Федеральное правительство предъявило компании счет на сумму 3,4 миллиарда долларов США за невыплаченные ранее налоги и потребовало, чтобы он был оплачен к среде, иначе компания лишится своих активов. Компания также не в состоянии выплатить 1 миллиард долларов, полученных от других кредиторов, что может толкнуть ее к банкротству. И, самое главное, глава компании находится за решеткой по обвинению в длинном списке преступлений против государства. И какую категорию "Merrill Lynch" присваивает акциям этой разваливающейся компании? Покупать. Пусть и с высоким риском, но, тем не менее, покупать.
История бизнеса российской нефтяной компании ЮКОС является самой невероятной из всех историй за последние несколько лет, если не за целое десятилетие. Один из крупнейших производителей нефти в мире, чья добыча немного превышает нефтедобычу Ливии, ЮКОС во многом является детищем Михаила Ходорковского, представителя нового поколения российских предпринимателей-миллиардеров, построивших свои империи на осколках бывшей советской экономики. Сейчас г-н Ходорковский находится в тюрьме, под следствием, став, по мнению некоторых, жертвой безжалостных попыток президента России Владимира Путина избавиться от одного из своих самых яростных критиков.
Всего год назад ЮКОС должен был стать еще более мощной силой на глобальном энергетическом рынке, произведя слияние с одним из своих главных конкурентов, компанией "Сибнефть". Сумма сделки оценивалась в 35 миллиардов долларов США. Однако государство неожиданно заморозило банковские счета компании и обвинило двух ее главных руководителей - Ходорковского и его ближайшего помощника, Платона Лебедева - в мошенничестве и уклонении от уплаты налогов. Российские власти заявили, что компания не уплатила налогов более чем на 7 миллиардов долларов, и потребовала выплатить эту сумму двумя частями. Срок первой выплаты в сумме 3,4 миллиарда долларов истекает в эту среду.
Так как ЮКОС не может контролировать свои банковские счета, то, по заявлениям компании, у нее нет возможности продать часть своих активов или изыскать другие способы удовлетворения требований правительства. Компания уже сказала, что у нее может не быть иного выхода кроме банкротства. Некоторые критики утверждают, что президент Путин желает именно этого, несмотря на тот факт, что г-н Путин заявил в прошлом месяце, что государство не заинтересовано в банкротстве ЮКОСа. Это, несомненно, является правдой, многие наблюдатели отметили, что крах одной из крупнейших корпораций страны из-за давления правительства не улучшит репутацию России в международном сообществе.
Итак, что же заставляет "Merrill Lynch" присваивать ЮКОСу категорию "покупать", невзирая на неясную ситуацию и перспективу банкротства? На самом деле, аналитик этой инвестиционной компании Анатолий Каминов считает, что г-н Путин не желает банкротства ЮКОСа, несмотря на все давление, оказываемое правительством на нефтяной концерн. По мнению аналитиков "Merrill Lynch", г-н Путин хочет нейтрализовать г-на Ходорковского и других главных акционеров ЮКОСа, осуществляющих свой контроль через компанию "Менатеп". Как считает "Merrill Lynch", принимая во внимание, что эта цель может быть достигнута без банкротства компании, стоимость ее акций в настоящее время является существенно заниженной.
Акции ЮКОСа, которые в Соединенных Штатах имеют хождение в виде американских депозитарных расписок (АДР), за прошедшие восемь месяцев упали более чем на 60 процентов, с 75 долларов США в октябре прошлого года до достигнутого недавно уровня в 27,75 доллара США. По мнению "Merrill Lynch", реальная стоимость акций должна доходить до 36 долларов за штуку, исходя из различных сценариев возможных сделок с российскими властями. "Мы считаем, что ЮКОС как действующая компания не представляет собой риска, - говорится в докладе "Merrill Lynch", - даже если в ней будет введено временное управление".
"Merrill Lynch" отмечает, что если г-н Путин хочет нейтрализовать г-на Ходорковского и других основных руководителей ЮКОСа, то для достижения этой цели есть несколько способов. Бывшие руководители ЮКОСа и "Менатепа" могут быть признаны виновными в уклонении от уплаты налогов и мошенничестве, и правительство может забрать их доли в компании; ЮКОС может быть принужден выпустить новые акции, что уменьшит пакет "Менатепа" (и, возможно, позволит государству получить "золотую акцию" или особый контрольный пакет); и, наконец, компания может заложить акции "Менатепа" в обеспечение уплаты налоговых задолженностей, что предоставит государству контроль над компанией.
В каждом из этих случаев, считает "Merrill Lynch", компания может обойтись без потерь и даже получить прибыль за счет роста стоимости акций до 36 долларов за штуку. Другие инвестиционные компании, хоть и не присваивают акциям ЮКОСа рейтинг "покупать", также видят свет в конце тоннеля, если не для г-на Ходорковского и его соратников, то для компании. Аналитик компании "Morgan Stanley" Крейг Кеннеди (Craig Kennedy) говорит, что имеются шансы на то, что вместо толкания компании к банкротству правительство согласится принять принадлежащий ЮКОСу пакет акций "Сибнефти" в качестве оплаты налоговой задолженности. В этом случае, считает аналитик "Morgan Stanley", все равно можно инвестировать средства в ЮКОС, принимая во внимание размер и доходность компании.
Не все разделяют радужные взгляды на судьбу ЮКОСа. Некоторые инвестиционные компании, в том числе "Renaissance Capital", говорят, что шансы на то, что ЮКОС будет доведен до банкротства, превышают 50 процентов и растут с каждым днем, особенно при появлении таких заявлений, которое было сделано в понедельник, когда банк "Societe Generale" объявил, что ЮКОС находится в состоянии дефолта по своему займу в размере 1 миллиарда долларов. Однако "Merrill Lynch" и другие компании считают, что в данном случае стоит пойти на риск. Правы они или нет - может сказать только г-н Путин.
