Инвесторы, будьте бдительны! "Роснефть", принадлежащая государству российская нефтяная компания, которая выходит на рынок с первоначальным открытым предложением на общую сумму 10 млрд. долл. США, опубликовала на 25 страницах причины, почему не следует покупать акции этой компании. Но сутью этого документа является вопрос, готовы ли инвесторы сделать ставку на российское государство.
Во-первых, это риск судебных тяжб. "Роснефть" отбивается от целого ряда судебных исков, три из которых вращаются вокруг приобретения этой компанией в декабре 2004 года компании "Юганскнефтегаз", что увеличило рыночную капитализацию "Роснефти" на 15 млрд. долл. Чем закончится эта тяжба, сказать трудно. "Роснефть" считает эти иски необоснованными. Что, пожалуй, еще важней, "Роснефть" во всех этих исках является соответчиком, наряду с российским правительством и "Газпромом", в числе прочих. Инвесторы, возможно, решат, что не так-то легко судиться с российским правительством.
Но эта судебная тяжба высвечивает более серьезный подспудный риск: само российское государство. Россия грубо обошлась с инвесторами, когда 18 месяцев назад она практически экспроприировала активы компании ЮКОС. Как явствует из опубликованного проспекта, шестеро из девяти членов совета директоров "Роснефти" являются чиновниками российского правительства, а это значит, что "Роснефть" может "заниматься деловой практикой, которая не максимизирует биржевую стоимость акций", и может быть принуждена "принимать меры, которые не совпадают с интересами миноритарных акционеров".
Это вежливый способ сказать инвесторам, что их могут "надуть". Разумеется, участие российского правительства может стать преимуществом. Кремль, возможно, будет более осторожным, учитывая большой процент акций компании, которые поступают в розничную продажу. Также может явиться гарантией и включение в состав акционеров государственных стратегических инвесторов. Но президент Владимир Путин будет находиться у руля еще в течение всего нескольких лет. Кто может утверждать, что будущее правительство не станет относиться к данной компании более предвзято?
Это правда, такие же риски существуют и в отношении других российских энергетических компаний, которые свободно торгуют акциями, например, "Газпрома" или "Лукойла". Но "Роснефть" просит инвесторов заплатить за свои акции больше, чем за акции "Лукойла", разогревая тем самым аппетит инвесторов к риску. "Роснефть" и ее советники, быть может, считают, что, если они раскроют возможные риски, инвесторы могут заинтересоваться и более подробно изучить основные показатели "Роснефти". Возможно, так они и поступят, но только в том случае, если им будут предложены акции со скидкой.
____________________________________________________________
Открытая подписка на акции российских энергетических компаний - ловушка для простофиль ("The Washington Post", США)
IPO, которое запятнает репутацию всех участников ("The Independent", Великобритания)
Российское предложение акций - мутная смесь нефти и политики ("The Washington Post", США)
Размещение 'Роснефти' - станет ли влечение роковым? ("The Financial Times", Великобритания)
