NZZ: перемирие с Ираном вызвало подъем на фондовом рынке, но он будет недолгим

Рынки празднуют объявленное двухнедельное перемирие между США, Израилем и Ираном. Swiss Market Index (SMI), ключевой индекс швейцарского фондового рынка, в среду утром прибавил более 3%. Особенно востребованы акции строительных и промышленных компаний — среди них компании Holcim, Sika и ABB. Инвесторы спекулируют на том, что тревога за будущее сходит на нет.

Цена барреля нефти марки Brent держится на уровне около 93 долларов — впервые с 26 марта она опустилась ниже отметки в 100 долларов. Во вторник вечером по восточному времени США, вскоре после того, как Дональд Трамп сообщил о предварительной договоренности с Ираном, котировки просели почти на 15%. Примерно такое же снижение показала и американская марка WTI.

Перемирие, достигнутое при посредничестве Пакистана, порадовало и инвесторов на международных биржах. Еще в начале недели они опасались резкой эскалации боевых действий, а теперь пушки молчат. <…>

Подъем мог бы быть сильнее, если бы частичное успокоение рынков не началось уже во время торгов во вторник днем в США: тогда трейдеры начали замечать первые признаки того, что дальнейшего обострения конфликта, возможно, удастся избежать.

Биржи Японии и Южной Кореи в среду уже росли уверенно. Обе восточноазиатские экономики сильно зависят от поставок нефти и газа с Ближнего Востока. Индекс Nikkei 225 в Токио незадолго до закрытия торгов прибавлял более 5%, отыграв примерно половину потерь с начала конфликта. Южнокорейский индекс KOSPI подскочил сразу на 7%.

Особенно выиграли южнокорейские компании по производству полупроводников. Инвесторы рассчитывают, что теперь через Ормузский пролив снова смогут проходить не только нефть и газ, но и гелий, который необходим для производства микросхем. Южнокорейские мировые лидеры в сегменте чипов памяти — Samsung Electronics и SK Hynix — получают 65% требуемого объема из Катара.

На этом фоне акции компании SK Hynix подскочили на 13%. У Samsung рост составил 7% при том, что днем ранее бумаги уже прибавили 3% после новости о рекордной прибыли компании за первый квартал.

Драгоценные металлы — золото и серебро, — а также биткоин заметно дорожают, тогда как доллар по отношению к корзине других валют теряет почти 1%. Такая реакция выглядит ожидаемой, учитывая, что в последние недели, по мере усиления конфликта, доллар выполнял роль "тихой гавани" и стабильно укреплялся.

Фьючерсные рынки нефти тоже реагируют на новости с оптимизмом. Однако падение цен на WTI с поставкой в декабре 2026 года выглядит относительно умеренным: за баррель с поставкой к концу года нужно заплатить почти 72 доллара, это на 4% меньше, чем было до заявления Трампа.

Причина проста: цены на фьючерсы и раньше не поднимались до уровней, характерных для поставок в апреле или мае. Трейдеры изначально исходили из того, что конфликт завершится в течение нескольких недель или месяцев и ближневосточная нефть вскоре снова хлынет на рынок.

Несколько вопросов, важных для мировой экономики, прояснятся в ближайшие дни. Многие аналитики указывают, что базовые проблемы, которые привели к вооруженному столкновению между США, Израилем и Ираном, никуда не делись. Новое обострение вполне возможно. Неясно и то, откажется ли Иран от идеи требовать "плату за проход" с судов, которые хотят пересечь Ормузский пролив.

Известный в Японии эксперт по вопросам безопасности Цунэо Ватанабэ, старший научный сотрудник Фонда мира Сасакава, отмечает: переговоры могут и сорваться. Если Трамп решит нанести новый удар, он рискует попасть в "драму без какого-либо сценария", которую уже не сможет контролировать.

Рие Нисихара, главный стратег по акциям JP Morgan Securities в Токио, в своем комментарии для делового издания Nikkei призвала к осторожности. Мировой рынок, по ее словам, еще не до конца утратил настороженность перед рисками снижения котировок, связанными с иранским конфликтом, хотя американский фондовый рынок уже с 30 марта вновь движется в сторону роста.

Вопросов по-прежнему остается много. Как быстро в этих условиях танкеры возобновят проход через пролив? Насколько эффективно они сумеют использовать двухнедельное "окно", чтобы вывести сырую нефть, сжиженный природный газ (СПГ), бензин и другие нефтепродукты из Персидского залива в открытое море, то есть за пределы досягаемости иранских беспилотников и ракет? Многие танкеры стоят в арабских портах полностью загруженными и ждут возможности пройти Ормузский пролив. Первое облегчение, вероятно, наступит довольно скоро.

Ущерб энергетической инфраструктуре никуда не делся

Но даже в самом благоприятном случае, если пролив между Ираном и Аравийским полуостровом останется открытым надолго, нефтяной рынок не вернется к норме мгновенно. Во время боевых действий многие энергетические компании в Арабском регионе были вынуждены остановить добычу: вывезти нефть было невозможно, а емкости для хранения оказались переполнены. По техническим причинам в ряде случаев потребуются недели, а то и месяцы, чтобы месторождения и буровые установки снова вышли на полную мощность.

Некоторые объекты добычи нефти и газа к тому же получили повреждения. Операторы крупнейшего газового месторождения Катара, например, предупреждали, что экспортные возможности по производству СПГ могут оставаться ограниченными на протяжении нескольких лет из-за серьезного ущерба. Нельзя забывать и о том, что в марте многие западные и азиатские страны заметно сократили свои стратегические нефтяные резервы, пытаясь удержать цены на сырье. Если эти резервы начнут быстро пополнять, это может краткосрочно спровоцировать рост стоимости нефти.

Крупный банк Morgan Stanley не ожидает возвращения к ценам на энергоресурсы, которые были до удара США и Израиля по Ирану. "Мы исходим из того, что рынки топлива, угля и электроэнергии останутся напряженными и после этого ценового шока", — говорилось в утренней записке экспертов в среду.

Автомобилистам в любом случае нужно будет потерпеть, прежде чем последствия перемирия станут заметны на АЗС. Розничные цены на бензин обычно реагируют на удешевление нефти слабее и с задержкой.

Тем не менее Дональд Трамп и республиканцы, вероятно, рассчитывают, что к промежуточным выборам осенью цена на бензин заметно снизится. В США она несколько дней назад превысила психологически важную отметку в 4 доллара за галлон (3,785 литра), и это может серьезно ударить по республиканцам на выборах.

Цена дизеля в США тем временем уже близка к рекорду 2022 года — 5,65 доллара за галлон, что повышает стоимость транспортных услуг всех видов. Поэтому на устойчивое ослабление напряженности на энергорынках надеются и центральные банки по всему миру: более низкие цены на бензин и дизель снижают инфляционное давление, а значит, уменьшают риск того, что регуляторам вскоре придется отвечать на рост цен повышением ставок.

Ключевой вопрос остается прежним: насколько на самом деле устойчив режим прекращения огня. За последние недели сырьевые и фондовые рынки много раз резко "качало" — всякий раз, когда Трамп или режим в Иране выступали с заявлениями о боевых действиях. Пока на Ближнем Востоке не установится прочный мир, волатильность на рынках, вероятно, останется очень высокой.

У Ричарда Фонтейна, исполнительного директора американского аналитического центра Center for a New American Security, надежда смешана с разочарованием. "Две недели дают сторонам шанс заключить мирное соглашение, — написал он в соцсети X. — Но это может быть и неудачное соглашение".

Фонтейн опасается следующего: "Если Тегеран получит приемлемую долю из желаемых 10 пунктов договоренностей, мы можем оказаться в ситуации заметно напряженнее, чем в самом начале всей этой истории". Речь, по его словам, о том же режиме у власти, о наличии ядерных материалов и об ослабленных вооруженных силах, которые тем не менее сохранят способность угрожать соседям и смогут перекрывать Ормузский пролив.