Россию шатает, страны с переходной экономикой застопорились в своем развитии, кризис евро вновь дает о себе знать. В качестве локомотива роста в 2015 году могут выступить только США.
Для ближайших перспектив роста уже есть подходящая аббревиатура — США. В 2015 году в плане роста не смогут выделиться ни страны БРИКС, ни SMIT (Южная Корея, Мексика, Индонезия, Турция), MINT (Мексика, Индонезия, Нигерия, Турция) или Группа одиннадцати — на первом плане окажутся 50 североамериканских штатов, от которых будет зависеть мировой рост. Китай, хотя и продолжает рост в приличном темпе, но 7%, прогнозируемые на следующий год, уже давно не являются большой цифрой. Дополнительных импульсов это не придаст.
С другими странами, на которые раньше возлагались надежды в том, что касается роста мировой экономики, дела еще хуже. Несмотря на проведение чемпионата мира по футболу, экономический рост Бразилии в этом году стагнировал. Россия в ближайшем будущем практически полностью выпадет из списка инвестиционных целей. Экономика Японии, где на протяжении двух последних лет силы центробанка практически безгранично властвовали, также не показывает чудес. Поэтому взор непроизвольно обращается в сторону США. На последнем этапе президентского срока Обамы экономика здесь делает то, за что многие ранее тщетно боролись — она растет, растет, растет. Благодаря дешевой местной нефти в движение пришел даже рынок труда, что дает пространство для большего потребления. Многие страны будут с воодушевлением закупать ее сырье. Все проходит настолько хорошо, что остается лишь вопросом времени, когда Федеральная резервная система (ФРС) поднимет базовую процентную ставку.
Корреспонденты издания WirtschaftsWoche из разных стран мира обратили внимание на рынки и экономическую ситуацию в экономически значимых регионах.
США
Экономический рост 2014 — 2,3%, 2015 — 2,7%
Инфляция 2014 — 1,7%, 2015 — 1,0%
Уровень безработицы 2014 — 6,2%, 2015 — 5,7%
Экономический спад в начале 2014 года вызвал в США страхи предстоящей рецессии. По окончании четырех экономически благополучных кварталов в первые три месяцы экономика продемонстрировала резкий спад, пессимисты заговорили об окончании экономической разрядки.
Они ошибались. Это была всего лишь тяжелая зима, которая парализовала американскую экономику в начале года. Не успели растаять снег и лед, как снова все расцвело между Бостоном и Сан-Диего. ВВП во втором квартале вырос на 4,6%. В третьем квартале рост составил 3,9%, на последний квартал прогнозируется рост более 2%. По оценкам банковских экспертов и исследователей конъюнктуры, в следующем году экономика должна еще больше укрепиться. Согласно оптимистическим прогнозам, например МВФ, рост составит более 3%.
Прогнозируемый рост, следующий за «великой рецессией», экономисты связывают, прежде всего, с рынком труда. За первые десять месяцев этого года число занятых выросло на два миллиона человек. В некоторые месяцы рост проходил со скоростью, которую Америка не видела уже многие десятилетия. В ноябре безработными в США были девять миллионов человек, что соответствует уровню безработицы в 5,8%. Это самый низкий показатель с июля 2008 года. По прогнозам американского финансового института Kiplinger, к концу 2015 года уровень безработицы снизится до 5,3%. Тем самым рынок труда вплотную приблизится к докризисному показателю — 4,6% в 2007 году. Благодаря снижению безработицы и низким ценам на бензин частное потребление в следующем году должно вырасти на 5%. Рынок недвижимости продолжит положительное развитие, прогнозируют эксперты Kiplinger.
Это американские компании с сильными финансовыми показателями поддержали в 2014 году рынок труда, а не конъюнктурные программы. Так может продолжаться и дальше. «Компании в 2015 году повысят оборот и будут поддерживать маржу», — говорит эксперт GoldmanSachs Дэвид Костин (David Kostin). Прибыль компаний из представленных в индексе S&P500 повысится в среднем на 5%. «Компании могут инвестировать и выплачивать приличную прибыль акционерам», — отмечает Костин.
Кроме того, конъюнктуру должны подогревать низкие цены на нефть, благодаря чему потребители смогут больше средств тратить на товары и услуги. Поскольку на частное потребление приходится почти 70% американской экономики, дешевая нефть действует как масштабная конъюнктурная программа. В сфере промышленности энергозатраты также стремительно снижаются. Нефтяная и газовая отрасли с тревогой наблюдали за недавним падением цен на нефть, но такому развитию они способствовали сами за счет значительного расширения мощностей.
Когда поднимутся процентные ставки?
Из-а благоприятных прогнозов Уолл-Стрит рассчитывает на то, что впервые с конца 2008 года ФРС уже в первом полугодии следующего года сможет значительно поднять базовую ставку. Goldman Sachs прогнозирует рост с 0 до 3,9% до 2018 года. Другие банки осторожнее в оценках и исходят из роста в 2% в течение трех лет. Возвращение к обычным ставкам считается доказательством экономической разрядки. Но оно внушает и страх. Многие биржевые эксперты боятся роста неуверенности среди инвесторов, если проценты снова поднимутся и опасаются в этой связи колебаний курсов.
Китай
Экономический рост 2014 — 7,3%, 2015 — 7,0%
Инфляция 2014 — 2,0%, 2015 — 1,8%
Уровень безработицы 2014 — 4,0%, 2015 — 3,9%
«Новое нормальное развитие» — такова партийная характеристика экономического роста в размере 7%. Это означает, что Китай хотя и продолжает расти, но двухзначные показатели прошлого десятилетия уже не вернуть. Китайская экономика в 2014 году показала рост в 7,3%, прогноз на следующий год — от 6,5% до 7,5%.
Другой стимул, как это было после мирового финансового кризиса, когда Китай стабилизировал глобальную экономику при помощи многомиллиардных инвестиций в инфраструктуру, сейчас исключен. Китай слишком сильно затронут последствиями этой инъекции капитала. Постепенно происходит снижение излишних мощностей в угольной и сталелитейной промышленности. Кроме того, баланс многих неэффективных государственных компаний может быть улучшен только маленькими шагами.
Но зато Китаю удается даже при помощи скромных показателей роста удерживать показатели безработицы на низком уровне — это главная цель ориентированной на стабильность Коммунистической партии. «Китайская экономика сегодня стала больше, а трудоемкий сектор услуг приобретает все большее значение», — говорит экономист пекинского отделения UBS Вао Танг (Wao Tang). Безработица в Китае сейчас на уровне более 4%. По мнению эксперта, 6,5% достаточно, чтобы в последующие годы создать одиннадцать миллионов новых рабочих мест. К этому стоит прибавить и демографические факторы. Начатая в 1980 году политика — «один ребенок в семье» — привела к огромной нехватке квалифицированного персонала.
Китайские компании все чаще обращают внимание на территории, находящиеся за пределами страны. В первые десять месяцев этого года зарубежные инвестиции выросли почти на 18% — до 80 миллиардов долларов. На встрече АТЭС в ноябре глава государства Си Цзиньпинь (Xi Jinping) назвал сумму в размере 1,25 триллиона долларов в качестве цели на следующие десять лет. При этом прямые зарубежные инвестиции сократились в Китае на 1,2%
Масштабное снижение цен
Самая большая опасность для китайской экономики исходит из сектора недвижимости. В этом году продажи снизились почти на 10%, цены упали почти на 0,5%. Хотя спрос в крупнейших метрополиях на востоке страны по-прежнему стабильный. Значительное снижение цен наблюдается в первую очередь в небольших городах в глубинке. Такое развитие затрагивает сразу две отрасли страны — непосредственно от него страдает трудозатратная и капиталоемкая строительная сфера. Кроме того, многие региональные правительства, у которых скопились долги, вынуждены сталкиваться с растущими ценами, поскольку они прежде всего финансируются за счет продажи недвижимого имущества.
Правительство все еще обладает арсеналом инструментов, чтобы остановить падение цен. К их числу относятся послабления в системе «хуку», чтобы облегчить жителям страны покупку недвижимости в городах, сокращение минимальных платежей и облегчения при покупке второго жилья.
С сектором недвижимости в Китае непосредственно связан раздувшийся, словно пузырь, кредитный сектор. Чтобы справиться с задолженностями, правительству пришлось закрутить денежный кран. Но правительство опасается побочных действий. Так, банк People’s Bank of China в конце ноября даже повысил кредитную ставку на четыре базовых пункта — до 5,6%. Таким образом, центробанк оказался перед дилеммой. В Китае с недавнего времени речь идет о дезинфляции, поскольку импульсы на денежном рынке не показывают своего действия. Темп роста цен — на уровне 1,4% — намного ниже политического предписания в 3,5%.
Япония
Экономический рост 2014 — 0,2%, 2015 — 1,1%
Инфляция 2014 — 2,9%, 2015 — 2,3%
Уровень безработицы 2014 — 3,7%, 2015 — 4,3%
В Японии проверку проходят результаты рискованной экономической политики японского премьер-министра Синдзо Абэ (Shinzo Abe). Два года назад Абэ дал указание центробанку взять экспансивный курс, чтобы наконец-то перебороть дефляцию, которая сковывает страну уже на протяжении почти двух десятилетий. На досрочных выборах Абэ подтвердил этот курс. Центробанк будет продолжать приобретать большое количество облигаций, чтобы выйти на инфляцию в 2%.
Но в 2014 году расчеты реализовались только частично. Потребительские цены впервые с 2000 года возросли и держатся на этом уровне длительное время, поскольку экспансивная денежная политика ослабила йену, что привело к подорожанию импортируемых товаров. Зарплаты также впервые с 2008 года были повышены. Но значительный подъем НДС в апреле привел к такому значительному росту цен, что реальные доходы населения снизились. Начался спад. В Японии наблюдается стагнирующая производительность экономики при росте цен. Из-за этой стагфляции отложил планируемое повышение НДС на полтора года до весны 2017 года. Так, многие экономисты прогнозируют реальный рост в следующем году в размере до 1,5%.
Решающее значение имеет то, будут ли зарплаты расти быстрее, чем общие расходы. И уровень безработицы с нынешних 3,5%, и переизбыток открытых позиций должен способствовать росту реальных доходов. Все это должно способствовать большему потреблению, более высокой прибыли и растущим инвестициям.
В идеальном сценарии главы центробанка Харухико Курода (Haruhiko Kuroda) экономическая позиция Японии из-за возвращения инфляции существенно изменится. В ожидании обесценивания валюты население будет вкладывать средства в потребительский сектор, а компании инвестировать свои резервы в размере примерно 1400 миллиардов евро в производство и сектор занятости. Если излишки частного хозяйства потекут в экономику, правительство сможет снизить дефицит бюджета и задолженность. В этом случае повышение налогов, тормозящее потребление, не будет необходимо. Но этот идеальный сценарий может быть реализован в 2015 году только частично.
Из-за большого долгового показателя в размере более 240% от ВВП правительство Абэ не может больше раздувать бюджет. Этот конъюнктурный импульс исключается. Кроме того, доходы, вероятно, повысятся не так значительно, как ожидалось, что также может затормозить потребление. Более высокие заработные платы могут позволить себе только компании, у которых есть зарубежный бизнес, которым слабеющая цена способствовала росту прибыли. Но 80% компаний живут за счет внутреннего рынка и страдают от удорожания импортируемых материалов. У них нет свободного пространства для повышения заработных плат. Кроме того, обещанные правительством структурные реформы пока что мало что приносят. Хотя налоговая ставка для компаний, вероятно, снизится уже в апреле, вместе с тем исчезнут и лазейки. Другие намерения, такие как договоры о свободной торговле и особые экономические зоны, реализуются слишком медленно.
Стагфляция останется
То есть пока ничего не изменится в недоверии японцев к руководству страны. Мягкая стагфляция может продолжиться. Государственный долговой кризис в Японии практически исключен, поскольку государственные облигации держат практически только жители страны и центробанк. В лучшем случае будет небольшой подъем, но даже сами японцы на него особо не надеются.
Франция
Экономический рост 2014 — 0,4%, 2015 — 0,9%
Инфляция 2014 — 0,5%, 2015 — 0,6%
Безработица 2014 — 10,2%, 2015 — 10,1%
4,3 — 0,9 — 10,1 — идеальные параметры экономики отличаются от ожидаемых показателей французской экономики на 2015 год. Согласно недавним прогнозам ОЭСР, новые долги Франции снизятся лишь незначительно — с 4,4 до 4,3% ВВП. Это намного выше лимита стран еврозоны в 3%. Однако экономический рост будет в два раза выше по сравнению с 2014 годом. Но и этого будет слишком мало, чтобы вызвать перемены на рынке труда.
Министр финансов Мишель Сапен (Michel Sapin) ездит сейчас по Европе и просит правительства взять курс на инвестиционную политику по развитию роста. В конце концов, Франция — вторая по величине экономика ЕС. Матильда Лемон (Mathilde Lemoine), экономист французского отделения HSBC, говорит о «систематическом риске» своей страны для евро. Рейтинговое агентство Fitch незадолго до конца года снизило кредитный рейтинг Франции на одну ступень до AA. Standard&Poor’s может тоже пойти на снижение, как это уже было в январе 2012 года и ноябре 2013 года. Еврокомиссия, угрожая многомиллиардными штрафами, дала Франции срок до марта, чтобы она включила в бюджетный план 2015 года новые реформы и меры экономии. «Сокращения в размере 15-20 миллиардов евро недостаточны», — говорит Петер Жаррет (Peter Jarret), экономист ОЭСР, специализирующийся на Франции. Так, страна может намного существеннее сократить государственные расходы по многим статьям, не тормозя при этом рост, например, за счет сокращения количества муниципальных образований.
Но даже минимальные реформы, такие как послабления в отношении времени работы по воскресеньям, грозят сопротивлением со стороны левого крыла социалистов в парламенте. Но правительство надеется, что в 2015 году, по крайней мере, дадут о себе знать налоговые компенсации для компаний, которыми будут выравнены сравнительно высокие социальные отчисления. Но до перелома в тенденциях еще далеко.
Великобритания
Экономический рост 2014 — 3,0%, 2015 — 2,6%
Инфляция 2014 — 1,5%, 2015 — 1,5%
Безработица 2014 — 6,2%, 2015 — 5,5%
Фокус британской экономики в 2015 году сдвинется на пару километров на восток. Вместо финансовой индустрии, родиной которой является лондонский Сити, в следующем году вся страна будет смотреть на Вестминстер, где заседает парламент. В мае британцам предстоят очередные выборы, после чего многое может значительно усложниться. Победа тори может привести в 2017 году к референдуму о дальнейшем членстве страны в ЕС. Однако если консерваторам не удастся получить большинство голосов, то может сложиться политическая патовая ситуация. С экономической точки зрения, оба эти сценария одинаково плохи.
Дополнительно усложняет ситуацию большой дефицит бюджета, составляющий более 5 ВВП. Чтобы сократить его, будущему правительству придется либо прибегнуть к мерам экономии, либо повысить налоги. С 2010 года страна уже сократила расходы на 35 миллиардов фунтов. Но, по данным Института фискальных исследований, в период полномочий следующего парламента необходимо будет сэкономить еще 55 миллиардов фунтов. Таким образом, государственные расходы могут сократиться до самого низкого уровня с 1930-х годов.
В цифрах роста все это едва ли отражается. В 2015 году правительство ожидает относительно скромного, но, по европейским меркам, все же по-прежнему высокого экономического роста — на 2,4%. В настоящее время в Британии безработица составляет 6% и находится на самом низком уровне с 2008 года.
Однако в последние годы зарплаты росли медленнее, чем инфляция, и поэтому частное потребление стимулировалось отчасти в долг, а отчасти за счет сберегательных вкладов населения. По данным британского статистического ведомства, реальные доходы в некоторых регионах по-прежнему не дотягивают до уровня 2008 года. Из-за невысокого роста цен (порядка 1% в ноябре), слабой конъюнктуры на континенте и по-прежнему жесткого курса по сокращению расходов Банк Англии сможет поднять основную ставку в 0,5% в лучшем случае осенью 2015 года. Однако даже это было бы довольно рискованно ввиду значительных долгов частных домохозяйств. Даже постепенное и умеренное повышение из-за, как правило, имеющих довольно гибкие процентные ставки ипотечных кредитов могло бы негативно повлиять на имеющиеся в наличии доходы потребителей. А потребление является в наше время главным драйвером экономического развития.
Турция
Экономический рост 2014 — 2,6%, 2015 — 3,1%
Инфляция 2014 — 9,0%, 2015 — 7,1%
Безработица 2014 — 9,75, 2015 — 9,7%
В конце года Всемирный банк дал весьма лестную оценку Турции: «С учетом стабильного роста на протяжении последних десятилетий и нынешнего среднего дохода в размере 10500 долларов на душу населения в год Турция всего через несколько лет может стать развитой страной, если темпы роста и далее останутся высокими». Недостаток этого анализа заключается в том, что в настоящий момент мало что говорит о том, что высокие темпы роста сохранятся на протяжении длительного времени.
Вице-премьер Али Бабаджан (Ali Babacan), отвечающий за экономическую политику правительства, в октябре снизил прогноз роста на этот год с 4,0 до 3,3%. Приходится констатировать, что темпы роста не соответствуют ожиданиям. В 2015 году турецкие экономисты рассчитывают на некоторое улучшение ситуации. Многие эксперты, однако, не разделяют оптимизма правительства.
Экспорт сокращается
Бывший турецкий банкир и публицист Эмре Деливели (Emre Deliveli) объясняет свой скепсис недавней сменой правительственного курса. Вице-премьер Бабаджан давно уже сконцентрировался на борьбе с дефицитом платежного баланса, застывшим на уровне 6% от ВВП. Он сделал ставку на увеличение экспорта и сдерживание стремительно растущего частного потребления — даже несмотря на сопротивление со стороны могущественного президента Реджепа Тайипа Эрдогана (Recep Tayyip Erdogan). Однако с недавних пор Бабаджан говорит, что борьба с инфляцией более важна, чем улучшение платежного баланса.
«Частное потребление турок продолжает расти, но теперь застопорился экспорт», — говорит Деливели. Последний момент, несомненно, связан, в частности, со слабым ростом в Европе и с исчезновением рынков сбыта в Сирии и Египте.
Дополнительную угрозу доверию со стороны инвесторов составляют в последнее время новости о произволе правительства и о громких коррупционных скандалах. Тем самым президент Эрдоган и его окружение ставят под угрозу собственные экономические достижения в предыдущие годы правления. Согласно результатам опроса Союза предпринимателей Tüsiad, уже каждый второй бизнесмен считает, что ситуация с коррупцией в стране постоянно ухудшается. Неудачи местных менеджеров стали, таким образом, главной проблемой турецкой экономики — еще более актуальной, чем ухудшение конъюнктуры на юге Европы и хаос в соседних ближневосточных странах.
Бразилия
Экономический рост 2014 — 0,0%, 2015 — 0,5%
Инфляция 2014 — 6,3%, 2015 — 5,3%
Безработица 2014 — 5,0%, 2015 — 5,4%
Сначала обвалились цены на железную руду, потом котировки сои и сахара, и это в итоге парализовало всю бразильскую экономику. В 2014 году стало очевидно, что она по-прежнему очень зависит от полезных ископаемых. В прошедшее десятилетие доходы от экспорта природных богатств нивелировали различные недостатки экономики — в последнее время, к примеру, стагнацию внутреннего рынка. Тем самым возникла иллюзия самодостаточного народного хозяйства. Теперь же поступления в бюджет прекратились — и эта иллюзия лопнула.
Хотя бразильцы по-прежнему могут похвастаться сокращающейся безработицей, на рост зарплат в 2015 году им рассчитывать не приходится. Кроме того, потребители пребывают, что называется, по уши в долгах, равно как и государство: правительство, правда, собирается урезать сильно выросшие бюджетные расходы, но это, в свою очередь, будет иметь плохие последствия для конъюнктуры. Центральный банк также удерживает высокие ставки, чтобы обуздать инфляцию, которая в последнее время скакнула выше шести процентов. Согласно плану властей, она должна снизиться до 5%. Поэтому центробанк повысил ставки до 11,75%. Однако эта мера заодно заставит бизнес-круги урезать свои инвестиционные программы. Единственная отрада: прямые инвестиции иностранных компаний продолжают поступать и способствуют сокращению дефицита платежного баланса. Впрочем, останутся ли иностранцы и в будущем столь же активны в Бразилии, пока неясно: внутреннее потребление слабо, что делает его все менее привлекательным для иностранных концернов.
Южная Европа
«Новый Евро-тест»
В 2015 может выясниться, что валютный союз все еще не преодолел самые тяжелые времена. Не исключен выход Греции из Еврозоны
Над еврозоной вновь нависла угроза кризиса. Если греческий премьер Антонис Самарас (Antonis Samaras) в ходе решающего голосования в парламенте 29 декабря не получит большинства депутатских голосов в пользу его кандидата в президенты Ставроса Димаса (Stavros Dimas), то ЕС на рубеже 2014 и 2015 годов придется заняться импровизацией. Рынки наверняка болезненно отреагируют на новость о внеочередных парламентских выборах в Греции.
Еврозона на протяжении уже довольно долгого времени считала, что находится в безопасности, и что худшее для нее осталось позади. Но в 2015 году может оказаться, что она, что называется, выдавала желаемое за действительное. Причем не только в Греции политические пертурбации могут поставить под угрозу перспективы евро.
В Брюсселе все еще надеются, что в Афинах обойдутся без крайностей. Самарасу требуются 20 дополнительных голосов от оппозиционных депутатов, чтобы «продвинуть» своего кандидата. Поскольку премьер-консерватор проявляет уверенность в себе именно в вопросах, касающихся власти, многие эксперты верят, что ему по силам убедить некоторых оппозиционных депутатов «переметнуться» в ходе решающего голосования на его сторону. У некоторых независимых депутатов практически нет шансов быть переизбранными, и поэтому они наверняка постараются задержаться в парламенте до очередных выборов, запланированных на 2016 год.
О том, насколько нервная атмосфера царит в Брюсселе, свидетельствует то, что Европейская комиссия практически в открытую поддерживает кандидатуру Димаса. Обычно же она старательно избегает вмешательства во внутренние дела стран-членов ЕС.
Одна лишь мысль о том, что победу на греческих выборах может одержать коалиция левых сил СИРИЗА, заставляет рынки дрожать от страха. В начале декабря на афинской бирже случился крупнейший обвал с 1980 годов: ставки по пятилетним гособлигациям выросли до 10% — вдвое с лишним, по сравнению с апрелем. Глава коалиции левых Алексис Цирпас (Alexis Tsirpas) ставит под сомнение правильность нынешнего курса на спасение евро. «Если им удастся воплотить в жизнь свои радикальные инициативы, и Греция перестанет обслуживать свои долги и заодно свернет бюджетные реформы последних пяти лет, выход этой страны из еврозоны вновь может стать реальным», —говорит Хольшер Шмидинг (Holger Schmieding), главный экономист банка Berenberg.
Потенциальный выход Греции из валютного союза по-прежнему пугает европейских политиков, которые и через три года после первого возникновения этой опасности стремятся во что бы то ни стало избежать сценария, при котором какой-либо стране придется покинуть еврозону.
Весьма велик риск, что примеру Греции может последовать и Португалия, которая лишь в этом году сумела отказаться от помощи извне. Кроме того, многие американские инвесторы могли бы покинуть еврозону — из опасений перед ее развалом. «Если какая-либо страна выйдет из еврозоны, это станет огромным ударом по имиджу Европы», — предупредил один высокопоставленный чиновник ЕС.
Однако именно потому, что еврозона любой ценой стремится избежать греческого фиаско, ей не хватает уверенности в ходе переговоров с будущим правительством в Афинах. «Еврозона находится в опасной ситуации, потому что весьма уязвима», — говорит другой чиновник в Брюсселе.
Но даже если худшего удастся избежать, еврозоне в 2015 году грозят новые пертурбации. Осенью предстоят выборы в Испании и Португалии, где население недовольно властями. В обеих странах в уходящем году разразились громкие коррупционные скандалы. Согласно опросам, проведенным по заказу Еврокомиссии, лишь 10% испанцев и 14% португальцев доверяют своим правительствам.
Пример Цирпаса
В Испании, по данным социологов, лидирует основанная лишь в январе этого года протестная партия Podemos. Ее лидер Пабло Иглесиас (Pablo Iglesias) так же, как и Цирпас, выступает за национализацию и лишь за частичное погашение испанских долгов. Правда, Podemos не под силу править в одиночку, и ей в любом случае придется вступать в коалицию с другими силами и потому несколько отступиться от своих требований. Тем не менее, ее успех неизбежно приведет к оттоку инвесторов. «Внешнеполитические темы любой страны обязательно затронут всю еврозону», — говорят в Брюсселе.
Таким образом, еврозона и в 2015 году останется весьма далека от стабильности. Поэтому председатели Европейской комиссии, Совета Европы, Еврогруппы и Европейского центрального банка планируют будущим летом представить доклад о мерах по углублению сотрудничества в валютной сфере. Инициатива по реализации этого проекта принадлежала председателю ЕЦБ Марио Драги (Mario Draghi). Но эффект от этого невелик: главы государств и правительств уже слишком части снимали эту тему с повестки дня своих встреч.
Греция
Экономический рост 2014 — 0,2%, 2015 — 1,9%
Инфляция 2014 — -1,1%, 2015 — -0,3%
Безработица 2014 — 27,1%, 2015 — 26,4%
Италия
Экономический рост 2014 — −0,3%, 2015 — 0,6%
Инфляция 2014 — 0,2%, 2015 — -0,2%
Безработица 2014 — 12,6%, 2015 — 12,9%
Португалия
Экономический рост 2014 — 0,8%, 2015 — 1,5%
Инфляция 2014 — -0,3%, 2015 — 0,4%
Безработица 2014 — 14,2%, 2015 — 13,7%
Испания
Экономический рост 2014 — 1,3%, 2015 — 2,0%
Инфляция 2014 — -0,1%, 2015 — -0,3%
Безработица 2014 — 24,5%, 2015 — 22,9%
Кризис рубля
Обвал национальной валюты угрожает имиджу Путина как гаранта стабильности
Россия
Экономический рост 2014 — 0,1%, 2015 — -1,7%
Инфляция 2014 — 7,7%, 2015 — 8,8%
Безработица 2014 — 5,1%, 2015 — 5,0%
Жители России пережили уже столько экономических кризисов, что в случае новых потрясений следуют привычной логике: надо идти по магазинам и покупать, покупать, покупать... Это произошло и в середине декабря, когда рубль в течение всего двух дней потерял треть своей стоимости по отношению к евро и доллару. И среднестатистический россиянин с ангельским терпением выстаивал в очередях в магазинах типа IKEA или Mediamarkt, чтобы прикупить товаров, произведенных на Западе. Потому что из собственного опыта он знает: завтра все может оказаться еще хуже, чем сегодня.
Будущее России действительно туманно. Именно президент Владимир Путин, который на протяжении вот уже полутора десятилетий считался гарантом стабильности, неожиданно стал этаким «ходячим риском». Президент несет ответственность за аннексию Крыма и войну на востоке Украины, что спровоцировало введение западных санкций.
На своей пресс-конференции в прошлый четверг он обвинил в кризисе иностранные государства и объявил об «адекватных мерах» по стабилизации рубля. После этого падение курса российской валюты продолжилось. Выступление Путина не стало сигналом к реформам. Инвесторы восприняли его скорее как сигнал к тому, что от рублей надо избавляться.
«Инвесторы отказали рублю в доверии», — делает вывод руководитель Центра исследований модернизации при Европейском университете в Санкт-Петербурге Дмитрий Травин. По его словам, он ожидает, что рубль продолжит обваливаться со снижением цен на нефть. При этом низкие цены на нефть являются лишь катализатором кризиса, который спровоцировало само российское руководство — он начался еще в 2013 году, задолго до эскалации украинского конфликта. Потребительские настроения россиян испортились уже тогда. Тогда же ускорилось и бегство капитала ввиду репрессивного климата в России. Из-за недостатка инвестиций и стабильно высокого уровня коррупции национальная экономика просто «не хотела» расти так же, как до кризиса 2008-2009 годов.
Президент Путин снова и снова обещал модернизировать и диверсифицировать экономику. Однако он так и не осмелился на серьезные реформы, которые сделали бы его страну более привлекательными для инвесторов. Вместо этого «хозяин Кремля» полагался на миллиардные поступления в бюджет от экспорта нефти и газа. На 15-м году его правления Россия зависит от экспорта углеводородов, как никогда ранее. Более 50% доходов бюджета приходится на нефтегазовую отрасль и на таможенные сборы. Хотя эти доходы исчисляются в рублях, они обеспечили в уходящем году стабильное исполнение бюджета, несмотря на низкие цены на нефть, потому что нефть и газ продаются за доллары. В то же время ни это обстоятельство, ни накопленные ранее резервы в размере 400 миллиардов долларов не смогут предотвратить рецессию.
Отвратительный климат
В новом году не только нефть перестанет быть движущей силой конъюнктуры. Газ также станет дешевле, потому что цены на него в большинстве случаев привязаны к ценам на нефть и следуют за ними с некоторым отрывом. На частное потребление, которое на протяжении многих лет стимулировало рост, также рассчитывать не приходится. Многие граждане удовлетворили собственные потребности в современных товарах, и теперь растет неуверенность, равно как и цены на западные товары. В краткосрочной перспективе промышленное производство удастся подстегнуть импортозамещением, которое инициировало государство. Но при базовой ставке в 17% и отвратительном инвестиционном климате будет ощущаться недостаток финансирования, тем более что банковский сектор по причине санкций потерял доступ к западным кредитам. Те, у кого еще остался капитал, выводят его за границу: в Москве многие опасаются введения контроля над перемещением капитала (как это произошло на Украине), если государству не удастся обуздать отток капитала, составивший в этом году около 130 миллиардов долларов.
Перспективы становятся все печальнее и печальнее. Если цены на нефть надолго застынут на уровне 60 долларов за баррель, российский Центральный банк ожидает снижения ВВП до 4,7%. Немецкие инвесторы уже сейчас ощущают последствия обвала рубля: в первую очередь, те из них, кто занимается лишь экспортом, говорит глава консалтинговой компании Russia Consulting Ульф Шнайдер (Ulf Schneider). По его словам, коллапс рубля застал предприятия врасплох. Из-за низкого обменного курса российской валюты им приходится заниматься переоценкой своих долей в российских компаниях. «Многим инвесторам придется незадолго до завершения отчетного периода оказать финансовую поддержку своим дочерним предприятиям в России, чтобы те смогли соответствовать требованиям по собственному капиталу».
