Три сценария для российской экономики

Быстрая замена "Макдональдса" на "Вкусно и точка" и "Старбакса" на "Старс кофе", как и рекордно низкая безработица в России (3,9% в июне 2022 года) указывают на не совсем обычную экономическую динамику, то есть на удивительно легкое отсечение себя от Запада. Однако на самом деле давление внутри российской экономики растет, и для тех, кто определяет экономическую политику в Кремле, ситуация весьма непроста, но нынешнее положение все же лучше, чем ожидали ранее. Даже в самой Москве. Еще одним поводом для оптимизма можно считать недавние прогнозы, сделанные российскими институтами, а также МВФ. В них говорится, что падение российской экономики в районе четырех — шести процентов будет менее сокрушительным, чем считалось ранее.

Все это резко противоречит тому, что предсказывали в начале вооруженного конфликта на Украине аналитики с Уолл-стрит. Они говорили об оглушительном падении экономики России. В марте крупнейший инвестиционный банк JPMorgan спрогнозировал, что российский ВВП снизится на 35% во втором квартале 2022 года. А в Goldman Saks заявили, что экономика России переживет страшнейшее падение со времен распада Советского Союза. Однако российский ВВП снизился всего на четыре процента во втором квартале 2022 года, что намного меньше, чем падение после начала пандемии (снижение тогда достигло 7,4% во втором квартале 2020 года).

Теперь в JP Morgan, понятно, отмечают, что российская экономика хорошо держится на плаву под давлением жестких санкций. Доступные данные не говорят о резком спаде активности и свидетельствуют о том, что рецессия будет хоть и продолжительной, но не резкой. Российский экспорт намного больше ожидавшегося, и это, прежде всего, связано с почти не сократившимся экспортом сырой нефти. Кроме того, Россия сохранила большой спрос внутри страны благодаря стимулирующим финансовым программам Кремля, направленным на поддержание занятости, а также благодаря финансовой и регуляторной поддержке банков в стране.

Аналитики с Уолл-стрит ожидали, что запрет на экспорт нефти в страны Запада нанесет сильнейший удар по Российской Федерации. Эти ожидания базировались на предпосылке о зависимости российской экономики и бюджета от доходов, полученных с продажи энергоносителей. Также предполагалось, что Россия не сможет найти альтернативных партнеров. Но в июле Российская Федерация экспортировала в среднем 7,4 миллионов баррелей в день, что говорит о совсем незначительном сокращении по сравнению со средними показателями 2021 года. Индийские закупки, которые в июле достигали миллиона баррелей российской нефти в день, в десять раз больше, чем в феврале. В свою очередь, Китай закупал в июне 1,7, а в июле 2,1 миллиона баррелей в день, сохраняя потенциал для увеличения поставок. Таким образом, Индия и Китай сыграли тут ключевую роль. Кроме того, Европейский Союз по-прежнему закупает 2,8 миллионов баррелей в день, что всего на 30% меньше по сравнению с февралем.

Показательны изменения российского сводного индекса менеджеров по закупкам, который отражает тренды в перерабатывающей промышленности и сфере услуг. С 50,8 в феврале он снизился до 37,7 пунктов в марте, отразив резкое сокращение вследствие тогда ожидаемого резкого спада промышленного производства, сокращения новых заказов и новых экспортных сделок. Но затем тот же индекс начал расти до 44,4 пунктов в апреле, превысив 50 в июне и достигнув 52,2 пунктов в июле 2022 года, и подтвердил приличное экономическое состояние Российской Федерации.

Кроме того, хотя многие западные компании ушли из России, они покинули ее не до конца или просто продали свой бизнес российским покупателям, поэтому их дело сохраняет бизнес-активность. Решение Японии продолжить сотрудничество с Российской Федерацией в сфере добычи газа на Сахалине и согласие южнокорейской корпорации KHNP заключить контракт на 2,25 миллиардов долларов в качестве поставщика российского Атомстройэкспорта на строительстве АЭС в Египте — дополнительные причины для оптимизма Москвы. Также значительно увеличилась торговля с большими развивающимися рынками. Большим сюрпризом стал рост торгового оборота между Российской Федерацией и Турцией, которая, помимо прочего, удвоила импорт российской нефти - до 200 тысяч баррелей в день в 2022. Об устойчивости российской экономики говорит и рост доходов корпораций на 25% - до 144 миллиардов долларов во втором квартале 2022 года.

Таким образом, получается, что вопреки ожидаемому эффекту жесткие западные санкции не смогли существенно ограничить экономические возможности Москвы, по крайней мере пока. Спешные действия Центрального банка Российской Федерации, а точнее жесткий контроль за вывозом капитала и повышение процентных ставок, стабилизировали рубль, предотвратив дефицит на российском рынке и импортируемую инфляцию.

Высокие мировые цены на нефть компенсировали скидку, с которой Россия продает нефть марки Urals, а она на конец августа 2022 года составляла 18,6 доллара по отношению к Brent, что почти вдвое больше, чем в марте. Связанный с этим рост экспорта сырой нефти в Китай, Индию, Турцию помогли нейтрализовать сокращение экспорта в Европейский Союз.

Несмотря на прогнозы о том, что российская добыча нефти сократится на десять процентов, как сообщили в Международном энергетическом агентстве, в июле сокращение составило всего три процента от прежнего уровня. Тем не менее, по оценке Международного энергетического агентства, эмбарго Европейского Союза на импорт российской нефти по морю и части нефтепроводов, которое вступит в силу пятого декабря 2022 года, неизбежно "уберет" около 1,3 миллионов баррелей в день с европейского рынка, а запрет на импорт нефтепродуктов (дизельное топливо, мазут) может сократить российский экспорт еще на миллион баррелей в день.

Но готовность покупателей из Азии закупать со скидкой российскую нефть, вероятно, перечеркнет эти расчеты. Хотя аналитики Kpler, Rystad и московского BKS Global Markets считают, что Москва не может рассчитывать на то, что Азия купить всю российскую нефть. Интересно, что танкеры, принадлежащие греческим резидентам, которые в 2020 году перевозили около четверти нефти Российской Федерации, теперь перевозят покупателям около половины купленной ими российской нефти.

Рекордные заработки от экспорта нефти и газа обеспечили рекордный профицит текущих операций и значительно укрепили российскую валюту, тем самым нанося ущерб экспортерам и снижая доходы бюджета (в рублевом выражении).

В связи с этим Российская Федерация планирует в этом году вложить до 70 миллиардов долларов в юани, чья доля в золотовалютных резервах возрастет к концу 2022 года до эквивалента 180 миллиардов долларов. Также планируется вложиться в другие "дружественные" валюты, такие как индийская и турецкая. Это может снизить курс рубля до желаемых 75 — 80 рублей за доллар с нынешних 60 рублей.

Стратегический план Москвы — потратить увеличенные таким образов золотовалютные резервы в горизонте ближайших трех — пяти лет, чтобы покрыть огромные расходы, которые требуются для замены иностранных технологий и создания транспортной инфраструктуры для новых рынков в Азии.

Даже если санкции окажут на Российскую Федерацию большее воздействие в течение будущих лет, нет гарантий, что прогнозируемая экономическая стагнация принесет Западу результаты в виде изменений в российской внешней политике. Как отметил Рамон Маркс, кто бы ни победил в вооруженном конфликте на Украине, стратегическим проигравшим будут Соединенные Штаты Америки, поскольку Россия выстроит крепкие отношения с Китаем, Индией, Ираном и странами Персидского залива. Пекин и Москва, без сомнений, расширят инфраструктуру для неморских поставок нефти и газа, что снизит зависимость Китая от поставок ископаемого топлива с Ближнего Востока. Они осуществляются через Малаккский пролив, который в случае конфликта Вашингтон блокировал бы.

Насколько далеко до мира, и насколько непримиримы позиции противоборствующих сторон, доказывают и оценки исторической роли Горбачева, который умер 30 августа 2022 года. Горби хвалят в Берлине и Вашингтоне, а в Москве считают его романтизм в отношении Запада неоправданным, и "невозможность" Путина присутствовать на его похоронах тоже свидетельствует о позиции Кремля. На фоне отношения к последнему президенту Советского Союза наивными выглядят ожидания симпатизирующих Российской Федерации. Они надеются, что из-за давления общественности, которое проявится, в том числе, в приходе так называемых популистов к власти (особенно это вероятно в Италии в сентябре 2022), Европейский Союз изменит политику санкций против Кремля.

Но эмбарго, введенное в 2014 году и связанное с проблемой Крыма, продлевается каждые шесть месяцев. Хотя для отмены было бы достаточно, если бы хоть одна страна выступила против. Венгерская риторика не должна вводить в заблуждение. Такие шаги, как угроза Эрдогана наложить вето на вступление Финляндии и Швеции в Североатлантический альянс, имеют ограниченное действие и сводятся к небольшим уступкам какой-то одной конкретной стране. Даже крупнейшим членам Европейского Союза не под силу расколоть единую позицию коллективного Запада. Вспомните 2003 год, когда так называемая старая Европа, а больше всех Франция, противилась вторжению в Ирак, но Вашингтон все это жестко пресек. Очень показательный пример. Как говорят многие российские аналитики вроде Ивана Тимофеева, санкции останутся надолго, скорее всего, на десятилетия.

Таким образом, я считаю необоснованным мнение о том, что европейское население, менее, чем россияне, привыкшее к трудностям и более склонное к протестам, столкнувшись с резким ростом счетов на отопление и высокой инфляцией, поможет Кремлю занять позицию, с которой ему будет проще добиваться своих целей. Это подтверждает поведение Германии, которая сообщила о выделении дополнительных ста миллиардов евро на финансирование срочных военных закупок. Большая часть денег пойдет американской Lockheed Martin на самолеты F-35.

Не одна только Германия готова идти на рискованные шаги, меняя свою бизнес-модель, которая успешно работала в последние десятилетия. Благодаря дешевым энергоносителям из Российской Федерации, полуфабрикатам из Китая Германия выпускала высокотехнологичную продукцию. Ее Германия экспортировала преимущественно в Китай, своему важнейшему торговому партнеру, от которого зависят все отрасли экономики и цепочки поставок. Одна из опор этой системы закачалась, а вторая по-прежнему прочно стоит, но из-за давления Соединенных Штатов Америки Германия, пока очень осторожно, начинает отстраняться от Китая. Таким образом, несмотря на огромные потери, Германия предпочла политику экономике.

Ситуацию для Москвы не изменит и то, что индекс экономических ожиданий еврозоны упал в августе больше, чем ожидалось, до минимальных значений за последние 19 месяцев и последствия пессимистических настроений в промышленности и сфере услуг в связи с рекордной инфляцией и вооруженным конфликтом на Украине, которые влияют на экономические решения фирм и домохозяйств. В связи с этим UBS прогнозирует, что Европейский Союз может погрузиться по крайней мере в техническую рецессию вследствие энергетического кризиса, и ситуация может ухудшиться, если дело дойдет до ограничения потребления газа. Напомню, что его стоимость выросла в десять раз. Также негативно скажется рост цен на электроэнергию, что скажется на расходах домохозяйств и инвестициях. В Германии, например, в июле 2022 года стоимость электроэнергии выросла в семь раз по сравнению с прошлым годом.

Российской Федерации не поможет и то, что рост потребительских цен в еврозоне побил очередной рекорд в августе (9,1%), а это самая высокая инфляция с начала наблюдений. Еще один признак того, что Брюссель не отступится, — это желание усложнить визовый режим с Россией. Очередной способ наказать ее.

Итак, хотя санкции не привели к моментальному коллапсу российской экономики, со временем санкции увеличат российские расходы. Запад продолжит политику, которая сводится к сокращению доходов Российской Федерации от продажи энергоносителей, несмотря на то, что сам страдает от высоких цен на них, и особенно это касается Европейского Союза. Попытки убедить Пекин, Дели и Анкару не помогать Москве и согласиться на ограничение цен на российскую нефть вряд ли увенчаются успехом. Хотя если бы это произошло, у Кремля возникли бы серьезные проблемы.

Кроме того, от "разрыва" в энергетическом смысле, вероятно, Запад потеряет меньше, чем Российская Федерация. Например, через несколько лет Европейский Союз может, даже несмотря на большие расходы, отказаться от потребления российского газа. Но у Москвы не хватит инфраструктуры, чтобы перенаправить весь свой экспорт в Китай. Для этого потребуется время.

Тем не менее самое большое влияние на Россию окажет потеря не западных энергетических рынков, а их технологий и компонентов, которые Пекин или кто-то другой не сможет полностью заменить. Это будет ограничивать промышленное производство, а особенно добычу природных ресурсов, в которой используется оборудование западного производства. Пострадает и российский военно-промышленный комплекс.

Трудности, с которыми сталкивается крупнейший российский автопроизводитель, отражают масштаб проблем страны, которая старается выдержать блицкриг Запада. Автоваз не уволил ни одного из своих 42 тысяч работников и этим летом возобновил производство автомобилей "Лада" после того, как остановился в марте из-за проблем с поставками и потерей французского партнера "Рено".

Например, большая часть из 3 200 работников на заводе в Ижевске находятся во временном отпуске с марта, и компания выплачивает им две трети их заработной платы. Часть персонала работает по сокращенному графику. Всем работникам предлагаются однократные выплаты в 200 тысяч рублей и добровольное увольнение, и это плохой знак для данной крайне важной отрасли российской промышленности. Конечно, подобный шаг объясняется сосредоточенностью Автоваза на его основном заводе в Тольятти. Ижевску же обещают переоборудовать производство, чтобы с намного меньшим числом сотрудников создать первый электромобиль российского производства. Однако это слабое утешение для промышленности Ижевска.

В официальном документе Центрального банка Российской Федерации "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 — 2025 годы" говорится, что самое главное, насколько успешно и скоро гражданам и компаниям удастся адаптироваться к новым условиям, учитывая, что на внешнем плане ряд мировых событий остается неизвестным. Речь об эффекте импортируемой инфляции, монетарных ужесточениях, глобальном рынке, состоянии международных цепочек поставок и геополитической напряженности. Также не исключены дополнительные внешнеторговые санкции, а также возможность применения вторичных санкций. Адаптация российской экономики к новым условиям зависит от налаживания новых экономических связей, появления новых предприятий, эффективности процесса импортозамещения и развития механизма параллельного импорта.

Основной сценарий предполагает замедление мирового экономического роста, но осторожная и разумная монетарная политика позволит крупнейшим экономикам избежать большой рецессии, а инфляция за рубежом вернется к целевым значениям на начало 2024 года. Российская экономика в 2022 году упадет, и этот процесс продолжится в 2023 году, но будет адаптироваться к изменившимся внешним условиям. В 2025 году она вернется к росту в два процента (+— 0,5%). Годовая инфляция снизится с 12 — 15% в в 2022 году, до 5 — 7 в 2023 и до четырех процентов в 2024 году.

Сценарий "Ускоренной адаптации" предполагает ускоренную адаптацию российской экономики к новым условиям. Скорейшая реструктуризация экономики произойдет, прежде всего, благодаря лучшей динамике импорта, чем предполагается в первом сценарии. Этому поможет формирование новых экономических связей и расширение механизма параллельного импорта. Экспорт также будет больше, чем в первом варианте, из-за роста его финансового объема, включая нефть и газ. Положительную роль тут сыграют новые пути и способы доставки энергоносителей, позволяющие экономить расходы на транспортировку и безопасность. При таком сценарии рост российской экономики возможен уже в 2023 году, а годовая инфляция вернется на уровень близкий к целевому (четыре процента) к концу 2023 года, что предполагает и низкие процентные ставки для экономики.

Альтернативный сценарий "Глобальный кризис" предполагает растущую фрагментацию мировой экономики. Высокая инфляция в больших экономиках может потребовать ужесточения монетарной политики, а следствием будет рецессия в крупнейших экономиках. Растущие же процентные ставки могут серьезно угрожать финансовым системам развивающихся стран. Этот сценарий предусматривает и введение новых санкций против российской экономики. Сочетание таких событий может обострить дисбаланс в мировой экономике и привести к новым мировому финансово-экономическому кризису, сопоставимому с кризисом 2007 — 2008 года. Мировой кризис, которые снизит внешний спрос, а также цены и объемы экспорта, значительно усложнит Российской Федерации структурную адаптацию. ВВП в 2023 году сократится больше, чем в 2022, и падение продолжится и в 2024 году. Незначительный рост, около одного процента, будет возможен только в 2025 году. Годовая инфляция в 2023 году вырастет до 13 — 16% из-за ослабления рубля и ограничений со стороны предложения.

Ясно, что ни один из этих трех сценариев не предлагает оптимистичной версии развития экономики Российской Федерации даже в среднесрочной перспективе. Поскольку "санкции останутся", ясно, что Москва выбрала политику вместо экономики, а точнее отдала предпочтение интересам безопасности. Поскольку и Запад, как и Китай, делает то же, не стоит ожидать возвращения во времена относительно спокойной в плане безопасности ситуации в мире и неограниченному экономическому взаимодействию почти всех государств. Более реальной перспективой кажется торговля между странами, объединяющимися в блоки по региональному признаку. Государства будут меньше думать о том, как использовать свои конкурентные преимущества, а будут больше локализовывать производство. Вследствие этого преимущества глобализации будут сходить на нет, а проценты экономического роста почти во всех странах из-за расходной нерациональности будут ниже.

Три десятилетия "дивидендов мира", которыми большая часть планеты пользовалась благодаря дешевым китайским товарам, низкой инфляции и растущим зарубежным инвестициям, подошли к концу. В период геополитической турбулентности, в который мы вступили, можно только надеяться на то, что вовлеченные стороны удержат конфликт под контролем.