Москва, 9 января 2002 года. Как раз тогда, когда российские акции должны были войти в сезонный спад, они превзошли все ожидания и внезапно резко поднялись в цене на волне ненасытного аппетита инвесторов. Россияне традиционно свертывают деловую активность в конце декабря и едва просыпаются вновь в середине января следующего года, после завершения празднования западного и православного Рождества и Нового Года. Однако на этот раз базовый индекс фондовой биржи (RTS) в последние несколько недель (перед Новым годом - прим. пер.) резко вырос, и эта тенденция пока почти не проявляет признаков замедления.
При отсутствии сколько-нибудь заметных последствий дефолта в Аргентине, Москва имеет все шансы и дальше оставаться одним из самых лучших в мире фондовых рынков. "Рынок идет в гору без заметного сопротивления, и возвращающиеся после каникул с избыточными деньгами руководители фондов понимают, что им придется их инвестировать, - говорит Алексей Заботкин, экономист из московской брокерской конторы "Объединенная финансовая группа".
Главный стратег по акциям из фирмы "Тройка-Диалог" Джеймс Фенкнер (James Fenkner) заявляет: "Инвесторам некуда вкладывать свои доллары, чтобы получить высокие прибыли. Россия кажется им привлекательной с точки зрения политического контекста сверху донизу, доходности акций и на основе оценок". Он прогнозирует, что доходность акций в 2002 году превысит 4%, в результате чего акции становятся очень привлекательными в момент резкого снижения процентных ставок и сокращения прибыли в других сферах.
Макроэкономический климат резко улучшился, продолжают осуществляться реформы, отмечаются здоровый торговый баланс и профицит бюджета, благодаря чему положение дел на российском рынке облигаций в результате повышения рейтинга в недавние месяцы улучшилось так резко, что многие аналитики сегодня считают его полноценным. Это делает акции следующим лучшим выбором, учитывая, что их рыночная стоимость все еще существенно ниже номинала - по меньшей мере, по оценкам тех, кто имеет свой бизнес в Москве и заинтересован в том, чтобы превозносить Россию.
Г-н Фенкнер подчеркивает в особенности привлекательность привилегированных акций - тех российских корпоративных пакетов акций, по которым выплачиваются значительные фиксированные дивиденды в соответствии с законом, который первоначально преследовал цель обеспечить доход работникам, которые участвовали в приватизации своих предприятий в 1990-х годах. Он утверждает, что привилегированные акции не только имеют привлекательную доходность в данный момент, но и обладают потенциалом дальнейшего роста доходности при их реструктуризации и превращении в обыкновенные акции в будущем. "Лукойл" и "Норильский никель" уже осуществили такие схемы. Нефтяные компании "Сургут" и "Татнефть", а также региональные электрические и телекоммуникационные компании могут вскоре последовать их примеру.
Принимая во внимание недавний переход к более просвещенным формам корпоративного управления в компании "Юкос", которая ранее была парией, и даже признаки того, что газовая монополия "Газпром" стремится повысить дивиденды своим акционерам, имеются признаки улучшения дел также на микроэкономическом уровне. Далее, в этом месяце, вероятно, будет выпущены американские депозитарные расписки для группы "Wimm Bill Dann", выпускающей молочные продукты и соки, что является одним из признаков растущей диверсификации очень узкой базы в нефтяном и газовом секторах.
Однако, поскольку прогнозы развития мировой экономики все еще остаются неопределенными, аналитики предупреждают, что год 2002-й - и даже его первое полугодие - могут стать завершающим периодом резкого роста цен на российские акции.
