WiWo: через несколько месяцев США больше не смогут оплачивать свои счета

США достигли потолка госдолга. До дефолта осталось всего несколько месяцев. Тем не менее о повышении потолка заимствований американским "ветвям власти" договориться пока не удается. Впрочем, у США есть весьма необычные альтернативы.

В четверг США еще на один шаг приблизились к дефолту. Самая большая экономика в мире достигла потолка государственного долга, то есть той суммы, сверх которой администрация не имеет права брать новые кредиты. Правда, глава Федеральной Резервной Системы (ФРС, выполняет в США функции Центробанка) Джанет Йеллен путем перемещения некоторых позиций в госбюджете создала возможность оплачивать счета Вашингтона хотя бы до лета. Но как бы то ни было, прежде почти невообразимый дефолт Соединенных Штатов Америки становится все более и более вероятным развитием событий в ближайшее время.

Последствия банкротства государства будут фатальными, причем не только для США. Казначейские облигации США (T-Bills) считаются самым надежным средством вложения денег во всем мире. Они присутствуют в бесчисленных фондах и финансовых продуктах. Неудивительно поэтому, что эксперты предсказывают сильную турбулентность на мировых финансовых рынках, если в США случится дефолт. Некоторые даже говорят о возможности мировой рецессии.

Такие ужасные прогнозы высказывались многократно и в прошлом. Но в конце концов Соединенным Штатам всегда удавалось повысить потолок госдолга, то есть избежать банкротства за счет нового долга. Но на этот раз всё может повернуться по-другому.

Из-за того, что республиканцы обладают лишь незначительным перевесом в палате представителей Конгресса США, нельзя с уверенностью сказать, что спикеру парламента республиканцу Кевину Маккарти удастся убедить свою партию поднять кредитный лимит. Правое крыло его фракции отказывается от повышения кредитного лимита — или пойдет на него лишь после серьезных уступок со стороны Белого дома. Со своей стороны, республиканец Маккарти требует сильно урезать госбюджет. Однако демократы во главе с президентом Джо Байденом не хотят идти на переговоры. Они требуют повышения потолка заимствований без предварительных условий, считая, что бюджет можно обсудить, когда его будут принимать. А потолок госдолга, с их точки зрения, якобы не имеет к бюджету никакого отношения.

Из-за сложной ситуации и неустойчивого республиканского большинства в конгрессе конца этому конфликту не видно. Аналитики исходят из того, что решение его возможно лишь в последнюю секунду, то есть незадолго до большого взрыва. Но даже того, что этот "стоп-кран" сработает в последнюю секунду, гарантировать нельзя. Поэтому в Вашингтоне поговаривают сейчас о множестве сценариев: как администрация, несмотря на трудности в конгрессе, все же сможет решить проблему потолка госдолга. Некоторые идеи носят технический характер, некоторые правовой, а некоторые вообще какие-то странные.

Речь о платиновой монете. В 1997 году в США был принят закон, разрешающий министерству финансов выпускать монеты из благородных металлов в соответствии с собственными представлениями, то есть определять их дизайн, надписи и номинал. Первоначально предполагалось изготовлять монеты для коллекционеров. Но законодательно это зафиксировано не было. Поэтому коллекционные монеты считаются официальным платежным средством.

Но какое отношение это имеет к кредитному лимиту? Теоретически министр финансов Йеллен может просто дать распоряжение выпустить одну или две монеты с номиналом в один триллион долларов и положить их в Резервную Систему... И это тут же бы снизило государственную задолженность Соединенных Штатов, а потолок госдолга перестал бы быть проблемой.

Такое решение, конечно, кажется несколько экстравагантным, но у идеи есть приверженцы. Даже лауреат Нобелевской премии Пол Кругман (Paul Krugman) поддержал её. Правда, возможно, это у него такой "троллинг" ненавидимых им республиканцев. Кругман как бы говорит о республиканцах: смотрите, даже выпуск монетки номиналом в триллион лучше, чем их "саботаж" с отказом поднять потолок кредитных заимствований в конгрессе. Впрочем, вряд ли Байден прибегнет к этому средству. Сама Йеллен назвала дискуссию о монете в 2021 году, когда США в последний раз приблизились к кредитному лимиту, "уловкой".

Несколько серьезнее предложение, согласно которому президент должен просто игнорировать потолок госдолга, сославшись на Конституцию. "Правомерность государственного долга Соединенных Штатов (...) не ставится под сомнение", — говорится в Четырнадцатой поправке к Конституции США, раздел 4.

Этот пассаж был включен в Основной закон вскоре после гражданской войны 60-х годов XIX века. Он был нацелен на то, чтобы не дать бывшим штатам Конфедерации уйти от уплаты военных долгов США. Но к кредитному лимиту, который был введен лишь в 1917 году, этот пассаж в Конституции явно не имел никакого отношения. Но если правомерность государственного долга не может быть подвержена сомнению, то не противоречит ли тогда сама идея "потолка госдолга" Конституции?

Суды никогда не занимались этим вопросом. В отличие от Билла Клинтона и его сотрудников. Когда в 90-е годы Белый дом и Конгресс не смогли сразу договориться о повышении потолка госдолга, Клинтон заявил, что "не колеблясь, проигнорирует лимит на основе четырнадцатой поправки", а потом "пусть суды попробуют его остановить".

Вмешаются ли судьи в этот раз, неизвестно. Федеральные суды не любят заниматься вопросами компетенций Конгресса и администрации. Можно себе представить, что в таком случае само понятие "потолок госдолга" перестанет быть юридически обязывающим. Но гарантировать этого нельзя.

Остается третья опция, которая носит несколько технический характер. Идея состоит в следующем: США выпускают премиальные облигации с очень высокой процентной ставкой при низком номинале, чтобы уменьшить номинальный размер госдолга. В сильно упрощенном виде это выглядит так: 100-долларовая облигация со сроком обращения в один год и со ставкой в 4,5 процента приносит своему владельцу 104 доллара и 50 центов. Вместо того чтобы выпускать две такие облигации, финансовое министерство в будущем будет выпускать только одну — с номиналом в 100 долларов, но под 9 процентов годовых. Но за нее вкладчик должен будет заплатить 200 долларов, компенсируя более высокий процент. Когда придет срок выплаты по займу, то администрация выплатит 209 долларов, то есть ровно столько, сколько бы она заплатила за две 100-долларовые облигации со ставкой в 4,5 процента годовых.

Для государства, как и для вкладчика, никакой разницы не будет, но это снизит номинальный госдолг США. А только номинальный размер долга релевантен для кредитного лимита.

Это было бы комплексным решением. Его преимущество в том, что его возможно осуществить лишь путем изменений правил внутри министерства финансов. Однако таких изменений будет достаточно, чтобы вызвать беспокойство на финансовых рынках. "Если министерство финансов США действительно намерено осуществить такую меру, то я считаю эту идеи очень плохой", — написал финансовый колумнист Мэтт Левин (Matt Levine). По его мнению, Йеллен не должна прибегать к "бухгалтерским трюкам". Однако, признал он, США не должны идти и на банкротство государства. Премиальные облигации — плохая идея, но альтернатива еще хуже.

То есть, существует несколько предложений, как администрации выйти из надвигающегося кризиса. Но пока Байден не отдал предпочтения ни одному из них. Говорят, что юристы Белого дома пришли к выводу, что нет легальной альтернативы для повышения потолка госдолга Конгрессом США. Но если ситуация станет еще более серьезной, то платиновую монету можно отчеканить быстро. А от министерства финансов до здания Федеральной Резервной Системы (в США это название организации, выполняющей функции Центрбанка) всего шесть минут езды на машине.