Текст публикуется с любезного разрешения редакции 'Project Syndicate'
По мере дальнейшего развития грандиозного финансового кризиса в Соединенных Штатах можно только мечтать о том, чтобы политики США могли хотя бы вполовину также хорошо слушать советы развивающихся стран, как они умеют их давать. Американцы, похоже, не понимают, что их кредитный кризис имеет очень много общего со многими предыдущими банковскими кризисами во всем мире, произошедшими после Второй мировой войны.
Луч надежды в том, что в мире существует множество высокоавторитетных действующих и бывших политиков, особенно в странах с развивающимися рынками, которые уже видели это кино. Если бы американские политики послушали, они бы могли получить идею-другую о том, как можно бороться с финансовыми кризисами от экспертов, переживших подобные кризисы и успешно справившихся с ними.
К сожалению, параллель между сегодняшним кризисом в США и предыдущими финансовыми кризисами - не просто гипербола. Качественные параллели очевидны: банки, использующие несбалансированные займы для финансирования очень рискованных предприятий, новые экзотические финансовые инструменты и избыточное изобилие обещаний относительно новых рынков.
Но существуют также и серьезные количественные параллели. Профессор Кармен Райнхарт (Carmen Reinhart) из Университета Мэриленд и я систематически сравнивали ситуацию перед кредитным кризисом в США с ситуациями перед 19 сильнейшими финансовыми кризисами в промышленно развитых странах мира за последние 60 лет. Помимо прочего, мы рассматривали крупные кризисы в скандинавских странах, Испании и Японии, наряду с менее значительными событиями, такими как кризис сбережений и займов в США в 80-х годах ХХ века.
Практически все основные индикаторы, в том числе ситуация с ценами на акции и жилье, дефицит торгового баланса, волны государственной и жилищной задолженностей и предкризисные траектории экономического роста, горят в США красным светом. Проще говоря, волны потоков капитала в США искусственно снижали процентные ставки и взвинчивали цены на активы, что привело к нестабильности банковских и нормативных стандартов и, в конце концов, к кризису.
Когда в 90-ых годах ХХ века и в первые годы ХХI века в Азии и Латинской Америке происходили собственные финансовые кризисы, они прислушивались не только к советам МВФ, но и к советам нескольких небольших групп экспертов, состоявших из известных людей, опытных и представлявших различные страны. То же самое следует сделать и США. Глава МВФ, француз по национальности Доминик Штраус-Кан (Dominique Strauss-Kahn), мог бы легко создать отличную группу экспертов из разных стран, ранее переживших кризис, в том числе из Мексики, Бразилии, Южной Кореи, Турции, Японии и Швеции, не говоря уже об Аргентине, России, Чили и многих других.
Следует признать, что группе экспертов МВФ придется смотреть сквозь пальцы на сегодняшнее лицемерие Америки. Министерство Финансов США настоятельно рекомендовало Азии ужесточить свою кредитно-денежную политику во время кризиса 90-х годов ХХ века. Но сегодня Конгресс и президент США из кожи вон лезут, пытаясь реализовать неблагоразумную политику гигантского кредитно-денежного стимулирования, основным последствием которой станет то, что руки следующего президента будут связаны, если он попытается упростить налоговый кодекс США и избавиться от бюджетного дефицита.
Американцы изо всех сил убеждали Японию в том, что единственным способом наладить ее экономику было закрытие неплатежеспособных банков и восстановление финансовой системы посредством предложенного Шумпетером 'созидательного разрушения'. Сегодня власти США, похоже, готовы рассмотреть вариант применения любых мер, вне зависимости от инфляционных последствий, обеспечивающих сохранение всех крупнейших банков и инвестиционных компаний страны.
Годами иностранные правительства жаловались на американские фонды хеджирования, утверждая, что их непрозрачное поведение приводило к неприемлемому риску для стабильности. Теперь же многие американские политики жалуются на недостаточную прозрачность независимых фондов (крупных государственных инвесторов, в основном из Азии и с Ближнего Востока), приобретающих акции престижных американских банков, таких как Citibank и Merrill Lynch.
А между тем, было бы неплохо, если бы страны вроде России и Китая были заинтересованы в благосостоянии экономики США. Да, МВФ следует разработать добровольный кодекс поведения для государственных инвестиционных фондов, но его нельзя использовать как средство усиления финансового протекционизма.
Долгие годы я и многие другие говорили, что новым рынкам необходимо предоставить более серьезное представительство в мировой системе финансового управления. Сегодня данная проблема имеет далеко не только символичное значение. Экономика США находится в плачевном положении, и последствия различных сопутствующих проблем едва ли ограничатся пределами США. Эксперты из новых рыночных и других стран могут много сказать о том, как можно справиться с финансовым кризисом. Америке следует начать слушать, прежде чем будет слишком поздно.
Кеннет Рогофф - профессор экономики и государственного управления в Гарвардском университете, в прошлом главный экономист МВФ.
_____________________________________
Copyright: Project Syndicate, 2008.
Перевод с английского: Николай Жданович
_____________________________________
В ожидании следующего "дирижера" глобальной экономики ("The Baltimore Sun", США)
Доллар в опасности ("The Washington Post", США)
