После трудностей 2020 года, которые были вызваны пандемией, в Россию в этом году потоком пошли прямые иностранные инвестиции, что объясняется несколькими причинами. Во-первых, она предлагает положительные ставки в реальном выражении, в отличие от стран Центральной и Восточной Европы. В период, когда в большинстве стран ставки близки к нулю из-за усилий по преодолению негативных последствий пандемии, Банк России работает в режиме ужесточения. В 2021 году он пять раз поднимал ставки, сделав это последний раз 10 сентября. Это привлекает инвесторов, стремящихся получить более действенные инструменты доходности.
На помощь российской экономике также пришли повысившиеся цены на нефть и газ. Цена марки Брент, которая является международным эталоном, в этом году увеличилась примерно на 75% (по состоянию на 15 сентября). Это стало серьезным подспорьем для наших любимых нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний из России. Среди них «Роснефть», поднявшаяся по состоянию на 15 сентября на 35%; «Лукойл» (38%) и «Газпром» (73%).
Мы считаем, что дополнительные доходы России от продажи нефти и газа будут потрачены на социальные выплаты, что даст дополнительный толчок развитию экономики и улучшит условия жизни людей.
Российский рынок ценных бумаг по своим показателям опережает амбициозный рынок США
Важно то, что инвесторов не отвлекает страх, неопределенность и сомнения. О России пишут много плохого, но знаете ли вы, что ее рынок ценных бумаг в 2021 году опережает фондовый индекс S&P 500? Если доходность американского рынка по состоянию на 14 сентября составляла примерно 20%, то российский индекс МосБиржи (MOEX Russia Index) увеличился более чем на 31%.
И мы считаем, что Россия исчерпала далеко не все свои резервы роста. Наряду с увеличением нефтяных цен, российскому рынку в 2022 году будет помогать ослабление угрозы международных санкций и приток индивидуальных инвесторов.
Более того, российский рынок по-прежнему кажется недооцененным по сравнению с другими регионами, что делает его потенциально привлекательным для инвесторов, вкладывающих капитал в стоимость. По состоянию на середину сентября коэффициент цена/прибыль на российском фондовом рынке был равен девяти. Таким образом, стоимостная оценка этого рынка была существенно ниже других развивающихся рынков, не говоря уже о рынках развитых, таких как японский, европейский и, что весьма примечательно, американский.
А еще Россия предлагает очень привлекательную дивидендную доходность по сравнению с другими регионами. В сентябре годовая дивидендная доходность российских акций составляла 4,45%, что почти в два раза выше среднего показателя на развивающихся рынках.
Россия как часть общей картины роста экономик Центральной и Восточной Европы
До этого момента я говорил только о России. Но мы считаем, что по целому ряду причин интересен весь регион Центральной и Восточной Европы. Он находится на одном континенте с развитыми и устоявшимися экономиками Западной Европы, но у него также много общего с другими формирующимися рынками мира, в частности с Восточной Азией, поскольку оба региона являются важными центрами промышленного производства.
В некоторых случаях это приводит к устойчивому и сильному росту. Возьмем в качестве примера Польшу. До пандемии, то есть, до 2020 года, экономика этой страны росла почти 30 лет подряд. Компания FTSE Russell перевела ее экономику из разряда развивающихся в категорию развитых. За прошедшее десятилетие это первая страна, совершившая такой переход.