Произойдет ли в Латвии девальвация? Мощный рост экономики страны - а в 2006 году он составил 12 процентов - происходил за счет и в ущерб макроэкономической стабильности. Внутренний спрос быстро увеличивается, экспорт теряет свою конкурентоспособность, и дефицит текущего счета уже превысил 20 процентов объема валового внутреннего продукта. Тем временем, мощный приток капитала подстегивает беспрецедентный рост кредитования. Сумма внутренних кредитов частному и внебанковскому государственному сектору, которая в 2000 году составляла всего 18 процентов ВВП, к 2008 году вполне может превысить 100 процентов размера валового внутреннего продукта. Эти данные приводит Standard & Poor's.
Привязка валюты к евро обеспечила стабильность, что было особенно важно после российского дефолта 1998 года. Но она же ограничила возможности центрального банка по использованию денежно-кредитной политики в целях контроля над инфляцией. Такая привязка способствовала буму кредитования, снизив предполагаемый валютный риск. Представители агентства Moody's говорят о том, что внешний долг Латвии в 20 миллиардов долларов соответствует более чем ста процентам ВВП страны, причем 43 процента этой суммы является краткосрочным долгом, висящем на частном секторе.
Это парадокс, но характер финансирования некоторыми дешевыми банками дает своего рода гарантию того, что экономика страны не рухнет. Значительная часть источников такого финансирования внешняя - это займы, предоставляемые латвийским банкам их зарубежными учредителями. Подобные займы вряд ли будут отняты, даже если их обслуживание станет проблематичным. Существует и утешение иного рода. В отличие от ситуации на многих азиатских рынках в 1997 году, банковская система Латвии довольно прозрачна и хорошо контролируется. Кроме того, у государства небольшая чистая задолженность, что обеспечивает ему маневренность и возможность оказания помощи частному сектору, если тот в случае девальвации окажется в состоянии масштабного дефолта.
Все это так, но хотя сегодняшняя Латвия - это не Таиланд 1997 года, у них имеется существенное сходство. Привязка валюты зависит не только от основ экономики, но и от степени доверия. После того, как в 1997 году привязка таиландского бата к доллару прекратилась, эта валюта за полгода потеряла более половины своей стоимости. Такой прецедент напоминает нам о том, что главная задача правительства Латвии состоит в укреплении доверия.
___________________________________________________
Калюжного - вон! ("Diena", Латвия)
Давайте экспортировать веру латышей в свои силы ("The Herald", Великобритания)
