SZ: падение курса доллара и цен на драгметаллы вызвано политикой Трампа

Дональд Трамп радуется слабому курсу доллара, цены на драгоценные металлы резко снижаются. Что это значит для немецкой экономики и частных инвесторов? Семь вопросов и ответов.

Частным инвесторам сейчас нужны крепкие нервы, когда они смотрят на свои портфели. Особенно если они вложились в драгоценные металлы или американские ценные бумаги. После январского рывка котировки золота и серебра заметно просели, а криптовалюты вроде биткоина торгуются существенно ниже прежних ставок. Доллар уже несколько месяцев теряет позиции к евро, а Дональд Трамп преподносит это как свое личное достижение. Для немецких компаний такая динамика оборачивается проблемами.

Главная причина падения доллара— сам американский президент. На вопрос, беспокоит ли его слабость валюты, Дональд Трамп ответил: "Нет, по-моему, это прекрасно. Посмотрите, как бизнес у нас развивается. С долларом все отлично".

С момента вступления в должность в 2025 году Трамп не раз говорил, что хочет видеть более слабый доллар, чтобы поддержать собственный экспорт. Само по себе это не редкость. При Бараке Обаме доллар по отношению к евро был куда слабее, и американские экспортеры выигрывали от этого по сравнению с европейскими.

Но Трамп не только публично "ослабляет" американскую валюту своими словами. Его ежедневная экономическая политика усиливает эффект: резкие скачки пошлин на импорт, угрозы союзникам по НАТО и остальному миру, а также настойчивые попытки вмешиваться в денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы отпугнули инвесторов по всему миру. Добавляется и высокий уровень госдолга. США и их валюта теперь выглядят заметно рискованнее, чем еще два года назад. Поэтому доллар распродают — как саму валюту, так и номинированные в ней бумаги.

В периоды нестабильности многие инвесторы считают драгоценные металлы "тихой гаванью", чтобы подстраховать другие вложения. А поскольку в последнее время на рынках и в мировой политике неспокойно — из-за вооруженных конфликтов, кризисов и меняющегося миропорядка при Дональде Трампе, — спрос на драгметаллы был особенно высоким.

Результатом стала беспрецедентная гонка за рекордами: за прошлый год цена золота достигала нового максимума в общей сложности 53 раза. Серебро росло еще быстрее: к концу 2025 года оно стоило примерно на 140% больше, чем в начале года. В январе тенденция продолжилась, и оба металла в первые недели нового года опять обновляли рекорды.

Но затем импульс иссяк. Уже в пятницу котировки резко обвалились, а в понедельник снижение снова продолжилось. Золото временами теряло еще 5% стоимости, серебро — 8,5%. При этом к утру цены все равно оставались немного выше уровней начала года.

Одним из триггеров падения могло стать назначение Кевина Уорша на пост преемника главы ФРС Джерома Пауэлла. Пауэлл в последние недели оказался под сильным давлением: Трамп подталкивал ФРС к быстрому и заметному снижению ставок, что усиливало неопределенность и подогревало опасения перед инфляцией. Назначение Уорша многие восприняли как сигнал для всеобщего успокоения.

Впрочем, как заявил агентству Reuters Тим Уотерер, главный аналитик брокера KCM, эта новость "вероятно, стала первоначальным толчком", но сама по себе не объясняет масштаб обвала драгметаллов.

Ряд аналитиков и раньше предупреждали: ралли привлекает не только тех, кто ищет защиту, но и тех, кто спекулирует на все новых рекордах. "Большинство покупателей, которые уже зафиксировали прибыль, стояли одной ногой в двери и были готовы выйти в любой момент", — отметил Цзя Чжэн, руководитель сектора торговых операций в инвесткомпании Shanghai Soochow Jiuying Investment Management, в комментарии изданию Bloomberg.

Похожим образом ситуацию описала в обзоре стратег Commerzbank AG во Франкфурте Тху Лан Нгуен, добавив: "Президент США достаточно ясно дал понять, что хочет видеть значительно более низкие ставки. Вряд ли он быстро откажется от этой цели". Поэтому, по ее мнению, несмотря на нынешнее падение, спрос на золото может сохраниться.

Многие частные инвесторы в Германии вкладывают деньги в американские ценные бумаги, например, через биржевые фонды (ETF). Популярны фонды, привязанные к мировому индексу MSCI World, а он более чем на 70% состоит из американских акций. Клиенты покупают их в евро, но сами акции торгуются в долларах. Если доллар слабеет, то стоимость паев в евро падает даже тогда, когда котировки акций в США не меняются.

Это означает потери для тех, кто вынужден продавать паи именно сейчас, например, потому что деньги нужны на другие цели. Важно понимать: при вложениях в иностранной валюте риск существует всегда. Поэтому эксперты советуют диверсифицировать портфель, в том числе по валютам, чтобы колебания частично компенсировали друг друга.

Лучшая позиция в таких ситуациях — долгий горизонт планирования и отсутствие спешки: если курс доллара к евро позже снова вырастет, эффект развернется. Тем, кому психологически некомфортны валютные качели, можно делать ставку на активы еврозоны. Но тогда инвестор будет меньше участвовать в динамике американского рынка, который в прошлом показывал сильный рост.

Более того, слабый доллар может в среднесрочной перспективе поддержать американские акции, считает Кристиан Рёль, главный экономист инвестплатформы Scalable Capital. Поскольку компаниям в США становится проще экспортировать: "Это как своеобразная программа стимулирования для американской экономики".

Тем, кто принципиально избегает валютного риска, доступны фонды с валютным хеджированием. Но такая "страховка" стоит денег: у подобных продуктов обычно выше комиссии. Переводить средства из обычного фонда в хеджированный "в моменте", по мнению Рёля, не лучший ход: чтобы переложить средства, нужно продать текущие активы, а если возникнет налог на прибыль, то на повторное инвестирование останется меньше.

США, несмотря на недавние потрясения, остаются важнейшим торговым партнером Германии. В 2024 году Германия экспортировала в США товаров на 161,4 миллиарда евро, а импортировала — на 91,4 миллиарда евро, сообщает Федеральное статистическое ведомство.

Из-за жесткой тарифной политики Дональда Трампа и связанной с ней неопределенности торговля в последнее время и так сокращалась: пошлины делают немецкие товары в США дороже и менее привлекательными, спрос падает. Сильный евро (то есть слабый доллар) дает похожий эффект и тоже усложняет жизнь экспортерам.

Под ударом оказываются товарооборот и ожидания высокой прибыли компаний, ориентированных на экспорт: автопроизводителей, химических концернов и многих других отраслей. Плюс, правда, в том, что сырье, которое на мировых рынках в основном рассчитывается в долларах, может подешеветь. А импорт из США, наоборот, становится привлекательнее: американские товары за рубежом из-за сдвига курса оказываются дешевле и конкурентоспособнее.

Европейский центральный банк в этот четверг будет решать вопрос о ключевой ставке. Очень вероятно, что ставка по депозитам останется на уровне 2,0%. Но у регулятора есть поводы для беспокойства.

Хотя ЕЦБ не ставит себе целью задать определенный валютный курс, турбулентность на валютных рынках влияет на инфляцию. Сейчас это видно особенно четко: импортируемые сырьевые товары, такие как нефть и газ, рассчитываются в долларах, а значит, как и другие американские товары, становятся дешевле. Одновременно европейские экспортеры получают конкурентный минус, что ухудшает перспективы роста и может еще сильнее снизить инфляцию в еврозоне.

Сейчас ставка составляет 1,9%, почти у цели ЕЦБ, которая равна 2,0%. Если экономика и инфляция заметно просядут, ЕЦБ, вероятно, ответит дальнейшим снижением ставок.

Если евро укрепляется, а доллар дешевеет, это хорошая новость для тех, кто планирует поездку в США или уже ее оплатил: на месте они получат больше услуг и товаров за свои деньги. Отели, рестораны и покупки для европейцев становятся дешевле. Со временем могут подешеветь и авиабилеты, поскольку керосин на мировом рынке рассчитывается в долларах.

Для туристов из США ситуация обратная: поездки в Европу становятся дороже. В целом туризм в США при Дональде Трампе в последнее время сильно страдал: после его переизбрания из-за политической турбулентности часть путешественников выбирала другие направления. Но валютные колебания делают поездки в США снова более доступными.