2 июля 2003 года. Когда президент Владимир Путин на прошлой неделе стал первым за 129 лет российским лидером, кто нанес государственный визит в Великобританию, несколько управляющих фондами воспользовались этой возможностью, чтобы раскрутить на полную катушку историю инвестиций в Восточную Европу. Они указывают, что за прошедший год индексы деловой активности фондовых бирж этого региона, в который входят Польша, Россия и Венгрия, были более чем на 20% выше, чем у ведущих западных фондовых бирж. Индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International) для Восточной Европы увеличился на 14,9%, тогда как британский фондовый индекс FTSE уменьшился на 6,4%, а индекс S&P500 - на 7,7%.
Сегодня вопрос в том, следует ли ожидать от Восточной Европы большего, или же недавний всплеск деловой активности останется непревзойденным в ближайшее время?
Пламен Моновский (Plamen Monovski), болгарин, который руководит фондом "Merrill Lynch Investment Managers Emerging Europe", определенно считает, что имеется масса возможностей для дальнейшего роста. Он, фактически, заявляет: "Нет лучшего момента, чтобы покупать. Восточная Европа в данное время имеет самые быстрорастущие фондовые биржи в мире, который по большей части переживает застой".
Г-н Моновский прогнозирует, что предстоящее вступление ряда стран Центральной Европы в члены Европейского Союза (ЕС) является для региона огромным плюсом. Десять стран, в большинстве своем членов бывшего советского блока, должны стать членами ЕС в мае 2004 года.
В прошлом такие страны, как Ирландия, Испания и Португалия, демонстрировали высокие темпы экономического роста перед и сразу после вступления в ЕС. За прошедшие 4 года трое из кандидатов на вступление в ЕС в 2004 году - Чешская Республика, Венгрия и Польша - перегнали входящие в еврозону страны по росту валового внутреннего продукта (ВВП).
Растут реальные заработки, и потребители начинают прибегать к займам. Закладные на недвижимость, например, были неизвестны в Венгрии всего несколько лет назад, а сегодня они увеличиваются с ежегодным темпом 150%. Затраты на оплату труда в Центральной Европе также существенно ниже, в среднем 5 евро/час по сравнению с 24 евро/час в ЕС, тогда как образовательные цензы сопоставимы.
Многие крупные компании сегодня расширяют свою деятельность на этот регион: "Audi" и "Microsoft", к примеру, имеют крупные предприятия в Венгрии. "История конвергенции очень позитивна, - говорит г-н Моновский. - Менее богатым странам нужно догнать более богатые страны ЕС в сферах дорожной сети, информационных технологий, больниц и т.п. - и они будут в выигрыше от инвестиций ЕС, которые составляют около 100 млрд. евро.
Но страны, стремящиеся стать членами ЕС, не ожидает приятная прогулка. Хотя несколько стран вступят в ЕС в 2004 году, им еще очень далеко до единой валюты. "Конвергенция - не простой односторонний процесс, - говорит Джон-Пол Смит (John-Paul Smith) из фонда "Pictet Asset Management". - Существуют большие дефициты бюджетов, и впереди предостаточно экономических проблем".
Английские инвесторы, желающие вкладывать деньги на нарождающихся европейских рынках, могут выбирать из примерно полудюжины инвестиционных трастовых фондов, самым новым из которых является "Jupiter's Emerging Europe", созданный в сентябре прошлого года. В отличие от других трастовых фондов компании "Jupiter", данный фонд не ориентирован на массовый потребительский рынок, но работает только с умудренными опытом инвесторами. С момента создания этого фонда его капитал вырос на 28%.
"Время для начала работы было выбрано очень удачно, - говорит менеджер фонда Елена Шафтан (Elena Shaftan). - Рынки были заниженными, а возможности для роста в других сферах было трудно найти. Вот почему наш фонд показал столь высокие результаты". Уроженка России, г-жа Шафтан, проживавшая также в Латвии, считает, что биржевой рынок, скорее всего, "возьмет паузу" и какое-то время будет торговать в более ограниченном диапазоне. Однако она по-прежнему верит в то, что прогнозы на долговременную перспективу остаются очень позитивными. Котировки акций на центрально-европейских фондовых биржах все еще ниже их действительной стоимости, экономический рост в разгаре, и на повестке дня стоит вопрос о конвергенции, говорит она. В России президент Путин принес стабильность, которая привлекает иностранные и внутренние инвестиции.
Многие эксперты полагают, что Россия является привлекательным долгосрочным выбором для инвесторов. У россиян в кармане есть деньги, говорят они, большинство являются собственниками своего жилья, налоги на доходы физических лиц составляют всего 13%, а счета за коммунальные услуги очень низкие. Западный бизнес также оказывает свое влияние. Отделения таких компаний, как "Ikea", шведская сеть мебельных магазинов, открываются по всей России; в одной Москве их четыре.
По свидетельству г-на Моновского, средний москвич тратит в месяц от 700 до 800 долл. США - примерно столько же, сколько средний швед. Российские компании привыкли к обвинениям в плохом корпоративном управлении, и многие из них были признаны коррумпированными. Но, говорит г-н Моновский, этот имидж сегодня меняется.
"'Юкос', одна из крупнейших в России нефтяных компаний, пару лет назад наняла новых менеджеров, которые круто поменяли стиль управления, - говорит г-н Моновский. - Сегодня мы получаем ежеквартальные отчеты и имеем прозрачность". Компания "Юкос" после недавнего слияния с соперничающей компанией вышла в число глобальных нефтяных гигантов. Сегодня она занимает четвертое место в мире, отмечает он.
"Делать так, как 'Юкос' стало сегодня лозунгом дня, - говорит г-жа Шафтан. - В характере деятельности компаний теперь масса перемен. Они начинают назначать в советы директоров независимых людей, перенимать западный финансовый опыт и вести себя более открыто. Сегодня дела обстоят так: 'вы спрашиваете - они отвечают'".
Не каждый соглашается с этой позитивной точкой зрения. Марк Мобиус (Mark Mobius), весьма уважаемый менеджер недавно созданного биржевого фонда "Templeton", считает, что российские компании в целом пока не сумели справиться с ситуацией и действуют разрозненно. Г-н Мобиус получил прибыль и сократил свои вложения в России, потому что думает, что ценные бумаги стали там слишком дорогими.
"Нехватка акций и проблемы с корпоративным управлением в России остаются для нас серьезными проблемами, - говорит он. - Если не брать в расчет акции крупных нефтяных и телекоммуникационных компаний, покупать там почти нечего. Ликвидность также может стать проблемой".
Профессионалам инвестиционного дела в последние 3 года было достаточно трудно убеждать инвесторов в достоинствах основных акций, не говоря уже о фондах, инвестированных в развивающиеся рынки. Эти инвестиции все еще связаны с высокими рисками и поэтому не должны превышать 2% портфеля инвестиций, говорят независимые финансовые советники.
"Некоторые считают, что вступающие в ЕС страны улучшат положение дел с иностранными инвестициями и с дешевой рабочей силой, - говорит Чарльз Ансделл (Charles Ansdell), независимый финансовый советник компании "Inter Alliance". - Но по-прежнему остаются вопросы относительно способности конкурировать на равных после того, как они станут членами ЕС - и это может им навредить".
"Когда люди начинают говорить о том, что Россия стала 'стабильной', следует несколько обеспокоиться. Возможности имеются, но там все еще сохраняется непостоянство ситуации. Инвестиции в Россию связаны с высокими рисками".
