Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ
Правительству США впору объявить чрезвычайное положение, пишет ТЕС. С каждого потраченного доллара Вашингтон берет в долг у кредиторов 35 центов. Однако даже такая мера способна лишь немного отсрочить неизбежное.
На прошлой неделе Конгресс достиг соглашения о расходах, которое позволит избежать закрытия федеральных правительственных учреждений. Эта новость попала на газетные передовицы. Помимо прочего, отмечалось, что эта сделка вписывается в предыдущее соглашение по сдерживанию роста госдолга.
Читайте ИноСМИ в нашем канале в Telegram
Читайте ИноСМИ в нашем канале в Telegram
При этом есть веские причины скептически относиться к намекам на любые ограничения займов федерального правительства. Дефицитная дыра в федеральном бюджете доросла до таких размеров, что Конгресс не сможет с ней разобраться в любом случае, если только не отложит все остальные вопросы далеко и надолго.
Короче говоря, ситуацию изменит лишь объявление чрезвычайного финансового положения, в результате чего нормальная работа правительства прекратится. Мы должны быть благодарны, что ни одна из ветвей федерального правительства не имеет таких чрезвычайных полномочий, но при этом вправе рассчитывать, что Конгресс все же вмешается и возьмет на себя ответственность за собственные финансы.
Такие инициативы насущно необходимы. С 1 октября, когда правительство США начало 2024 финансовый год, до последнего дня декабря государственный долг увеличился на 559,3 миллиарда долларов.
Четверть финансового года уже минула (финансовый год — это год, на который составлен текущий бюджет), однако стремительные темпы роста не думают замедляться. Если не произойдет радикальных перемен, то к 30 сентября, когда мы закроем бухгалтерские книги за 2024 финансовый год, долг вырастет более чем на 2 триллиона долларов.
А ведь всего несколько лет назад сенсацией было, если долг рос хотя бы на триллион в год.
В 2023 финансовом году, с октября 2022 по сентябрь 2023 года федеральный долг вырос более чем на 2,2 триллиона долларов (или на 2238,4 миллиарда долларов, если быть точнее). Если темпы роста на уровне 559,3 миллиарда долларов за первый квартал 2024 финансового года сохранятся и в течение оставшейся части финансового года, то общая сумма составит 2237,2 миллиарда.
Это и так немало, а ситуация лишь продолжает усугубляться. Федеральное правительство тратит почти по 1,6 триллиона долларов за квартал. Предположим, что последние имеющиеся данные (1594,5 миллиарда долларов за июль-сентябрь прошлого года) отражают уровень расходов и в четвертом квартале.
Поскольку четвертый квартал календарного 2023 года также является и первым кварталом 2024 финансового года, мы можем взять и разделить 559,3 миллиарда нового долга на расходы федерального правительства.
Что же получается? Конгресс занимает по 35 центов на каждый истраченный доллар.
И если эта цифра сама по себе не пугает, то из разбивки доходов федерального правительства по источникам следует, что крупнейшим источником дохода стали займы.
Вернемся в третий квартал 2023 года, то есть в период с июля по сентябрь. Это был четвертый и последний квартал 2023 финансового года. За это время федеральное правительство заняло 835 миллиардов долларов. Источники налоговых поступлений были следующие:
— Налоги на доходы физических лиц: 521,3 миллиарда долларов
— Налоги на социальное страхование: 430,1 миллиарда долларов
— Корпоративный подоходный налог: 113,1 миллиарда долларов.
— Налоги на производство и импорт: 43,8 миллиарда долларов.
— Другие источники: 39,2 миллиарда долларов
Учитывая, что займы в период с октября по декабрь составили 559,3 миллиарда долларов, есть большая вероятность, что то же самое повторится и в последнем квартале. Не менее вероятно и то, что эта тенденция продолжится в 2024 году: как я уже объяснял ранее, не следует ожидать от Конгресса сверхусилий по обузданию долга. Максимум, чего они добьются, — это попытаются “исключить долговой кризис из избирательной кампании”, назначив бессмысленную по своей сути комиссию по долгам.
Но, возможно, не дойдет даже до этого. Вернемся к соглашению о расходах, которое позволит не допустить закрытия правительства. Телеканал NBC сообщает, что “воскресное соглашение о том, сколько правительство потратит в новом году” позволит федеральным правительственным учреждениям продолжить работу всего лишь до 19 января.
Попотев еще немного, Конгресс позволит правительству проработать еще несколько недель.
Картина вырисовывается самая мрачная. Хотя целых 35% правительственных трат покрываются за счет долга, а займы стали крупнейшим источником доходов, все, на что способен Конгресс, — это отсрочить конец всего на несколько недель.
При таком клиповом мышлении по финансовым вопросам невозможно себе представить, чтобы Конгресс мог уделить сколь-либо продуктивное внимание бюджетному дефициту. Наоборот, складывается ощущение, что плохие новости до него попросту не доходят — даже широко разрекламированный порог годовой стоимости займов, принятый минувшей осенью. По сообщению Bloomberg веха в 1 триллион долларов была достигнута 7 ноября.
По моим подсчетам выходит, что это случилось 13 ноября, но точная дата не так уж важна. Факт в том, что Конгрессу теперь приходится выплачивать минимум триллион долларов ежегодно только на выполнение долговых обязательств. А еще это означает, что почти половина занятых денег возвращается обратно кредиторам в виде процентных выплат.
Единственная хорошая новость здесь заключается в том, что процентные ставки в последнее время падают. Если повезет, повышательное давление на стоимость долга в течение 2024 года ослабнет. Процентные ставки по новому долгу США (то есть аукционная доходность) падают последние несколько недель — как минимум что касается казначейских ценных бумаг, которые торгуются ежемесячно.
Доходность по краткосрочным долговым обязательствам, которые торгуются еженедельно, упала незначительно (за исключением 26-недельных векселей). Это говорит нам о том, что снижение долгосрочной доходности отнюдь не результат уверенности инвесторов в том, что правительство США умело управляет финансами. Наоборот, снижение в случае долгосрочного долга — это следствие притока средств инвесторов ради хорошей доходности.
Многие ожидают, что на протяжении нового года Федеральная резервная система снизит процентные ставки. В результате этих сокращений доходность по долгам США также снизится. Скупая долгосрочные долговые обязательства сейчас, инвесторы могут обеспечить себе годовой доход на уровне от 4-5% на долгие годы вперед.
Поскольку доходность краткосрочных долговых обязательств остается высокой, рынок казначейских ценных бумаг США развивается по так называемой перевернутой кривой доходности: инвесторам выгоднее владеть краткосрочными долгами, чем долгосрочными. При высокой инфляции это явление обычно считается признаком ожидания дальнейшего роста цен. Однако то обстоятельство, что перевернутая кривая сохраняется даже когда инфляция снизилась до приемлемого уровня, говорит о том, что инвесторы не доверяют правительству США в краткосрочной перспективе. Хотя они и рассчитывают, что долгосрочные долговые обязательства безопасны, состояние долгового рынка США в краткосрочной перспективе их тревожит.
А поскольку главный источник доходов федерального правительства — новый долг, у инвесторов есть веские поводы для беспокойства.
Автор статьи: Свен Ларсон (Sven Larson)
Автор статьи: Свен Ларсон (Sven Larson)
