Оживление на развивающихся фондовых рынках Европы помогло фонду Credit Suisse European Frontiers получить 122% прибыли за последние три года.
Нил Грегсон (Neil Gregson), управляющий открытым фондом с капиталом в размере 16,4 млн. фунтов стерлингов совместно с Элизабет Итон (Elizabeth Eaton), указывает на предшествовавшие этому резкие падения на российском и турецком рынках. 'Частично это восстановление рынков, которые до этого трехлетнего периода были непопулярны'.
Два менеджера принимают решение о капиталовложениях по каждой стране. Кроме того, они анализируют 'мирские' признаки, от которых компании могут выиграть.
Классический пример подобных признаков, по их словам, - это низкое количество владельцев жилья и низкий уровень долга в Восточной Европе. Они ожидают, что потребители начнут покупать жилье, используя ипотеку, что серьезно увеличит прибыль банков.
Итон, подыскивающая рост по разумной цене, указывает на низкое отношение долга к ВВП в экономике восточноевропейских стран и заявляет, что оно скорее всего вырастет, принеся прибыль акционерам банков.
По ее словам, внутренние банковские кредиты в Польше составляют 29% ВВП, тогда как в Великобритании - более 100%. Кроме того она указывает на приобретения восточноевропейских групп западноевропейскими банками.
Итон предсказывает дальнейший рост банков Восточной Европы, поскольку они начнут продавать клиентам большее количество продуктов. Так, польский банк PKO-BP недавно сообщил ей, что планирует увеличить количество продуктов на потребителя с 1,5 до около 4.
Еще одним источником роста может стать стоимость акций, считают менеджеры. Итон считает, что восточноевропейские акции предлагают хорошую прибыль, и в качестве примера называет 'Лукойл', российскую нефтяную компанию, в которую фонд сделал самое крупное вложение. Акции компании торгуются при соотношении цены к прибыли 7,2, что на одну пятую меньше показателя американской ChevronTexaco.
Однако некоторые аналитики выражают обеспокоенность поведением российских властей в отношении 'Юкоса', чьи акции сильно упали в цене, после того как правительство решило продать его основной актив всего за малую долю его истинной стоимости.
Более 40% фонда Итон и Грегсона вложены в Россию. Итон считает, что дело 'Юкоса' - единичный случай, не типичный для российской политики. Однако любые новые шаги, подобные предпринятым против 'Юкоса', помешают президенту Владимиру Путину достичь своих экономических целей.
Инвесторы, разумеется, захотят знать, сохранятся ли показатели фонда на прежнем уровне. Итон предсказывает, что постепенное сближение экономических систем, принесшее выгоды инвесторам по мере того, как восточноевропейские правительства реформировали свою экономическую политику для вступления в ЕС, продолжится. Этим странам предстоит еще многое сделать, чтобы присоединиться к зоне евро.
Потенциал роста в Восточной Европе значительно выше, чем в развитых европейских странах, добавила она.
