Латвия и ее прибалтийские соседи Эстония и Литва переживают сейчас самый тяжелый экономический кризис со времен распада Советского Союза. Их трудности имеют значение не только для них самих - они могут вызвать в Европе новую волну финансового хаоса с пагубными политическими последствиями.
Трагедия Латвии заключается в том, что она пала жертвой собственного успеха. Ее правительство так стремилось вступить в Европейский валютный союз, что ограничивало дефицит даже в тех случаях, когда могло занимать средства, не стесняясь. В результате к концу 2008 года государственный долг Латвии составлял меньше 30 процентов от ВВП, зато сейчас ей нужны деньги на борьбу с худшей в Европе рецессией, а взять их неоткуда.
Провалившийся в среду аукцион по продаже облигаций внутреннего займа показывает, что рынки наказывают государство за грехи частного сектора, который благодаря необходимой для вступления в ЕВС привязке валютного курса долгое время поглощал дешевые кредиты, номинированные в евро и швейцарских франках. Глобальный финансовый кризис прошлой осени положил конец этому кредитному буму. Проблему рефинансирования частного сектора - в пугающе больших, особенно с учетом отсутствия денег, объемах - обостряет резкое падение ВВП. На этом фоне продолжают нарастать и раскручиваться опасения девальвации.
Реалистично и желательно ли с точки зрения Латвии продолжать добиваться вступления в еврозону сейчас, когда по всем фронтам наступает кризис? Девальвация отложила бы вступление на неопределенный срок, зато подстегнула бы экспорт и сдержала бы падение экономики - именно такой эффект она обычно оказывает на страны с плавающим курсом валюты (вот и еще одна проблема привязки валютного курса).
Тем не менее, издержки девальвации перевешивают ее достоинства. Если отменить привязку, небольшое снижение курса не уменьшит давление на лат. Серьезное же падение нанесет гигантский урон доходам частного сектора.
Остальной Европе отмена привязки лата к евро тоже обойдется недешево. Девальвация может напугать рынки в достаточной степени, чтобы упали другие валюты с искусственно поддерживаемым курсом - в первую очередь эстонская и литовская. Это ударит и по кредиторам этих стран, в том числе по шведским банкам.
ЕС одобрил координируемую Международным валютным фондом программу по спасению экономики Прибалтики и выделил 50 миллиардов евро на регулирование платежного баланса. Этого может не хватить; по сравнению с потребностями региона во внешнем рефинансировании это слишком мало. Чтобы отразить полномасштабную волну спекулятивных атак, нужна намного более серьезная поддержка.
Есть только один надежный способ избежать подобного исхода: ускорить вступление прибалтийских республик в еврозону. До кризиса они лучше соответствовали критериям Маастрихтского договора, чем большинство стран ЕВС. Сейчас эти критерии тянут их на дно. Латвия доказала, что она готова пойти на болезненные меры, которые подразумевает переход на евро, в частности сократив зарплату, что позволит стране жить по средствам.
Особенно высоки сейчас политические ставки. Новые члены Евросоюза полагаются на европейскую солидарность перед лицом России, отстаивающей свои интересы на границах Европы. Хуже всего будет, если коллапс Прибалтики приведет к краху европейского единства.
___________________________________________________________
Скелеты выпадают из шкафа ("Riga.Rosvesty", Латвия)
Новости с Востока: национализм поднимает голову ("Marianne", Франция)
