Контролируемый рост рубля

Ожидаемое в апреле изменение процентной ставки в еврозоне окрыляет курс рубля. Хотя беспокойство относительно положения периферийных стран еврозоны пока не исчезло. Об этом свидетельствуют, помимо прочего, понижение в начале недели статуса Греции по долговым обязательствам, произведенное рейтинговым агентством Moody’s, а также существующая высокая зависимость португальских банков от предоставления ликвидности Европейским центральным банком (ЕЦБ). Кроме того, с недавнего времени политика в области процентных ставок накладывается на все остальные темы, имеющие отношение к валютным рынкам, что способствует росту курса евро. Впервые с ноября инвесторы платят за один евро 1,40 доллара. Американская валюта с начала года потеряла по отношению к евро 4% своей стоимости.

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише (Jean-Cluade Trichet) в четверг ясно дал понять, что Европейский центральный банк будет быстро реагировать на повысившуюся в связи с высокими ценами на нефть опасность инфляции при помощи более высоких процентных ставок. Таким образом Трише пытается привлечь деньги в еврозону и укрепить европейскую валюту. Между тем существуют такие страны, которые особенно сильно страдают от инфляции, но одновременно получают выгоду от высоких цен на нефть. Россия со своими значительными запасами нефти и газа принадлежит к их числу. Соответственно, российский рубль еще больше поднялся в цене, чем евро.

С начала года рубль по отношению к евро повысился на 14%, а по отношению к доллару даже на 18%. Другие восточноевропейские валюты, прежде всего румынский лей, также сильно выросли по отношению к евро и доллару. Это объясняется существующими ожиданиями того, что многие восточноевропейские банки вскоре намерены повысить свою процентную ставку. Дело в том, что наблюдаемая в том числе и на Западе причина инфляции в виде выросших цен на продовольствие больнее всего ударила по восточноевропейским потребителям, поскольку в Восточной Европе доходы населения ниже, а доля расходов на продукты питания выше, чем на Западе. Тем настоятельнее представляется необходимость повышения процентных ставок эмиссионными банками для того, чтобы противодействовать этой тенденции.

В России в настоящее время официальная инфляция в годовом исчислении составляет 9,5%. В действительности повышение уровня цен может быть еще выше. Из-за реально сокращающегося дохода увеличивается вероятность того, что люди в России могут выступить с протестами против государства, как это происходит в Северной Африке. Возможно, с этим связано то, что президент (так в тексте – прим. перев.) Владимир Путин недавно объявил о повышении заработной платы чиновников, а также о значительном увеличении размера стипендий для студентов. Путин объяснил дополнительные выплаты растущими ценами на продукты питания. Но таким образом он только усугубляет инфляционные риски в стране.

Российское государство в большей степени, чем другие страны Восточной Европы, может позволить себе более высокие расходы. Так как оно получает выгоду от растущих цен на нефть. При каждом повышении стоимости нефти на 10 долларов за баррель ежедневный доход России от экспорта нефти увеличивается на 700 миллионов долларов. С начала года цена на нефть подскочила на 20 долларов.

Связанное с высокими ценами на нефть укрепление российской экономики способствует повышению курса рубля. Российский Центральный банк с 1 марта расширил на один рубль границы валютной корзины, состоящей на 55% из долларов и на 45% из евро, в пределах которой может колебаться российская валюта. По отношению к валютной корзине этот коридор составляет теперь от 32,45 до 37,45 рубля. В начале недели курс рубля составил 33,20. Это самый высокий показатель с декабря 2008 года.

Инфляция находится в настоящий момент заметно выше целевой отметки в 7%, и это является еще одной причиной повышения стоимости рубля. Очевидно, что российский эмиссионный банк пытается осторожно этому противодействовать, хотя его процентная ставка составляет 8% и находится в негативной области, что увеличивает объем выдаваемых кредитов, и способствует росту инфляции. Тем более желанным оказывается дальнейшее повышение курса рубля, оказывающее сдерживающее воздействие на инфляцию. «Россия в настоящее время тормозит рост курса рубля за счет приобретения долларов. Но это происходит в таких объемах, которые также допускает постепенное повышению курса рубля», - подчеркивает Харвиг Вильд (Harwig Wild) из Bankhaus Metzler. Российский эмиссионный банк только в марте потратил на приобретение американской валюты 13 миллиардов долларов. Благодаря доходам от нефти валютные резервы России уступают только Китаю и Японии, что и дает возможность предпринимать подобные шаги.