Куда нефть, туда и рубль. Минувшие недели показали серьезное падение как цен на нефть, так и курса рубля. Но, возможно, опасаться по поводу ослабления своей валюты стоит не столько России, сколько стране, которая должна бы выиграть от дешевизны нефти — Турции.

Прошлый год для рубля выдался ужасным, это правда. Он дошел до рекордно низкого курса по отношению к доллару — до 86 рублей за доллар в четверг, потеряв 12% с начала года, прежде, чем скачок цен на нефть в пятницу повысил курс до 78,3 рублей за доллар. Курс турецкой лиры по отношению к доллару с начала года потерял только 3,2%. Но он тоже опускается до рекордно низких показателей. Более того, текущее обесценивание лиры стало самым серьезным с середины 2013 года.

Российская экономика переживает большие трудности, это бесспорно: геополитический риск велик, санкции остаются в силе, зависимость от экспорта нефти и газа делает ее уязвимой, а шансы на экономический рост невелики. По данным Международного валютного фонда, в 2015 году российская экономика потеряла 3,7%, а в 2016 году спад составит еще 1%. Тем не менее, Россия смогла выдержать внезапное прекращение финансирования из-за санкций, что могло бы причинить огромный ущерб другим развивающимся экономикам.

Центральный банк России укрепил доверие, сначала позволив курсу рубля упасть, сохранив валютные резервы, а затем резко повысив учетную процентную ставку. В декабре 2014 года учетная ставка была повышена до 17%, с тех пор она опустилась до 11%. Но с августа Центробанк замер без движения, подсчитывая инфляцию, которая в декабре 2015 года составила 12,9%, тогда как целью был показатель в 4%.

Дальнейшее падение цен на нефть и сопровождающее этот процесс падение курса рубля поставит Центробанк перед серьезной дилеммой на фоне экономического спада в России: сохранить завоеванное доверие в области борьбы с инфляцией или позволить ей расти. Вместе с тем, Центробанк будет подходить к этой проблеме с позиции относительной силы.

Экономика Турции, напротив, продолжает расти, и дешевая нефть помогает сократить дефицит текущих статей платежного баланса. Центробанк взял назад обещание упростить и нормализовать свою сложную политику. Это заставляет усомниться в его способности бороться с инфляцией и удерживать ее в рамках, тем более, что центробанк Турции постоянно не справляется с этой задачей.

Политика все еще создает риск, и президент Реджеп Тайип Эрдоган добивается принятия новой конституции, расширяющей его полномочия. Турция также уязвима для рисков, связанных с жесткой финансовой политикой США. Финансовый кризис может оказаться болезненным для Турции, карабкающейся вверх по рейтингу инвестиционного уровня.

Изменение цен на нефть приводит к перераспределению баланса сил между производителями и потребителями, но политику по-прежнему приходится учитывать. На этом уровне, возможно, лира в большей опасности, чем рубль.