Handelsblatt: цена на золото упала на 3% на фоне энергетического кризиса

Как раз в разгар крупнейшего энергетического кризиса с 2022 года цена на золото падает. Неужели этот драгоценный металл не обеспечивает инвесторам защиту от кризиса? На самом деле все наоборот.

Война в Иране привела к глобальному энергетическому кризису, цены на нефть и газ стремительно выросли. И тем не менее цена на золото снижается. В среду она упала примерно на 3% и вновь опустилась ниже отметки в 5000 долларов США за унцию — несмотря на то, что золото считается относительно устойчивым к кризисам активом и поэтому рассматривается как "безопасная гавань".

Хотя за год цена все же выросла на 12%, многие игроки рынка удивлены тем, что золото сдает позиции в условиях текущего кризиса. Однако при более тщательном рассмотрении динамики рынка становится ясно: изменение цены не противоречит функции драгоценного металла как надежного актива.

Война в Иране и блокада Ормузского пролива привели к падению котировок на фондовых рынках по всему миру. Под давлением оказались прежде всего инвесторы, купившие акции в кредит. Они неожиданно столкнулись с высокими требованиями дополнительного обеспечения.

Контекст: кредиты, взятые инвесторами, обеспечены приобретенными ценными бумагами. В случае резкого падения цен на эти ценные бумаги их стоимости уже не хватает для обеспечения заемных средств.

В таком случае кредитор требует дополнительного обеспечения, а это означает, что инвестору приходится предоставлять больше денег или другие ценные бумаги. Чтобы получить это дополнительное обеспечение, ему часто приходится сначала продавать часть своих активов.

При этом инвесторы часто выбирают золото. Это проявилось и в "День освобождения" в апреле прошлого года. Тогда президент США Дональд Трамп ввел пошлины на товары из многих стран, в результате чего цена на золото снизилась примерно на 5%.

Золото и на этот раз сыграло ту роль, которую оно обычно берет на себя в случае событий, сопряженных с высоким риском, — заявила информационному агентству Bloomberg Сьюки Купер, руководитель отдела Global Commodities Research в банке Standard Chartered: "Когда наличные деньги подвергаются давлению, золото часто становится одним из первых активов, которые рассматривают инвесторы — особенно если оно показало хорошую динамику".

Причина заключается в том, что золото отличается высокой ликвидностью. Этот драгоценный металл можно быстро продать, поэтому в периоды напряженности его часто продают в первую очередь. Продавая золото, инвесторы могут обеспечить себе необходимую ликвидность.

Незадолго до начала войны компании по управлению активами массово скупали золото. Об этом свидетельствуют данные Всемирного золотого совета (WGC) по ETF, обеспеченным золотом, — главному инвестиционному инструменту институциональных инвесторов. В январе в эти фонды поступило 120 тонн золота. В феврале рынок также зафиксировал приток средств. Однако в марте тенденция может измениться: впервые с мая 2025 года объем вывода средств может превысить объем новых инвестиций.

Таким образом, прослеживается модель, известная и по более ранним геополитическим кризисам: с началом конфликта цена растет, а затем снижается.

Так было, например, и в 2022 году, когда Россия начала военную операцию на Украине: сначала цена на золото выросла на 15%, но затем упала столь же сильно. Причина тогда заключалась в том, что ФРС повысила процентные ставки.

Высокие процентные ставки, как правило, негативно сказываются на золоте. Ведь драгоценный металл, не приносящий регулярного дохода, теряет привлекательность по сравнению с другими активами, которые считаются надежными, такими как облигации или депозиты.

Из-за войны рынок ожидает роста цен на энергоносители и ускорения инфляции и, следовательно, больше не рассчитывает, как раньше, на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США дважды.

Однако взаимосвязь между ценой на золото и процентными ставками в последние два года все больше ослабевала. Инвесторы перераспределяли портфели, переходя от облигаций к драгоценным металлам, поскольку утратили доверие к финансовой стабильности развитых стран, таких как Соединенные Штаты. Эта стратегия называется "торговля девальвацией валюты".

Война в Иране вряд ли облегчит бремя американского бюджета, скорее наоборот. Она, скорее всего, приведет к росту расходов. Кроме того, энергетический кризис может одновременно привести к замедлению экономического роста и высокой инфляции — то есть к так называемой стагфляции, — что, как правило, создает благоприятные условия для золота.

"Чем дольше длится конфликт между США и Ираном, тем выше риск негативных экономических последствий, что, как ожидается, укрепит спрос на золото в качестве средства хеджирования", — пишет глава инвестиционного отдела UBS Марк Хефеле в своем комментарии о ситуации на рынке. Поэтому UBS по-прежнему ожидает новых рекордных показателей и остается при своем прогнозе, согласно которому цена может достигнуть 6200 долларов США за унцию.

Другие аналитики также считают, что факторы, способствующие росту цен на золото, остаются неизменными. "В долгосрочной перспективе война усилит позитивные настроения в отношении золота и его инвестиционную привлекательность, независимо от ее исхода", — пишут, например, эксперты консалтинговой компании Metals Focus.