Команда YouControl исследовала вопрос трендов экономики 2010-2019 гг. Для детального анализа темпов роста среди выделенных аналитиками 42 секторов были избраны ТОП-20, которые генерировали 95% доходов всей экономики страны. Выводы следующие.
Ведущими секторами украинской экономики по выручке в 2019 году стали оптовая (30,5%) и розничная (8,1%) торговля. Все потому, что структура их выручки дублирует доходы остальных секторов реального сектора экономики: через перепродажу тех же товаров, которые уже учтены в выручке заводов и фабрик. Однако торговые предприятия — это важный и платежеспособный сегмент клиентской базы и контрагентов компаний с B2B бизнес-моделью. И без них секторальная структура экономики Украины была бы явно неполной.
Следующие ступени в рэнкинге секторов экономики Украины по выручке занимают: электроэнергетика (7,8%), пищевая промышленность (6,6%), транспорт и логистика (5,6%), сельское хозяйство (5,6%), металлургия (4 9%) и др. Такая индустриально-аграрная структура экономики свидетельствует о низкой доле высокотехнологического производства и недостаточности глубины переработки продукции для максимизации добавленной стоимости.
Следует подчеркнуть, что агро- и металлургический сегменты украинской экономики одновременно являются крупнейшими генераторами экспортных поступлений в страну. При этом за последнее десятилетие металлургия по вкладу в общие доходы спустилась с 3-го на 7-е место, а роль сельского хозяйства, наоборот, выросла: с 12 на 6 место. Оба сектора оказались наиболее динамичными в плане изменений и, можно сказать, "поменялись местами".
Среди причин долгосрочной стагнации металлургии — постепенная потеря конкурентоспособности продукции и старых постсоветских рынков сбыта, слабые темпы обновления средств производства, влияние снижения мировых цен на черные металлы в 2010-2016 годах. Правда, тенденция развернулась в обратную сторону в 2020-21 годах, хотя данных по выручке за этот период Госстат еще не опубликовал.
Сельское хозяйство на подъеме из-за роста мировых цен на продукты питания, большие капиталовложения агрохолдингов в технологическое обновление бизнес-процессов и агрономии, а также более высокого уровня рыночной конкуренции.
IT-сектор, несмотря на определенный рост и весомое реальное влияние на потребительский спрос и приток валюты из-за рубежа, остается почти незаметным для официальной статистики и фискальных органов власти. Его доля в официальных доходах экономики страны составляет всего 1,7% в начале 2020 г. (13-е место). В конце 2010 г. было 1,4%. Это связано с распространенными в секторе схемами оптимизации налогообложения через ФЛП и регистрацией в иностранных юрисдикциях.
Чтобы оценить, как менялась в течение последнего десятилетия доля каждого из укрупненных секторов экономики в общей структуре доходов, аналитики приравняли их к 100% и проследили дальнейшую многолетнюю динамику.
Самые быстрые индексы роста долей демонстрировали такие отрасли, как здравоохранение (выросла с 0,19% до 0,53%, то есть в 2,7 раза по сравнению с точкой отсчета в 2010 году), также вдвое выросли доли в общих доходах сельского хозяйства (с 2,8% до 5,6%) и табачного производства (с 0,3% до 0,6%).
Бурный рост доли частной медицины и табачных компаний в выручке частично может объясняться эффектом низкой базы, так как начальные позиции данных секторов были сравнительно незначительными в общей выручке всех украинских предприятий. В то же время, если после 2017 г. роль медицины продолжила еще более стремительно расти, отражая общемировой тренд усиления спроса на здравоохранение, то табачные компании несколько ослабили свои позиции, что также может быть связано с "глобальной модой" на здоровый образ жизни.
Возрастание роли агросектора стало более существенным, учитывая существенный первоначальный объем "части пирога" от общих доходов, которую демонстрировали аграрии, хотя в последние годы произошло постепенное небольшое сползание доли вниз. Исторический максимум доли агросектора был зафиксирован в 2015 г. на уровне 6,8%. Тогда агроэкспортеры остались едва ли не единственными, кто сумел относительно хорошо пережить девальвацию гривны, так как их доходы во многом формировались в государственной валюте после продажи продукции за рубеж. Мировая конъюнктура биржевых цен на зерно и масло остается достаточно благоприятной, чтобы поддерживать высокие показатели доходности украинских агрохолдингов.
Одновременно с усилением роли одних секторов в экономике были и аутсайдеры по индексу спада доли доходов. Так, доля финансового сектора к началу 2020 г. составляла лишь 21% от его доли в экономике в 2010-м. Это объясняется последствиями увеличения прозрачности рынка, высоким уровнем банкротств из-за усиления надзора и финансового мониторинга на финансовых рынках, что ограничило доходы финпосредников, которые в первом десятилетии XXI века в значительной мере состояли из схемных и фиктивных операций. На втором и третьем местах по индексу снижения доли в доходах оказались родственные сектора коксохимической промышленности (43%) и металлургии (70%).
Больше всего кредитов от украинских банков получили предприятия оптовой, розничной торговли, электроэнергетики, пищевой промышленности и сельского хозяйства. Это вполне логично, так как все эти сектора экономики одновременно возглавляют рэнкинг по доходам, сохраняя позиции или демонстрируя динамику роста на протяжении последнего десятилетия.
Несколько ниже своих же места в рэнкинге по совокупной выручке получили компании из сферы транспорта и логистики (№8 по кредитам, №5 по доходам) и металлургии (№9 по кредитам, №7 по доходам). Гипотетически это может объясняться высоким уровнем тенизации в транспортной отрасли, а также высоким уровнем невыплат по займам в секторе металлургии со стороны связанных с банками-кредиторами финансово-промышленных групп.
Для отображения уровня неработающих кредитов аналитиками были отобраны ТОП-20 секторов экономики, предприятиям которых банки предоставили 94% всех корпоративных кредитов.
Выяснилось, что более 50% неработающих кредитов от всех полученных от банков займов сосредоточено в таких важных для экономики секторах, как: машиностроение (75%), химическая промышленность (74%), строительство (61%), металлургия (52%). Это можно рассматривать как еще одно доказательство несостоятельности олигархической системы обеспечить устойчивое развитие экономики. Ведь на конкурентном рынке компании с такими просрочками были бы проданы более эффективным собственникам, а проблема их финансирования была бы быстро решена новыми вливаниями капитала. Тогда как на нашем олигопольном рынке сохраняется статус-кво. Олигархи жалуются на отсутствие доступного кредитования, при этом не хотят возвращать банкам старые долги.
И как бы ни пытались представители "сырьевых" отраслей экономики объяснять устойчивое снижение их производительности нестабильными политико-экономическими факторами и неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках, все равно корень проблемы в другом. Устарелость законодательства и недостаточность институциональных стимулов для долгосрочных инвестиционных стратегий — продукт монопольного влияния финансово-промышленных групп. Они тормозят трансформацию "сырьевых" отраслей в высокодоходную и конкурентную сферу экономики, с глубоким уровнем добавленной стоимости. Без демонополизации "устаревших" секторов экономики "американские горки" цен на сырье будут продолжать определять характер украинской экономики.
Предприятия розничной торговли (83,4%) имеют чрезвычайно высокий уровень неработающих кредитов, тогда как оптовики (34,5%) не отдали банкам лишь треть кредитов. Высокий уровень невозврата по кредитам в секторах ритейла, аренды и лизинга только частично объясняется рисковостью данного бизнеса. Ранее, довольно часто, компании по данным КВЭД были включены в цепочки схем связанного кредитования, вымывание средств из госбанков и злоупотребления в сфере финансового мониторинга, поскольку процедура их создания и ликвидации существенно проще, чем в других отраслях.
Компании на "новых" высококонкурентных рынках в сфере IT, агросектора, гостинично-ресторанного бизнеса, автотрейдинга или транспорта, которые развились практически с нуля за годы независимости, демонстрируют значительно более низкие уровни просрочки по кредитам. Это объясняется как эффективностью и рыночной дисциплиной данных компаний, так и тем, что их владельцы в прошлом значительно реже, чем владельцы "олигархических отраслей", имели доступ к финансово-банковской сфере и злоупотреблениям при кредитовании связанных лиц. Оценка кредитоспособности "рыночных" компаний проходит по всем нормам банковского дела, а потому отбираются только самые надежные заемщики, которые вовремя погашают свои кредиты.
Бизнесу сегодня критически важно детально анализировать сектор экономики, в котором он работает или куда планирует инвестировать. Регулярно анализировать смежные рынки, так как экономика будущего преимущественно находится на пересечении нескольких рынков одновременно. Вероятно, те экономические ниши, которые ранее не привлекали особого внимания, смогут стать хорошим мультипликатором успеха. Эффективным инструментом для такого анализа и мониторинга является инструмент YouControl "Анализ Рынков". Он предоставляет данные о состоянии на рынке всех украинских компаний, позволяет исследовать, анализировать и прогнозировать деятельность бизнеса.
Роман Корнилюк, финансовый аналитик компании YouControl
