Золото, нефть и юань: маневры Китая

В ожидании информации о том, будет ли спор о создании ядерного оружия в Иране разрешен мирным путем или же возобладает линия, которая скрывается за двумя законодательными документами (первый из них называется House simple Resolution 568, и он направлен на ослабление роли дипломатического решения в вопросе с Тегераном, а второй - House simple Resolution 4310 - призван узаконить военный выбор), в мае наблюдалось значительное снижение цен на основное сырье.

Цены на нефть, медь и сельскохозяйственные продукты сильно снизились (от 10 до 22%) по сравнению с первыми месяцами текущего года. Основная причина снижения спроса состоит в сильной депрессии еврозоны, в слабом подъеме в США (валовой внутренний продукт в первом триместре 2012 года был пересмотрен в сторону снижения) и в легком снижении темпов роста в Китае и Индии, хотя это проявляется по-разному.

На Международном саммите по нефти в Париже генеральный секретарь Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) Абдалла Салем аль-Бадри заявил: «Нас не устраивает существующий уровень цен, так как мы боимся, что это спровоцирует  разрушение спроса». В мае страны ОПЕК произвели 31,8 миллиона баррелей нефти в день, что на 1,8 миллиона больше по отношению к установленному верхнему пределу, намного перекрыв снижение иранского экспорта, хотя оно и было меньше ожидаемого (на 200-300 тысяч баррелей в день меньше по сравнению с 2011 годом). Иранская нефть при посредничестве росийских банков оплачивается Пекином в юанях, а Турцией в золоте. Нью-Дели, кажется, пассивно подвергся давлению американской дипломатии: Индия получила только 269 тысяч баррелей в день нефти из Тегерана, что на 34% меньше, чем в предыдущий месяц.

В это время золото, цена на которое сильно упала до 1600 долларов за унцию, кажется, оказалось наиболее чувствительным к снижению курса евро, чем к исчерпыванию своей роли спасительного убежища. На деле спрос Китая остается сдержанным; по оценкам, Центральный банк Пекина в 2011 году приобрел 70 тонн золота для увеличения своих резервов (они еще увеличились согласно тренду первых месяцев 2012 года). Индийское правительство отменило часть налоговых мер (пошлины на импорт драгоценностей), но не удвоение налогообложения, направленное на снижение импорта ценного металла.

13 мая Китай снизил на 20% коэффициент для необходимых резервов больших коммерческих банков. Речь идет о третьем снижении на 50 базовых пунктов за последние пять месяцев; эта мера может принести 400 миллиардов юаней (63,5 миллиардов долларов) в поддержку китайской экономики. Китай продолжает опираться на два институциональных рычага: банковскую систему, контролируемую государством, и государственную промышленность в области металлургии, химии и строительства. Тем не менее, считается, что Пекин внедряет стратегию валютной политики, основанную на трех тенденциях, среди которых:
переоценка курса национальной валюты с последующим увеличением инвестиций за рубеж;
интернационализация юаня с целью, хотя и не немедленной, сделать его инструментом валютных резервов;
рост, основанный на рефляции заработной платы (словарик терминов в конце статьи).

Валовой внутренний продукт Пекина меньше зависит от зарубежных стран (повышение экспорта и импорта все больше стремятся уравновесить друг друга), а больше от внутреннего спроса (инвестиции и потребление). Есть понимание того, что рост в 10% в год при номинальном валовом внутреннем продукте, составляющем 3 триллиона долларов – это качественно и количественно иное дело, чем рост в 7,5% в год, но с выходом в 7 триллионов долларов.

В мае в пятый раз за год Совет управляющих Европейского центрального банка  сохранил неизменным уровень процентной ставки в еврозоне, достигшей исторического минимума в 1%. 30 мая соотношение итальянских государственных облигаций к немецким (Btp/Bund) вновь превысило квоту в 480 пунктов, а между Bonos e Bund превысило квоту в 535 пунктов. Только за неделю до этого рейтинговое агенство Fitch предупредило, что число дебитовых итальянских и испанских облигаций у частных иностранных инвесторов продолжает снижаться в 2012 году, что совпадает с планом рефинансирования ЕЦБ.

Несмотря на сходный высокий дефицит США и решение Китая и Японии не использовать доллар при торговом обмене, в только что закончившемся месяце евро продолжал сильно падать по отношению к доллару вследствие ухудшения ситуации с государственным долгом (прежде всего в Испании), а также в результате продолжающегося внутриевропейского дисбаланса в вопросе внешнего дефицита.

Приложение: словарик геополитики обмена валюты – вторая часть

Внешний дефицит – подразумевается комбинированный анализ внешнего долга и торгового баланса. В частности, внешний дефицит учитывает государственные ценные бумаги, которыми владеют нерезиденты (внешний государственный долг), облигации частных национальных компаний, которыми владеют банки и иностранные фонды (частный внешний долг) и коммерческие кредиты иностранного поставщика сырья национальным предприятиям (внешний государственный и частный долг). Более полная картина достигается при оценке внешнего долга вместе с текущими счетами, что касается годовых потоков.

Государственный дефицит -подразумевается совместный анализ государственного долга и государственного дефицита.

Финансовый профиль - стабильность государственного бюджета нации, рискованная ситуация зависит от внешнего дефицита и государственного долга.

Рефляция - процесс расширения спроса.