Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ
Золото становится ключевым активом мировой финансовой системы, пишет Welt со ссылкой на экспертов Deutsche Bank. На фоне нестабильной геополитической обстановки и падения доверия к доллару центральные банки наращивают золотые резервы, разгоняя рост цен на металл.
Франк Штокер (Frank Stocker)
Мировая финансовая система находится на пороге серьезных перемен, что особенно заметно на рынке золота. Внимательный наблюдатель увидит нечто большее, чем просто колебания цен. Основные причины роста значимости золота прямо сейчас кроются в геополитике.
Иногда революция не сопровождается громким взрывом. Она начинается тихо, почти незаметно, проявляясь в небольших сдвигах. Затем развитие ускоряется, и в какой-то момент достигает точки, после которой все привычное переворачивается с ног на голову, и вдруг становится очевидным, что мир уже давно изменился. Лучшими примерами тому являются промышленная и цифровая революции.
Подобный момент может наступить и в глобальной финансовой системе. Свидетельством тому служат, на первый взгляд, довольно банальные технические изменения, которые особенно заметны на рынке золота. Однако при более внимательном рассмотрении в них можно увидеть нечто большее, чем просто колебания цен. Речь идет о доверии, геополитической мощи и вопросе о том, насколько стабильна существующая валютная система.
В начале этого года цена на золото достигла максимума в почти 5600 долларов за тройскую унцию (31,1 грамма), но затем снова резко упала и сейчас составляет около 4600 долларов — падение как-никак на 18%. Это, однако, не знаменует конец долгосрочной тенденции.
С момента финансового кризиса 2008-2009 годов цена выросла в пять раз. Сначала это была реакция непосредственно на кризис, а затем — и на многолетний период нулевых ставок. Однако в последнее время появился еще один существенный фактор: центральные банки. "Доля золота в резервах центральных банков за последние четыре года удвоилась и составляет около 30%", — пишут Маллика Сачдева и Майкл Хсуэ в недавнем исследовании Deutsche Bank.
В то же время доля доллара значительно сократилась. В начале века она достигла отметки 60% и затем удерживалась на этом уровне в течение примерно двадцати лет. Однако примерно восемь лет назад начался спад, и в настоящее время этот показатель составляет лишь чуть более 40%. "Важно отметить, что сокращение доли доллара в резервах центральных банков произошло не в пользу других фиатных валют, а в пользу золота", — отмечают эксперты Deutsche Bank. Центральные банки перераспределяют активы, отказываясь от доллара в пользу золота.
"Центральные банки — важный двигатель спроса на золото", — отмечает также Имару Касанова, портфельный менеджер по золоту и драгоценным металлам в инвестиционной компании VanEck. При этом нельзя упускать из виду тот факт, что некоторые страны в последнее время вновь начали продавать золото, например, Турция, которая таким образом поддержала национальную валюту. Страны Персидского залива, которые в последние годы входили в число крупнейших покупателей, в ближайшее время, вероятно, будут более сдержанными — из-за кризиса на Ближнем Востоке они едва ли смогут наращивать дополнительные резервы.
Однако: "Как только ситуация стабилизируется, спрос со стороны центральных банков, вероятно, вернется к норме", — говорит Касанова. Кроме того, в последнее время спрос на золото вырос со стороны других стран, например, Индонезии, Гватемалы или Малайзии. "Общая тенденция к диверсификации резервов, в частности отхода от доллара США, остается неизменной", — говорит она.
Но почему золото вновь приобретает значение именно сейчас? Долгое время объяснение считалось общепринятым: в системе бумажных валют, которые теоретически можно расширять без ограничений, золото выступает в качестве естественного стабилизатора стоимости. Но эта точка зрения, по-видимому, не учитывает всех аспектов. "Вопреки преобладающему мнению, мы считаем, что доля золота в резервах центральных банков определяется не глобальной валютной системой, а геополитической обстановкой в мире", — пишут экономисты Deutsche Bank. История подтверждает это предположение.
Цена на золото действительно выросла после прекращения действия Бреттон-Вудской системы, основанной на золотом стандарте, которая существовала с момента окончания Второй мировой войны до 1973 года. Однако в 80-е годы тенденция снова изменилась, и на протяжении примерно двадцати лет цена на золото оставалась на низком уровне. Именно тогда Соединенные Штаты стали единственной оставшейся сверхдержавой.
То же самое касается резервов центральных банков. "Снижение доли золота в резервах было связано не с крахом Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах, а с падением Берлинской стены и установлением гегемонии США в 1990-х", — отмечают Сачдева и Хсуэ. Эта фаза заканчивается именно сейчас, а вместе с ней — и гегемония доллара. "Поскольку геополитические тектонические плиты вновь сдвигаются, доля доллара США в резервах центральных банков снова сокращается".
Соединенные Штаты больше не являются бесспорной сверхдержавой. Одна из основных причин этого — растущая геополитическая фрагментация. Торговые конфликты, санкции и новые блоки сил меняют международную обстановку. В последнее время эта тенденция еще больше усилилась из-за непредсказуемой политики администрации Дональда Трампа.
По словам Ту Лан Нгуен, аналитика Commerzbank, в результате этого усилились опасения относительно стабильности мирового политического и финансового порядка. "Так, учитывая постоянные нападки Трампа на Федеральную резервную систему, многие опасаются, что ее независимость окажется под угрозой, а это в сочетании с агрессивной таможенной политикой правительства в Вашингтоне может подорвать статус доллара США как надежного актива".
Однако еще до Трампа в мире наблюдалась растущая тенденция к формированию блоков: с одной стороны — Запад, с другой — Россия и Китай, которые объединяют вокруг себя всех, кто критически настроен по отношению к США. "Эта тенденция побуждает не только частных и институциональных инвесторов к стратегическому увеличению доли золота в своих портфелях, но и, прежде всего, заставляет центральные банки пополнять золотые резервы с целью укрепления своего положения в условиях все более нестабильной валютной системы", — говорит Томас Кульп, аналитик DZ Bank.
Поэтому не случайно, что в последние годы золото покупали в основном центральные банки развивающихся стран, причем преимущественно определенная группа стран, как показывает анализ Deutsche Bank. Согласно данным банка, те развивающиеся страны, которые закупают более 30% военного оборудования у России или КНР, сегодня хранят около трети своих резервов в золоте, тогда как среди остальных стран этот показатель составляет лишь чуть более 15%. Золото все чаще становится излюбленной резервной валютой антиамериканского блока.
Если эта тенденция сохранится, в конечном итоге это может привести к перелому в глобальной финансовой системе. "С момента краха Бреттон-Вудской системы золото перестало играть формальную роль в международной валютной архитектуре", — пишут эксперты Deutsche Bank. Однако история всегда отличалась чередованием фаз фиатных денежных средств и денег, обеспеченных реальными активами. "Ожидать, что золото в какой-то момент вернется, было бы вполне в духе истории".
Как именно это может выглядеть, пока неясно. Возможны новые валюты, обеспеченные золотом, например, по инициативе стран БРИКС, или даже цифровые структуры, такие как привязанные к золоту стейблкоины. Однако ясно одно: сдвиг уже начался.
И если эта тенденция сохранится, цена на золото продолжит расти. Даже если доля в мировых резервах увеличится лишь с текущих 30 до 40%, цена на драгоценный металл может подняться до 14 тысяч долларов за тройскую унцию, подсчитали эксперты Deutsche Bank. Тем не менее, более вероятным они считают уровень в 8000 долларов в течение следующих пяти лет. Причем они даже проявляют сдержанность в своих прогнозах. UBS ожидает, что уже в этом году цена достигнет 6200 долларов, а JP Morgan прогнозирует рост до 6300 долларов.
В конечном итоге все сводится к одному основному вопросу: стабилизируется ли глобальный порядок и, следовательно, роль доллара — или его фрагментация продолжится? В первом случае золото, вероятно, утратит свое значение. Во втором — оно может вновь стать центральным якорем международной финансовой системы, что повлечет за собой соответствующие последствия для его цены. Какой из вариантов наиболее вероятен, пусть каждый судит сам.
