Гиперактивный, но пассивный бизнес

Западные критики капитализма со скепсисом говорят об ускоряющемся ритме деловой жизни, где долгосрочное планирование стало роскошью. Менеджеры крупных компаний заняты тем, что «накачивают» цены, чтобы максимизировать собственные зарплаты. Конкуренция ожесточается, и если теперь уже такие гиганты, как Google и Apple не строят планов разорить инвесторов, на них найдутся стартапы. Но, как считают эксперты Economist, при ближайшем рассмотрении действительно явно обозначенная тенденция к краткосрочному планированию не такая уж серьезная угроза, которая может нанести удар экономике и бизнесу. Что же касается конкуренции, то британские аналитики считают, что она сейчас недостаточно высокая, и именно в этом, по их мнению, проблема бизнеса.

Эксперты Economist напоминают, что опасения и страхи по поводу близорукости капитализма имеют давнюю историю. Еще великий экономист Джон М. Кейнс (John Manyard Keynes) отмечал, что большинство инвесторов стремятся опередить события. Более полувека Уоррен Баффет (Warren Buffett) делал деньги, пользуясь тем, что другие инвесторы ведут себя как курица с отрубленной головой. А в наше время, утверждают британские эксперты, это приняло гипертрофированные формы. Они отмечают, что если у Хиллари Клинтон получится занять президентское кресло, то первое, что она намерена сделать — покончить с «тиранией» политики, направленной на получение краткосрочных выгод. В Банке Англии (Bank of England) и «Маккинзи» (McKinsey & Co) говорят, что особое беспокойство вызывает то, что сейчас инвесторы не хотят и способны видеть дальше своего носа. Во Франции было принято законодательство, расширяющее избирательные права долгосрочных акционеров. Экономисты солидарно уверены, что отсутствие какого либо движения крупных компаний в сторону инвестирования собственных доходов наносит серьезный ущерб экономическому росту вцелом.

Экономисты замечают, что уже с 90-х годов время в бизнесе стало идти быстрее. Молодые компании Кремниевой долины вытеснили с рынка множество высокоразвитых производств. Компьютерные системы делают свою работу и сейчас уже буквально в доли секунд осуществляют покупку и сброс акций на фондовых биржах. Однако, по мнению британских экспертов, даже американский бизнес — центр гиперактивного капитализма — было бы неверно считать недальновидным.

На самом деле после кризиса 2008-09 годах периоды планирования компаний увеличились. Новые корпоративные облигации, в среднем, погашаются в течение 17 лет. Аналитики напоминают, что еще в 90-х годах этот срок был короче в два раза. Исполнительные директора компаний S&P 500, которые покинули свою должность в 2014 году, до этого занимали ее в среднем 10 лет — это дольше, чем в любое время с 2002 года (и дольше, чем большинство президентов). Постоянная торговля на бирже маскирует рост индексных фондов, период владения которыми, как, например у Баффета, приближается к бесконечности. Руководитель крупнейшей компании по управлению активами BlackRock Ларри Финк (Larry Fink) советует компаниям составлять пятилетние планы развития.

Британские экономисты констатируют, что уровень инвестиций совсем не сократился. И было бы некорректно пройти мимо того факта, что система, которую обвиняют в близорукости, только что инвестировала 500 миллиардов долларов в сланцевый переворот в энергетике, поддержала бум экспериментальных биотехнологических компаний и амбициозные планы бизнесмена Элона Маска (Elon Musk) по созданию электрокаров. Сейчас фокус сместился с производственных мощностей и машин на такие направления, как программное обеспечение и НИОКР (Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы), но это, как замечают эксперты, вполне логично и ожидаемо с учетом падения стоимости производственного оборудования.

Британские экономисты обращают внимание на явочно сформировавшуюся и, по их оценке, тревожную тенденцию: котируемые компании не инвестируют свои гигантские прибыли, прежде всего, из-за того, что низкие процентные ставки указывают на низкую стоимость капитала. Но если бы компании реинвестировали наличные средства, которые они тратят на скупку собственных облигаций, то их капитальные затраты и расходы на НИОКР выросли бы до 15% от объема продаж, — гораздо выше среднестатистических 9% в последние 25 лет. Мало кто готов пойти на такие непомерные траты только по той причине, что ставки низки, особенно если их причиной является неуверенная экономика. Зрелые компании возвращают наличные средства инвесторам путем уплаты дивидендов и выкупа собственных облигаций. Простаивающие китайские фабрики и сталелитейные заводы, освобожденные от обязанности приносить доход, не могут служить хорошим примером для подражания.

Аналитики в этой связи замечают, что у всех компаний развитых экономик проблемы будут в лучшем случае сохраняться, а в худшем углубляться, поскольку совершенно очевидно, что когда бизнес удерживает наличные средства, это, как правило, приводит к дефициту общего спроса в экономике. Даже если полученные сверхприбыли будут возвращены акционерам, это не приведет к автоматическому повышению спроса: анализ демонстрирует, что акционеры отнюдь не готовы расставаться с полученными дивидендами. Как считают британские аналитики, ответом на сложившуюся тенденцию может быть лишь продуманная и четко сформированная долгосрочная макроэкономическая политика, которая направлена на стимулирование спроса. Пользу может принести и растущая конкуренция, в условиях которой сокращаются чрезмерные доходы, а бизнес мотивирован на увеличение инвестиций. И волноваться следует именно по этому поводу.

На фоне бума в Кремниевой долине создается впечатление, что рынок переживает золотой век динамизма: в некоторых отраслях, таких как сфера пассажирских перевозок, стартапы действительно совершают революции. Однако британские эксперты отмечают, что сегодня приходится констатировать, что, несмотря на «внешнюю гиперактивность» американский капитализм более пассивен и вял, чем еще некоторое время назад. Так, если анализировать динамику темпа появления новых предприятий малого бизнеса, то цифры показывают рекордно низкий уровень с периода 1970-х годов. Вес молодых компаний упал с точки зрения их числа и значения на рынке труда, который также демонстрирует серьезное снижение динамики.

Эксперты отмечают и падение активности большинства предприятий промышленности. Авиакомпании, операторы кабельного ТВ, телекоммуникационные компании, предприятия в пищевой и медицинской отрасли стали менее конкурентными. При этом сформировавшиеся гигантские технологические компании с высокой долей рынка, получают огромные прибыли, — сегодня в их распоряжении 41% всего объема наличных средств, находящихся в руках нефинансовых предприятий.

Как считают британские аналитики, решение этой проблемы состоит из двух частей. Первое — это необходимо ликвидировать барьеры для создания малых предприятий. Согласно опросу, в США, где почти 30% видов профессиональной деятельности требуют лицензирования, 22% малых предприятий считают бюрократию своей самой большой проблемой. В Европе, как говорят эксперты, ситуация с малым и средним бизнесом, еще хуже.

Вторая серьезнейшая задача, которую, по мнению экспертов, чрезвычайно важно сегодня решать — это предотвращение формирования олигополии. Как считает Economist, как раз этому не уделяется должного внимания со стороны национальных регуляторов. Статистика демонстрирует, что с 2008 года по сегодняшний день американский антимонопольный регулятор запретил лишь несколько крупных сделок по созданию гигантских компаний-монополистов, которые берут под свой контроль огромные рыночные пространства, где среднему бизнесу нет места. И, как отмечают британские аналитики, вместо того чтобы задавать горизонты планирования инвесторам и предприятиям, правительства должны поощрять и стимулировать конкуренцию. Лишь здоровая конкуренция способна направить всю мощную энергию капитализма на стимулирование экономического роста социального развития.

Все правильно. Но как этого добиться в современных условиях, когда даже в сфере международных экономических отношений многие западные страны больше полагаются на санкции, чем на выстраивание честных конкурентных отношений.