Из России приходят мрачные известия. В то время как российские танки в общем и целом покинули грузинскую территорию, фондовый рынок России пережил резкое падение - оно стало следствием паники среди инвесторов.
Удивляться этому не стоит. Такова уж природа бирж: в моменты острых кризисов там начинаются потрясения. Важнейший вопрос заключается в другом: сможет ли рынок восстановиться в достаточной мере, чтобы снова привлечь инвесторов? Вернутся ли они, создадут ли новый спрос на рубли, и ослабят тем самым давление на российскую валюту, вызванное оттоком примерно 25 миллиардов долларов с начала грузинского кризиса?
Центробанк России и Министерство финансов подвергаются серьезному испытанию в сфере экономической политики. Еще до атаки на рубль, связанной с грузинским кризисом, российская валюта оказалась под давлением - по нескольким причинам.
В обмен на стабильный приток долларов, поступающих от экспортеров нефти, в свои 'закрома' Центробанк вбрасывал в экономику рубли. Эмиссия рублей, в свою очередь, подталкивала вверх цены. Усугубляли инфляционное давление и дополнительные бюджетные ассигнования на нужды пенсионеров и других групп населения с низкими доходами в преддверии президентских выборов в мае этого года.
Еще до взлета цен в августе-сентябре из-за бегства иностранных инвесторов от рубля инфляция в России за первое полугодие составила 12-13% в среднегодовом исчислении. В настоящее время, вследствие дополнительного давления, созданного иностранными инвесторами, переводящими рублевые активы в доллары, среднегодовой уровень инфляции составляет 15% - это самый высокий показатель в группе стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). В то же время падение котировок на российском фондовом рынке за последнюю неделю (по состоянию на 10 сентября оно составило 14%) также значительнее, чем в других странах БРИК.
Впрочем, на российском 'фронте' далеко не все потеряно. Российские власти адекватно реагируют на возникшую проблему. Министерство финансов размещает краткосрочные депозиты в коммерческих банках, столкнувшихся с недостатком ликвидности. Их общий объем может достичь 47,8 миллиардов долларов. В свою очередь, Центробанк уже выдал банкам, испытывающим нехватку средств, 26 миллиардов долларов в виде кредитов. В сфере недвижимости и аграрном секторе наиболее опасно положение тех фирм, что для осуществления долгосрочных проектов взяли кредиты под обеспечение собственными акциями, которые сейчас рушатся. Эти фирмы, скорее всего, будут поглощены более удачливыми компаниями. С точки зрения политической реакции властей и перспектив укрупнения корпораций, ситуация на российском рынке напоминает ту, что сложилась в Америке.
Кроме того, если институциональная и правовая основа российской экономики довольно слаба, то ее макроэкономические показатели наверняка заставили бы американцев позеленеть от зависти. За исключением высокой инфляции и резкого падения на фондовом рынке, остальные макроэкономические индикаторы - темпы роста ВВП, профицит текущего внешнеторгового баланса и госбюджета - выглядят весьма солидно; по этим направлениям Россия отстает только от Китая. Эта ситуация должна служить позитивным сигналом для потенциальных инвесторов, присматривающихся к российскому рынку. Если оставить за скобками инфляцию, в макроэкономическом плане Россия по-прежнему показывает высокие результаты.
Но здесь есть одна загвоздка. Индекс российского фондового рынка на 80% состоит из ценных бумаг энергетического сектора. Захотят ли инвесторы вернуться в отрасль, подвергающуюся негативному воздействию со стороны властей?
Впрочем и в энергетике картину нельзя назвать однозначно мрачной. За исключением 'ЮКОСа' администрация Путина, находившаяся у власти с 2000 по май 2008 г., стремилась найти баланс между частными коммерческими и общенациональными интересами в энергетическом секторе. Его полная ренационализация несомненно исключена.
Газовый монополист 'Газпром' - 51% его акций владеет государство - приобрел 51% акций нефтегазового проекта 'Сахалин-2', прежде принадлежавшего Royal Dutch Shell, Mitsui и Mitsubishi. А совсем недавно, после длительного и весьма неприглядного маневрирования, направленного на завоевание контроля над менеджментом 'ТНК-ВР', было достигнуто соглашение: паритетный принцип владения активами между иностранными и российскими партнерами остался в силе, но генеральным директором теперь будет россиянин. В перечисленных случаях процесс сопровождался решительными 'силовыми играми'. Однако детали сделок и количественные показатели позволяют утверждать, что речь идет о стратегическом маневрировании. Иностранные (миноритарные) партнеры будут и дальше снабжать российский энергетический сектор необходимыми капиталами, управленческим опытом и технологиями, чего не произошло бы, если бы речь шла о полной ренационализации.
За пределами энергетического сектора многие отрасли российской промышленности - в том числе алюминиевая, сталелитейная, авиа- и автомобилестроение - в меньшей степени контролируются Кремлем, обладают большими возможностями для активного участия западного бизнеса и более открыты для конкуренции со стороны зарубежных транснациональных корпораций. Процветающий сектор розничной торговли полностью открыт для деятельности иностранных фирм. Бизнес в России - занятие не для слабонервных, но иностранные инвесторы, в том числе Shell and BP, будут и дальше проводить здесь операции в целом ряде сфер - от энергетического сектора до розничной торговли. Их участие будет способствовать поддержанию высоких темпов роста российской экономики.
Наконец, семейные бюджеты российских домохозяйств, как и во всем мире, испытывают дополнительное давление из-за повышения цен на продукты питания. Однако российский аграрный сектор возрождается, там возникает все больше прибыльных фермерских хозяйств. Приток иностранных инвестиций в пищевую промышленность привел к коренному преобразованию всей цепочки продовольственных поставок. Производители зерна могут извлечь преимущества из нынешних высоких цен на их продукцию, если власти откажутся от планов передачи торговли зерновыми в руки государства, и сохранят ее в частных руках. Правительству также необходимо обеспечивать эффективную реализацию позитивных положений федерального законодательства, допускающих куплю-продажу сельскохозяйственных земель во всех регионах страны. На аграрном фронте России пора двигаться вперед.
Падма Десаи - преподаватель компаративной экономики по программе фонда Г. и Р. Гарриманов, директор Центра изучения стран с переходной экономикой (Center for Transition Economies) при Колумбийском университете, автор книги "Беседы о России: реформы от Ельцина до Путина" ("Conversations on Russia: Reform from Yeltsin to Putin")
* * * * * * * *
Кто повесил эту тряпку? (Тайное братство читателей ИноСМИ)
Алексей Венедиктов: коллеги имели цель навредить либо мне, либо премьеру (Тайное братство читателей ИноСМИ)
Кого и куда послал Лавров? (Тайное братство читателей ИноСМИ)
"Воздух свободы сыграл с Плейшнером злую шутку" (Тайное братство читателей ИноСМИ)
_______________________________________
Г.Каспаров: Чтобы можно было жить 'не Путиным единым' ("The Wall Street Journal", США)
Что случится, если Россия станет беднее? ("Haaretz", Израиль)
Инвесторам нечем ответить на выходки России ("The Financial Times", Великобритания)
Пришла пора расплачиваться за восемь лет путинизма ("The Wall Street Journal", США)
