Москва, 14 октября 2002 года. Всего 4 года назад Россия была международной парией, объявившей дефолт по своим долгам; российская валюта находилась в свободном падении. Сегодня в мире, который сотрясают корпоративные скандалы, банкротства и кризисы на нарождающихся рынках, она является прогнозирующей моделью респектабельности.
В России третий год подряд отмечается устойчивый рост экономики, в то время как в остальном мире темпы экономического роста замедляются. Поддержанный высокими мировыми ценами на нефть и девальвацией рубля в 1998 году, благодаря которой цены на импортные товары выросли, а местные производители стали более конкурентоспособными, российский бюджет сегодня находится в профиците, а российские резервы конвертируемой валюты достигли небывало высокого уровня. Россия своевременно и полностью выплачивает свой внешний долг. Ее займы под еврооблигации сокращаются, а оценки ее кредитоспособности растут. В прошлом году она вышла на второе после Китая место в мире по показателю активности рынка ценных бумаг.
Бум на фондовой бирже подпитывается также изменением восприятия России, которая сегодня, при президенте Владимире Путине, является партнером в войне Запада против террора. Усилия России по восстановлению добрососедских отношений с противниками времен "холодной войны" были вознаграждены более значительной ролью в альянсе НАТО (Организация Североатлантического договора - прим. пер.), членством в "Большой восьмерке" промышленно развитых стран мира и признанием как в Соединенных Штатах, так и в Европейском Союзе (ЕС) "страной с рыночной экономикой". Результат: иностранцы стали рассматривать Россию как менее рискованное место для инвестирования.
Однако некоторый скептицизм сохраняется. Иностранцы хотя и возвращаются на российский рынок ценных бумаг, но не торопятся разворачивать здесь свои операции или покупать российские предприятия. А это может нарушить планы г-на Путина по ускорению экономического развития.
"Российские авуары просто не привлекательны", - говорит заместитель председателя "Центробанка" России Олег Вьюгин. Иностранцев, говорит он, отпугивают преобладание коррупции и бюрократического контроля со стороны правительства, а также глубокое недоверие к "чужакам" среди российских промышленников, особенно в провинции. "За инвестиции нужно сражаться, а Россия очень долго не понимала этого, - говорит г-н Вьюгин. - Правительство всегда говорило иностранцам: 'Вот условия, если Вы не хотите здесь работать, не надо'".
Результатом стало то, что возродившийся интерес к России еще предстоит трансформировать в большой приток прямых иностранных инвестиций. В первой половине текущего года прямые иностранные инвестиции составили 1,9 млрд. долл. США - на 25% меньше, чем за соответствующий период прошлого года. В противоположность этому Китай в 2001 году получил в виде прямых иностранных инвестиций почти 47 млрд. долл. США.
Отсутствие прямых иностранных инвестиций является проблемой для г-на Путина, который пришел к власти, заявляя, что российской экономике необходимо развиваться с темпом 8% в год на протяжении ближайших 15 лет только лишь для того, чтобы догнать Португалию, не говоря уже о ведущих капиталистических странах вроде Германии или Соединенных Штатов. Он был полон решимости вырвать свою страну из нищеты, увеличив темпы экономического роста и приток западных капиталов.
Пока что эти прогнозы остаются несбыточной мечтой. Ранее в этом году г-н Путин попенял министрам правительства за их неамбициозные цели - они ожидают, что в этом году экономика вырастет на 4%, по сравнению с 5% - в прошлом году и 9,1% - в 2000 году - и сказал, чтобы они подняли планку ожиданий повыше. Экономисты считают, что для того чтобы Россия увидела реальный устойчивый экономический рост, необходимы гораздо более основательные перемены - и увеличение иностранных инвестиций.
Тот факт, что изменение за рубежом отношения к России пока что не сумело обеспечить большого притока иностранных капиталов, свидетельствует о том, что России еще предстоит вести крупные сражения за то, чтобы убедить мир, что она и в самом деле меняется. При предшественнике г-на Путина, Борисе Ельцине, страна заслужила печальную известность своим беззаконием, политическим хаосом и бандитской деловой практикой. Россия г-на Ельцина была лучше известна тем, как группа олигархов использовала свои связи, чтобы по бросовым ценам ухватить себе принадлежавшие государству предприятия. Недоверие иностранцев к России достигло своего пика в 1998 году, когда в ходе финансового кризиса в стране были сметены многие страховые фонды на нарождавшихся рынках.
После своего прихода в Кремль в 2000 году г-н Путин приложил много усилий к тому, чтобы навести порядок в российском доме, осуществить перемены и обуздать олигархов, а также улучшить деловой климат в стране. Его правительство сократило налоги, установив плоский 13% налог на доходы физических лиц (самый низкий в Европе); впервые после большевистской революции 1917 года разрешив продажу сельскохозяйственных земель; либерализовав трудовое законодательство советской эпохи; и введя в действие судебную систему в западном стиле, которая лучше приспособлена к защите прав собственности.
Однако другие, более глубокие перемены, которые могли бы означать окончательный разрыв России с коммунистическим прошлым и обеспечить тот экономический рост, который нужен г-ну Путину, как выяснилось, начинать очень тяжело. Смелый план ограничения вмешательства правительства в деловую активность встретился с жестким сопротивлением той самой бюрократии, которую он должен был ограничить. Социально болезненный план прекращения выдачи государственных субсидий на оплату энергоносителей и коммунальных услуг был положен под сукно и едва ли начнет осуществляться ранее намеченных на следующий год парламентских выборов. Давно обещанные коренная перетряска гражданской службы, перестройка банковского сектора и реструктуризация российских монополий газа и электричества все еще движутся слишком медленно.
Недостаточность реформ и иностранного интереса означает, что экономический успех России остается в большой мере зависимым от того, что ей неподвластно: от цены на сырье, особенно нефть. Когда цены на нефть высокие, Россия, второй в мире после Саудовской Аравии экспортер нефти, процветает: растут инвестиции, зарплаты и материальное благосостояние, резко увеличивается потребительский спрос. Когда цены на нефть низкие, экономика приходит в упадок. "Россия похожа на наркомана, а наркотиком для нее является нефть", - говорит Евгений Гавриленков, главный экономист московского инвестиционного банка "Тройка-Диалог". Усилия Москвы по снижению своей зависимости от экспорта сырья являются бессистемными. В промышленности по-прежнему доминирует дюжина крупных энергетических компаний, в то время как предприятия малого бизнеса, которые обеспечили рост экономики в других посткоммунистических странах, представлены слабо. Однако в некоторых отношениях эти энергетические гиганты становятся ключевыми двигателями экономических перемен. За последние несколько лет в России появился с десяток огромных финансово-промышленных групп, сделавших экспорт сырья главной сферой своей деятельности. Частенько этими компаниями управляют корпоративные боссы нового поколения - молодые, настроенные на получение прибыли бизнесмены с амбициозными планами расширения на все секторы экономики страны. Они купили по бросовым ценам разнообразные промышленные предприятия и объединили их в огромные вертикальные структуры.
Подобная тенденция была практически неизбежной в стране, где нет нормальной банковской системы. При отсутствии финансовых институтов, обеспечивающих движение денежных средств, только благодаря крупному экспорту удается скопить достаточные средства для закупок и инвестиций. Результатом этого стала экстраординарная концентрация богатства в частных руках. Согласно недавнему исследованию двух экономистов московского банка "Brunswick UBS Warburg", Питера Буна (Peter Boone) и Дениса Родионова, 85% авуаров в 64 крупнейших частных корпорациях в России контролируется всего восемью группами вкладчиков.
Некоторые экономисты обеспокоены тем, что подобные явления могут исказить российскую экономику, поскольку магнаты могут использовать свое господствующее положение на рынках и влияние в правительстве для того, чтобы оградить себя от конкуренции со стороны новичков. "В этой системе нет места для новых игроков", - говорит г-н Гавриленков.
Но господа Бун и Родионов полагают, что новые боссы зачастую приносят экономике пользу. Это, как правило, молодые люди, хорошо ориентирующиеся в финансовых делах и готовые продавать акции своих компаний иностранным стратегическим инвесторам. Для повышения рыночной капитализации своих компаний многие из них реструктурировали свои холдинги, повысили прозрачность своих операций и укрепили права своих вкладчиков. Тем самым они способствуют улучшению инвестиционного климата и снижают суверенный риск в России.
Пожалуй, лучшим примером является нефтяная компания "Юкос", занимающая второе место в России по добыче нефти. Эта компания принадлежит 39-летнему Михаилу Ходорковскому, под руководством которого были повышена производительность и улучшено корпоративное управление. В результате стоимость акций компании резко взлетела, а новые инвесторы вознаградили ее за старания.
Новые российские боссы заполняют те ниши, где должны были оказаться иностранные инвесторы. Прямые иностранные инвестиции бледнеют по сравнению с внутренними инвестициями российских компаний, которые занимают деньги за рубежом, чтобы финансировать свое расширение. Хотя объем прямых иностранных инвестиций в этом году сократился, портфельные инвестиции в российские ценные бумаги и кредиты западных банков в российские ценные бумаги фактически выросли. В первом полугодии текущего года займы российским компаниям выросли на 60% и составили 6,3 млрд. долл. США. Эти перемены свидетельствуют о том, что Россия осторожно возвращается на международные рынки капитала, с которых ее выбросили после обвала 1998 года. Такие компании, как ОАО "Сибнефть", ОАО сотовой связи МТС и ОАО "Вымпелком", сумели получить фонды на западных рынках облигаций. ОАО "Газпром" в этом месяце выпустило облигаций на 500 млн. долл. США и планирует в следующем году продать американским инвесторам облигаций еще на 750 млн. долл.
Слухи о том, что российские компании начинают работать по-новому, потихоньку доходят до иностранных инвесторов. "Мы отмечаем резкое возрастание интереса иностранных многонациональных корпораций, которые посылают в Россию многочисленные делегации", - говорит Никлас Сандстром (Niclas Sundstrom), экономист лондонской фирмы "Citigroup". Он, однако, предостерегает, что "для того, чтобы этот интерес превратился в приток в страну прямых иностранных инвестиций, требуется обыкновенно от 18 до 24 месяцев".
Многонациональные нефтяные компании вроде BP и "ExxonMobil" уже вкладывают значительные средства в разработку нефти и природного газа в России. Такие розничные торговцы, как шведская мебельная фирма "Ikea" и французская сеть супермаркетов "Auchan", также прокладывают себе дорогу. Фирма "Renault" намерена вложить 250 млн. долл. США в новый автосборочный завод в Москве. В прошлом месяце был собран первый автомобиль совместного предприятия "General Motors" и "АвтоВАЗ".
Изменениям во взглядах на Россию еще предстоит проявиться в крупном увеличении прямых инвестиций. Но экономисты говорят, что есть явные свидетельства того, что перемены в корпоративном управлении, структурные реформы и прозападная ориентация г-на Путина изменяют умонастроения инвесторов - даже тех, кто хорошо помнит 1998 год.
