Saxo Bank: шокирующие прогнозы на 2024 год — "конец пути"

Движение по ровному пути, по которому мир следовал после финансового кризиса 2008 года и который характеризовался стабильностью в геополитике, низкой инфляцией и низкими процентными ставками, было нарушено во время пандемии COVID, но и тогда политики и инвесторы все же делали ставку на возвращение к "прежней норме". По мере приближения 2024 года становится все яснее, что ровный путь подошел к концу и что мир стоит на пороге угрожающе неопределенного будущего.

Наша подборка под названием "Шокирующие прогнозы — 2024" призвана показать, как мир приближается к концу "прежней нормы" и как технологии помогают решать старые проблемы, порождая при этом новые, возможно, еще более опасные дилеммы.

Видео: Возможно, у кого-то из вас есть прогнозы относительно того, как глобальная экономика изменится в следующем году. Прогнозы, которые вам предлагает Saxo Bank, — это не совсем новости, и они не совсем реалистичны — по крайней мере пока. Но они действительно шокирующие.

Если коротко, то мы ожидаем следующее воодушевленная ростом цен на нефть, Саудовская Аравия наделает много шума на международной арене, создав мировую Лигу чемпионов после успешной покупки франшизы Лиги чемпионов УЕФА.

В 2024 году будет наблюдаться стремительный рост цен на нефть, которые к середине года достигнут отметки в 150 долларов за баррель на фоне более высокого спроса, чем ожидалось. Причины в том, что процесс перехода на экологически чистую энергию начнет стопориться из-за роста цен и из-за жесткого контроля ОПЕК+ во главе с Саудовской Аравией над объемами предложения. Все это приведет к радикальной реструктуризации экономики Саудовской Аравии, которая начнет постепенно избавляться от своей зависимости от нефтяных доходов и превращаться в центр туризма, отдыха и развлечений.

Последние несколько лет наследный принц Мухаммед бин Сальман, известный фанат футбола, занимался перестройкой Чемпионата Саудовской Аравии по футболу ("Про-Лиги"), уделяя особое внимание улучшению результатов на поле за счет приобретения игроков мирового класса. Его цель заключается в том, чтобы сделать свой чемпионат одной из 10 лучших футбольных лиг мира. Учитывая стремительный рост доходов от продажи нефти, кронпринц получит отличную возможность совершить еще один шаг вперед, и при поддержке ФИФА королевство предпримет успешную попытку купить Лигу чемпионов УЕФА — один из самых престижных футбольных турниров в мире.

Далее, заполучив ключи от заветного футбольного турнира, саудовцы немедленно приступят к его преобразованию в глобальный клубный чемпионат, который ФИФА — несмотря на призовые в размере 150 миллионов долларов — пыталась, но не смогла организовать из-за сопротивления со стороны УЕФА и Ассоциации европейских клубов, а также нескольких крупнейших клубов Европы, опасавшихся усталости игроков. Но с приходом Саудовской Аравии новое предложение достигнет такого уровня, что крупные клубы уже не сумеют сказать "нет", — особенно после того, как им предложат деньги для всех 220 ведущих клубов под эгидой Европейской ассоциации футбольных клубов. Мировая Лига чемпионов ФИФА станет реальностью, и значительное число матчей будет проходить в Эр-Рияде. В итоге в новом соревновании будут принимать участие участие 48 команд: европейским клубам, как и в нынешнем формате Лиги чемпионов УЕФА, будет гарантировано 32 места, странам Азии, Ближнего Востока, Африки и Америки — пять мест в турнире, а оставшиеся будут отданы Океании.

Если коротко, то препараты от ожирения на основе ГПП-1 будут рассматриваться как ключ к решению мировой проблемы ожирения, но простота приема и доступность таблеток отвадит людей от занятий спортом и увеличит потребление вредной пищи. Поскольку в 2024 году предложение лекарств от ожирения будет отставать от спроса на них, в мире начнется резкий рост уровня ожирения населения и связанных с ним заболеваний, что обернется снижением глобальной производительности.

Чудо препарат от ожирения на основе глюкагоноподобного пептида-1 (ГПП-1) удивил многих в мире, но, что еще важнее, его обещание победить ожирение привело к такому резкому росту спроса, какого фармацевтическая индустрия прежде никогда не видела. Ожидается, что к 2032 году рынок лекарств на основе ГПП-1 достигнет 71 миллиарда долларов, а ожидания быстрого роста и прибыльности уже привели к тому, что Novo Nordisk стала самой дорогой европейской компанией, чьи акции торгуются на бирже. Недавно результаты двух исследований показали, что препарат ГПП-1 также снижает риск сердечно-сосудистых заболеваний и тормозит развитие почечной недостаточности у людей с хронической болезнью почек.

По мере расширения линейки лекарств от ожирения на основе ГПП-1 цены на них будут снижаться, и правительства решат внести их в список жизненно важных препаратов, позволяющих бороться с эпидемией ожирения и улучшать здоровье. Это будет аргументировано тем, что, борясь с эпидемией ожирения, правительства смогут сэкономить на расходах в других секторах системы здравоохранения, потому что в целом здоровье населения улучшится, а число случаев заболеваний, вызванных ожирением, сократится, что обернется повышением глобальной производительности. Эти положительные моменты позволят включить препараты от ожирения в медицинскую страховку, что приведет к значительному росту спроса на них.

Однако объемы поставок лекарств ГПП-1 все равно будут отставать от спроса, и пациентам придется ждать по несколько лет, чтобы получить свои препараты. При этом, поскольку эти лекарства обещают легко избавить от лишнего веса, люди перестанут заниматься спортом и придерживаться здорового питания, что повлечет за собой масштабный кризис здравоохранения. В 2024 году глобальный уровень ожирения среди взрослых вырастет с нынешних 39% до 45%, что приведет к множеству побочных эффектов, таких как рост заболеваемости диабетом и всплеск сердечно-сосудистых заболеваний, увеличение числа травм из-за снижения мышечной силы и общее ослабление иммунной системы. Из-за роста заболеваемости и ухода людей на больничный глобальная производительность труда будет снижаться.

Если коротко, то правительство США будет вынуждено в разы увеличить бюджетные расходы на фоне выборов 2024 года, чтобы поддержать экономику и избежать социальных волнений. Из-за сохраняющегося инфляционного давления и репатриации капитала иностранными инвесторами спрос на казначейские облигации США останется вялым, что спровоцирует резкий скачок доходности казначейских облигаций. В отчаянной попытке нормализовать стоимость займов американское правительство освободит от налогов доходы от государственных облигаций.

Все более неопределенная геополитическая обстановка вынудит правительство США увеличивать расходы на оборону, в то время как Федеральная резервная система продолжит ужесточать финансовые условия на фоне второй волны инфляции. Чтобы избежать социальных волнений, Конгресс будет вынужден увеличить бюджетные расходы.

Поскольку бюджетный дефицит быстро пересечет отметку в 10% от ВВП (порог, который за последнее столетие был превышен только во время Второй мировой войны и пандемии коронавируса), правительству необходимо будет срочно стимулировать спрос на казначейские облигации США. Внимание переключится на фондовый рынок, где "Великолепная семерка" компаний к тому моменту уже станет "дюжиной" благодаря программам государственного стимулирования, направленным на поддержку кредиторов и домовладельцев. К клубу присоединятся Eli Lilly, Novo Nordisk (фармацевтические компании), но также JPMorgan Chase, LVMH и ASML. Поскольку в течение нескольких месяцев "Двенадцать титанов" увеличат свою стоимость в несколько раз, неравенство между инвесторами и неинвесторами тоже вырастет.

Правительство США поймет, что политическая стабильность зависит от его способности продолжать финансировать огромный дефицит за счет увеличения выпуска казначейских облигаций США и, следовательно, снижения процентных ставок. Поэтому будет очень важно внутри страны повысить привлекательность казначейских облигаций США в сравнении с акциями. Под сильным давлением со стороны Белого дома Конгресс освободит от налогов доходы с капитала и доходы по процентам от казначейских облигаций США. Поскольку государственный долг будет в руках внутренних инвесторов, затраты на его финансирование станут более предсказуемыми.

Этот драматический шаг ознаменует собой конец капитализма, потому что деньги перейдут от частных корпораций к государству, и владение рискованными активами будет обходиться все дороже. Как ни странно, "Дюжина титанов" консолидирует свое господство на рынке, потому что в долгосрочной перспективе они извлекают выгоду из более низких затрат на финансирование, а оставшаяся часть фондового рынка обрушится. Несмотря на неспособность правительства решить проблему неравенства, снижение стоимости заимствований погасит социальные волнения. За этим последует длительный период национализации и государственного вмешательства в критически важные отрасли, которые будут изо всех сил пытаться привлечь капитал.

Если коротко, то генеративный ИИ, который рассматривается как эффективный способ повышения производительности, превратится в угрозу для национальной безопасности. Возможен сценарий, при котором технологию дипфейка удастся использовать против высокопоставленного чиновника какой-нибудь развитой страны. Правительства введут в отношении ИИ новые жесткие правила, ослабив ажиотаж вокруг ИИ, а венчурные капиталисты начнут покидать отрасль. Общественное недоверие к новостям, генерируемым ИИ, вырастет, и правительства введут новые законы, позволяющие лишь небольшой группе компаний распространять публичные новости.

Пока многие, от McKinsey до корпоративного сектора и ведущих экономистов, видят в генеративном ИИ отличный инструмент повышения производительности, который будет способствовать росту экономики в ближайшие десятилетия, другие усматривают в нем потенциальное новое оружие. Вполне возможен сценарий, в котором некая преступная группа использует самый совершенный созданный генеративным ИИ дипфейк, который когда-либо видел мир, чтобы добраться до какого-нибудь высокопоставленного правительственного чиновника с целью получить сверхсекретную государственную информацию некой развитой страны. Этот дерзкий шаг и его успех спровоцирует крупнейший кризис национальной безопасности со времен Второй мировой войны, открыв двери в новую эру всеобъемлющего регулирования ИИ.

В рамках исторического шага по борьбе с катастрофическими побочными эффектами генеративного ИИ Соединенные Штаты и Евросоюз объявят, что весь контент, созданный генеративным ИИ, должен иметь пометку "Сделано ИИ", и что несоблюдение этого требования повлечет суровое наказание. Еще более серьезным ударом по ажиотажу вокруг генеративного ИИ станет то, что правительство вынудит OpenAI и Google ограничить доступ третьих лиц к их основным большим языковым моделям по соображениям национальной безопасности, то есть новые генеративные ИИ-системы смогут использовать только одобренные правительством организации. Новые законы заглушат ажиотаж вокруг генеративного ИИ, и венчурные инвестиции сойдут к минимуму на опасениях, что генеративный ИИ будет сложнее коммерциализировать.

Описанный выше инцидент с дипфейком обернется сначала кризисом в области национальной безопасности, а затем глубоким недоверием общественности к информации, появляющейся в интернете, потому что объем контента, создаваемого ИИ, достигнет 90% от всей публикуемой информации. Во всех развитых странах правительства примут жесткие законы, согласно которым только новостным организациям, одобренным правительством, будет разрешено распространять новости, что нанесет серьезный удар по социальным сетям и "несоответствующим требованиям" новостным организациям. Регулирование, основанное на принципе "знай своих клиентов", хорошо известное в банковском секторе как средство предотвращения отмывания денег, будет активно навязываться технологическим компаниям, поставляющим генеративные ИИ-приложения, чтобы не допустить отдельные страны и организации до этой технологии.

Если коротко, то устойчивое и усугубляющееся расхождение между группой стран с профицитом и дефицитом счета текущих операций является результатом управления курсами валют, и в долгосрочной перспективе оно будет меняться. Поскольку ситуация с долгом США стала неконтролируемой, группа из шести стран с дефицитом объединятся в "Римский клуб" для сотрудничества с целью сокращения дефицита посредством коллективных переговоров о новых условиях торговли со странами с профицитом. Золото, серебро и криптовалюты станут укреплять свои позиции в среде, которая будет непредсказуемой для мировой резервной валюты и неустойчивых счетов текущих операций стран с дефицитом.

Группа стран с высоким дефицитом текущего счета создаст "Римский клуб", чтобы добиться его сокращения. В теории экономика, в которой действуют правила свободной торговли, управляется и саморегулируется посредством валютных корректировок, когда страны с дефицитом позволяют своим валютам девальвироваться, чтобы восстановить конкурентоспособность. В действительности если не все, то очень многие страны контролируют свою валюту и тем самым в конечном счете создают либо постоянный дефицит, либо профицит. У нас полуфиксированный глобальный валютный режим, который, по сути, препятствует реализации концепции свободной торговли, и ВТО попросту не может найти эффективный способ уменьшить это бремя постоянно ускоряющегося дефицита в некоторых странах. Это обернется созданием "Римского клуба", который будет представлять собой сотрудничество, направленное на устранение неустанно растущего расхождения в глобальной торгово-финансовой системе.

В 2024 году в условиях сильной глобальной рецессии и ограниченности инструментов для снижения процентных ставок в силу постоянно высокой инфляции, страны с крупнейшим в мире дефицитом соберутся в Риме, чтобы создать более подходящие условия для снижения способности стран с профицитом продолжать наращивать их профицит. Аргумент в пользу этого решения будет заключаться в том, что перезагрузка дефицита посредством постепенной ревальвации в странах с профицитом позволит осуществить глобальную перезагрузку, создав более равноправную и стабильную экономическую модель. Шестью странами-основателями "Римского клуба" станут Соединенные Штаты, Великобритания, Индия, Бразилия, Канада и Франция. Сокращение разрыва в счете текущих операций станет болезненным для стран с наибольшим профицитом, к которым относятся Китай, Германия, Норвегия, Япония, Нидерланды и Сингапур.

Ключевым катализатором является тот факт, что в 2022 году долг США стал неконтролируемым. Когда в 1956 году был создан Парижский клуб, общий долг США составлял 273 миллиарда долларов, однако сегодня баланс долга равен 33 триллионам долларов — это колоссальный прирост на 14 000%.

Влияние на рынок: тот факт, что мировая резервная валюта выходит из-под контроля, снижает веру в традиционную фиатную денежную систему. Это открывает большие перспективы для золота, серебра и криптовалют.

Если коротко, то в 2024 году впервые в истории Соединенных Штатов на президентских выборах победит независимый кандидат — Роберт Кеннеди-младший. Его популистская платформа, направленная против разжигающих войну демократов и против корпоративных элит, находит отклик как у испытывающих недовольство традиционных сторонников демократов, так и у сторонников Трампа. Новая политическая эра в Соединенных Штатах начнется с резкого разворота в сторону от плутократии, поскольку избиратели требуют положить конец острому неравенству и несправедливости, а также покончить с вечными войнами.

На смену 2023 году приходит 2024, и Америку начинает охватывать рецессия, неся с собой более высокую вероятность кардинальных перемен в политических настроениях. После четырех лет работы администрации Трампа и еще четырех лет администрации Байдена избиратели уже не хотят видеть кандидатов-стариков. Поддержка Байдена продолжит слабеть, поскольку экономика и рынок труда войдут в штопор, а инфляция будет оставаться высокой. Общественность свяжет то, насколько неэффективно Байден управляет геополитической ситуацией на Украине и Ближнем Востоке, с ростом цен на нефть, основные товары и арендную плату. Между тем у Трампа, конечно же, останется восторженная политическая база, но его нарциссизм и непредсказуемое поведение приведут к тому, что число его ярых сторонников сократится.

Наблюдатели будут указывать на примечательные параллели с кампанией Роберта Кеннеди-старшего в поддержку мира на выборах 1968 года, когда его популярность резко выросла в преддверии выдвижения от Демократической партии, прежде чем его кампания была прервана пулей убийцы. Позиция Кеннеди-младшего, выступающего против "глубинного государства", во многом перекликается с программой его дяди, Кеннеди-старшего.

До начала рецессии в 2024 году Кеннеди-младший будет казаться темной лошадкой, и его шансы на победу будут выглядеть неопределенно: опросы покажут, что его готовы поддержать около 15% избирателей. Но по мере того, как весной и летом рецессия будет набирать обороты, уровень его поддержки будет неумолимо расти. Недовольство правящими демократами достигнет апогея. А популистский и изоляционистский посыл Кеннеди будет находить отклик и среди менее обеспеченных избирателей Трампа, поскольку предлагаемый Кеннеди-младшим "третий путь" разрушает старые установки, согласно которым можно либо горячо поддерживать, либо выступать против одной из двух традиционных партий.

5 ноября Кеннеди победит на президентских выборах в Соединенных Штатах, набрав 38% голосов избирателей, а Байден и Трамп разделят оставшиеся голоса почти поровну. Он победит и по итогам голосования коллегии выборщиков, показав лучшие результаты во многих протрамповских штатах. Начнется новая эра в американской политике, политика Конгресса полностью изменится, и он вернет себе функциональность, поскольку Кеннеди сможет создавать двухпартийные коалиции.

Если коротко, то Япония была экономическим центром силы в течение многих лет, пока в 1991 году не лопнул пузырь и не начался длительный период стагнации. Корпоративные доходы и заработная плата были низкими, а старение общества оборачивалось нехваткой рабочей силы и сдерживало потребление. Новое дно появится, когда дефляция закончится, а заработная плата и частные капиталовложения вырастут, что приведет к повышению производительности и быстрому экономическому росту.

Эпоха дефляции в Японии закончится, что повлечет за собой возобновление роста заработных плат. Переговоры по заработной плате весной 2023 года привели к повышению зарплат на 3,6%, а в 2024 году рост может составить более 4%. Фискальный толчок от предложенного снижения ставки налога на потребление побудит японских потребителей отойти от принципа бережливости. Поскольку текущий президентский срок закончится в сентябре 2024 года, премьер-министр Кисида и его администрация предпримут ряд популистских мер, которые еще больше подстегнут внутренний спрос.

По мере роста спроса предприятия объявят об увеличении капитальных вложений. Большие денежные резервы японских компаний указывают на выраженную готовность к капиталовложениям, и это уже нашло отражение в сентябрьском опросе Банка Японии, где отмечается ожидаемое увеличение капвложений на 13,3% в 2023 финансовом году по сравнению с ростом на 7,4% в 2022 финансовом году. Динамика на рынке труда тоже поменяется: предложение рабочей силы сократится из-за старения населения, а спрос продолжит расти в сфере здравоохранения и социального обеспечения. Это обернется увеличением заработной платы, создав своего рода "благоприятный круг".

Япония активизирует свою программу экономического преобразования, реализуя меры по внедрению новых технологий, которые помогут повысить производительность, несмотря на нехватку рабочей силы. Глобальные цепочки поставок продолжат меняться, но Японии это послужит во благо, поскольку позволит привлечь друзей, что приведет к росту инвестиций. На фоне поддержки со стороны правительства все больше технологических компаний будут заявлять об инвестициях в Японию в 2024 году. Экономия благодаря технологиям позволит японскому правительству справиться со своим долгом и продолжить процесс налогово-бюджетного смягчения, чтобы обеспечить устойчивый импульс для экономического роста, инфляции и зарплат.

Учитывая политику контроля над кривой доходности, японская экономика получит чрезмерный импульс, поскольку реальные ставки будут снижаться в условиях ограничений на номинальную доходность, но инфляционные ожидания будут расти. То есть в 2024 году Банку Японии придется свернуть свою политику контроля над кривой доходности. Это вызовет волнения на мировых рынках облигаций, поскольку японские инвесторы станут возвращать деньги на родину.

Если коротко, то, поскольку Евросоюз будет нуждаться в деньгах для финансирования своих разнообразных политических целей, в том числе для смягчения последствий изменения климата, для улучшения качества образования и здравоохранения, а население наконец поймет, как мало налогов на самом деле платят миллиардеры, Еврокомиссия примет закон, который позволит взимать с европейских миллиардеров ежегодный налог в размере 2% от их состояния. Закон обернется потрясением для европейской индустрии роскоши: акции гиганта LVMH упадут на 40%.

Огромная ирония заключается в том, что Евросоюз, представляющий собой крупнейшую в мире систему социального обеспечения, породил 499 долларовых миллиардеров, которые в качестве налогов платят самый ничтожный процент от размеров их личного состояния по сравнению с миллиардерами из Северной Америки и Восточной Азии. Французские миллиардеры имеют уровень дохода до уплаты налогов, который аналогичен доходам американских миллиардеров, несмотря на то, что все население платит налоги в среднем в размере 46-50%, что нарушает основной принцип взаимной выгоды. В Нидерландах быть миллиардером еще выгоднее, потому что средняя ставка налогов там ниже той, которую платят миллиардеры в Соединенных Штатах.

Поскольку в Европе общественное недовольство будет постоянно угрожать перерасти в открытые беспорядки, а расходы, связанные с реализацией программы "зеленого перехода", конфликтом на Украине и общей инфляцией, продолжат расти, Еврокомиссия решит выполнить требования принятой в июле 2023 года Европейской гражданской инициативы под названием "Обложение больших богатств налогом с целью финансирования экономического перехода и социальных преобразований". Еврокомиссия примет закон, который позволит ежегодно собирать с европейских миллиардеров налог в размере 2% от их личного состояния, тем самым признав реальность, изложенную в книге Томаса Пикетти (Thomas Piketty) "Капитал в XXI веке", где говорится, что богатство растет быстрее, чем доходы. Налог на богатство принесет Евросоюзу дополнительные поступления в размере 42 миллиарда евро, которые пойдут на финансирование проектов по смягчению последствий изменения климата, повышения качества здравоохранения, образования и общественной инфраструктуры. В 2021 году общие финансовые активы домохозяйств в Евросоюзе в акционерных и инвестиционных фондах составили около 10 триллионов евро, то есть налог на богатство в размере 2% для мультимиллионеров может увеличить налоговые поступления примерно до 100–150 миллиардов евро.

Однако современная версия "Робина Гуда" в лице Евросоюза обернется ударом по европейской индустрии роскоши. Недавние исследования показали наличие устойчивой корреляции между стремлением к предметам роскоши, уровнем доходов и имущественным неравенством. Новый налог на богатство, введенный Еврокомиссией, немедленно понизит ожидания рынка относительно спроса на предметы роскоши в будущем, и инвесторы начнут избавляться от акций европейских компаний, производящих предметы роскоши.