединенных Штатах. Рынок капиталов сейчас находится в напряжении, столкнувшись с потенциальной финансовой бомбой замедленного действия.
На прошлой неделе главные американские СМИ также сосредоточили внимание на возможном дефолте ведущего девелопера недвижимости в Южном Китае, но по всем параметрам это проблема гораздо меньшего масштаба. Финансовые органы Китая внимательно следят за ситуацией и никогда не позволят ей перерасти в системный риск.
Что касается частной компании по застройке Evergrande Group, многие опасаются возникновения побочных эффектов, связанных с неизбежными трудностями компании по выплате основных средств и процентов по займам, включая корпоративные облигации и банковские ссуды. Но даже если Шэньчжэнь с его глубокими карманами, где расположена штаб-квартира компании, откажется выручить Evergrande, одна обанкротившаяся корпорация вряд ли сможет повлиять на стабильность финансовой системы Китая, и риски, связанные с этой опасностью, были сильно гиперболизированы медиа.
Руководители Evergrande в настоящий момент предпринимают последнюю попытку спасения, пытаясь продать свою дочернюю компанию по производству электромобилей и другие активы в Китае и за рубежом, включая футбольный клуб Evergrande в Гуанчжоу. Evergrande Group также с большой скидкой продает свои жилищные проекты, разбросанные по десяткам китайских городов, чтобы ускорить движение денежных средств. Сможет ли компания предотвратить дефолт, остается неизвестным.
Evergrande заявила в среду, что произведет выплату процентов по оншорным облигациям со сроком погашения в четверг, но не сообщила, планирует ли она производить выплаты по купонам на 83 миллиона долларов по своим долларовым облигациям в течение месяца.
Городское правительство Шэньчжэня и центральное правительство в Пекине не спешат выручать Evergande, скорее всего, полагая, что в затруднительном положении виновата сама компания — слишком много займов и растрат заемных средств, вложенных в автомобилестроение и другие второстепенные предприятия, а также «бюджетная щедрость». Власти, вероятно, хотят, чтобы это дело послужило предупреждением для инвесторов в стране и за рубежом о том, что им необходимо проявлять должную осмотрительность, а также чтобы привлечь к ответственности должников.
Тем не менее центральное правительство Китая почти наверняка не допустит возможного банкротства Evergrande, которое приведет к ослаблению китайской экономики в целом, поскольку ЦБ провел многочисленные испытания давлением после мирового финансового кризиса 2008 года, который был вызван крахом рынка субстандартного ипотечного кредитования в Соединенных Штатах. В прошлом году центральный банк потребовал от застройщиков снизить уровень их задолженности до определенных пороговых значений, прежде чем они смогут занять больше денег у финансовых учреждений. И многие китайские коммерческие банки подтвердили, что их воздействие на Evergrande ограничено.
Таким образом, обремененная долгами Evergrande вряд ли вызовет огненную бурю и подорвет финансовую систему Китая. Кроме того, и у правительства, и у центрального банка есть множество политических инструментов, включая смягчение общей денежно-кредитной политики, чтобы помочь Evergande в случае угрозы ее краха. Но, конечно, самое последнее доступное средство — это спасти и реструктурировать компанию, как это сделал Китай с другими проблемными корпорациями, такими как HNA, Huarong и Baoshang Bank.