Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ
Китай будет и дальше проводить дедолларизацию торговли, особенно в расчетах с азиатскими партнерами, пишет Stratfor. Цель такой политики — повысить независимость от США и увеличить популярность юаня. Однако тут перед КНР возникают серьезные препятствия.
Маркус Йегер (Marcus Jaeger)
Столкнувшись с риском санкций со стороны США, Китай и некоторые другие страны стремятся отказаться от использования доллара. Хотя это приведет к фрагментации системы международной торговли, в ближайшее десятилетие это не повлияет на позицию доллара как ведущей валюты в международной торговле и финансах. Благодаря размеру и ликвидности внутренних рынков США доллар остается ведущей международной валютой. Он также остается доминирующей валютой при расчете и оплате международных торговых операций. Тем не менее, правительства ряда стран начали в большей степени использовать собственные валюты для ведения международных расчетов. В частности, Китай на протяжении многих лет стремится к интернационализации юаня и добился в этом некоторого успеха. Его усилия ускорились после введения санкций США и Европы против России. Хотя валютный состав глобальных и китайских резервов остался относительно неизменным, центральные банки резко увеличили закупки золота с начала конфликта между Россией и Украиной, что свидетельствует о стремлении к большей диверсификации резервных активов на фоне угрозы санкций США и нестабильности экономической политики США, наблюдаемой в последнее время.
Доллар составляет 58% валютных резервов центральных банков. Это меньше, чем 71% в 2001 году, но немного больше, чем в 1996 году. Центральные банки, в частности, Народный банк Китая, резко нарастили закупки золота, начиная с 2022 года, когда разгорелся конфликт между Россией и Украиной. При этом закупки (измеряемые в тоннах) в 2022-2024 годах увеличились более чем вдвое по сравнению с 2016-2021 годами. За последние пять лет запасы золота в валютных резервах центральных банков более чем удвоились, в результате чего его доля выросла с 10% в конце 2010-х годов до примерно 25%.
На доллар приходится 96% торговых счетов в Северной и Южной Америке, 74% в Азиатско-Тихоокеанском регионе и 79% в остальном мире. В Европе основной валютой для торговли является евро, на который приходится 66% всех операций. Международные платежи через SWIFT являются косвенным показателем характера международных платежей в целом. С учетом операций, связанных с торговлей, доля доллара в платежах через SWIFT на середину 2025 года составляла 47%, тогда как доля юаня — менее 3%. Кроме того, 90% внебиржевых валютных операций связаны с долларом в той или иной степени, что подчеркивает сохраняющуюся центральную роль доллара на мировых валютных рынках.
Усилия правительств по дедолларизации торговли в значительной степени являются ответом на санкции. За последнее десятилетие Соединенные Штаты и Европейский союз ввели против России широкие санкции, включая замораживание валютных резервов Центрального банка России, номинированных в долларах и евро, а также ограничения на операции с использованием доллара и евро. Зависимость от доллара делает страны, особенно те, которые противостоят США, уязвимыми для финансовых санкций, которые негативно влияют на торговые потоки. В последнее время опасения негативной динамики доллара в условиях нестабильности экономической политики США и дальнейшего роста их государственного долга также побудили центральные банки увеличить закупки золота и диверсифицировать валютные резервы. Ослабление американской валюты в значительной степени обусловлено хеджированием рисков азиатскими инвесторами, включая центральные банки, которые владеют большей частью государственного долга США.
Китай будет и дальше проводить политику дедолларизации торговых операций, особенно во взаиморасчетах с азиатскими партнерами. В последние годы многие страны (в том числе Индия и Объединенные Арабские Эмираты) изучают возможность более широкого использования национальных валют во внешней торговле. Однако благодаря значительному размеру экономики и важности в качестве международного торгового партнера Китай сможет оказать наиболее существенное влияние на диверсификацию международных валют и использование нетрадиционных валют в торговле. Американские и европейские экспортеры предпочитают доллар и евро из-за лучшей ликвидности и доступа к финансированию, что снижает их склонность вести торговлю с Китаем с использованием юаня. Напротив, азиатские (особенно юго-восточные азиатские) торговые партнеры Китая более охотно используют юань из-за обширных торговых связей и интеграции цепочки поставок с Китаем. На данный момент Китай не имеет возможности и желания заменить доллар в качестве доминирующей международной валюты из-за широких ограничений на операции. Вместо этого, отказываясь от использования доллара в торговле, Китай стремится снизить свою уязвимость перед санкциями США.
Он продвигает международное использование юаня, в том числе в торговле. Страна создала трансграничную межбанковскую платежную систему, систему клиринга и расчетов в юанях, которая снижает зависимость Китая от SWIFT, ранее подвергавшейся санкциям США. Китай также добился включения своей валюты в корзину специальных прав заимствования МВФ, стремясь повысить спрос центральных банков на активы в юанях. Кроме того, он упростил хранение активов в юанях и привлечение финансирования в юанях для нерезидентов. Пекин создал ряд международных клиринговых банков для облегчения торговых операций, а центральный банк Китая расширил линии свопов в юанях с несколькими партнерами с той же целью.
Более широкое использование китайской валюты в трансграничной торговле приведет к дальнейшей фрагментации международного валютного режима, несколько повысив стоимость финансирования торговли, но не вызвав значительных сбоев. Дедолларизация также сделает торговое финансирование более дорогостоящим, учитывая более низкий уровень ликвидности и более высокие транзакционные издержки, связанные с нетрадиционными международными резервными валютами, такими как юань. В результате более фрагментированный международный валютный и платежный режим структурно повысит стоимость ведения бизнеса для компаний, использующих нетрадиционные международные валюты. Однако это не окажет значительного влияния на способность компаний вести торговлю и не повлияет на объемы торговли, в отличие от тарифной и нетарифной политики и санкций.
Использование юаня в международной торговле значительно возросло, особенно после начала военной операции России на Украине в 2022 году. Например, в 2024 году 52% китайских торговых операций было проведено в юанях, по сравнению с 40% в 2020 году. Кроме того, доля китайской торговли, рассчитываемой в долларах, снизилась с 54% в 2020 году до 43% в 2024 году. Между тем, по данным SWIFT, на середину 2025 года доля юаня на мировом рынке торгового финансирования составила почти 6% по сравнению с 2% в 2022 году, в то время как доля доллара на середину 2025 года составила 83%.
Однако растущее использование юаня во внешней торговле Китая окажет лишь незначительное влияние на глобальную роль этой валюты, поскольку структурные финансовые ограничения и относительно закрытые рынки капитала не позволят ей бросить вызов доминированию доллара. Даже если внешняя торговля Китая будет все больше "юанизирована", особенно в отношении стран, которые не выпускают международную валюту (например, стран Южной и части Восточной Азии), это в лучшем случае окажет ограниченное влияние на использование юаня третьими сторонами. Третьи стороны предпочтут использовать доллар, учитывая его большую доступность, взаимозаменяемость и более низкие транзакционные издержки, если только они не будут опасаться стать объектом санкций со стороны США. Кроме того, нет никакой возможности, чтобы юань стал основной международной валютой, пока Китай отказывается открывать свои внутренние рынки капитала и развивать финансовый сектор, что маловероятно и в будущем, поскольку это дестабилизировало бы и без того хрупкую экономическую систему страны. Это происходит несмотря на рост числа акторов, привлекающих внутренний долг в юанях, что в настоящее время, по крайней мере частично, обусловлено более низкими процентными ставками по юаню по сравнению с долларом.
Федеральная резервная система США составляет индекс использования международных валют, который измеряет важность юаня с точки зрения валютных резервов центральных банков, выпуска международных долговых обязательств и кредитов, внебиржевой торговли валютой, международных платежей и выставления счетов за торговлю. Согласно этому индексу, юань по-прежнему занимает место значительно ниже японской иены и британского фунта.
Широкий доступ к финансовой системе США, которым пользуются нерезиденты, способствует выпуску международных кредитов и облигаций, номинированных в долларах. Хотя Китай по-прежнему вводит значительные ограничения на операции по счетам компаний, он упростил для нерезидентов, особенно для иностранных центральных банков, хранение и проведение операций с китайскими государственными облигациями на внутреннем рынке в целях накопления резервов. Однако в качестве международной валюты юань остается относительно непопулярным с точки зрения выпуска международных займов и долговых ценных бумаг, несмотря на рост выпуска внутренних долговых обязательств в юанях нерезидентами.
Частичная дедолларизация международной торговли не поставит под угрозу превосходство доллара и не приведет к резкому увеличению геополитического влияния Китая. В ближайшие годы юань станет более заметным в международной торговле, но в основном между Китаем и более мелкими торговыми партнерами. Американские и европейские компании вряд ли будут использовать его в широких масштабах, а относительно закрытый счет движения капитала Китая будет по-прежнему ограничивать привлекательность юаня как международной финансовой валюты. Между тем доллар пользуется неизменное популярностью, так что только серьезные провалы в политике США — такие как дефолт по долгам, контроль над капиталом или карательное налогообложение иностранных держателей долга — могут серьезно угрожать его доминированию. Альтернативы из числа других валют остаются ограниченными из-за различных факторов. Например, евро страдает от слабой фискальной интеграции; британский фунт, канадский доллар и швейцарский франк не имеют необходимых рынков государственного долга; а долговая нагрузка Японии даже выше, чем у США. В результате большинство стран по-прежнему рассчитывают на доллар, если только они не подвергаются американским санкциям; страны же, которые все же принимают юань в качестве расчетной валюты, делают это для диверсификации рисков, а не для того, чтобы заменить зависимость от США зависимостью от Китая. Сохранение доминирующего положения доллара означает, что юань останется ограниченной валютой займов, несмотря на его более широкое использование Азиатским банком инфраструктурных инвестиций, Новым банком развития, поддерживаемым странами БРИКС, и китайской инициативой "Пояс и путь". Кроме того, юань не заменит доллар в качестве основной расчетной единицы для торговли сырьевыми товарами, а его роль в качестве средства сбережения останется скромной, учитывая сохраняющуюся зависимость стран от финансовых потоков, деноминированных в долларах. В целом, юань получит наибольшее распространение в качестве платежного средства в небольших экономиках, что несколько снизит уязвимость Китая перед санкциями США, но не приведет к значительному увеличению влияния Пекина на торговых партнеров.
Рынок государственных облигаций США составляет около 25 трлн долларов по сравнению с 20 трлн долларов в Китае и 10 трлн долларов в Японии. Долг, выпущенный крупнейшими европейскими эмитентами (Великобритания, Франция и Германия), составляет менее 5 трлн долларов. Кроме того, рынки государственного долга, номинированного в евро, сильно фрагментированы и характеризуются различной степенью кредитного риска.
26
Когда хочется, чтобы это было похоже на объективный анализ, но выглядит как истерика и аутотренинг - доллару ничего не угрожает, юань - фигня)) Анализ на основе данных СВИФТ уже не актуален, так как значительная часть недолларовых платежей, а для юаня - подавляющая часть платежей проходит через СИПС и другие платежные системы. Этим объясняется такая малая удельная доля фиксируемых автором недолларовых платежей. И поэтому он чует подвох, но не поймет - откуда.
18
С точки зрения логики мировая торговля через доллар сегодня - это абсурд. Зачем нужен доллар как торговое средство? Чтобы купить товары. Но практически все нужные товары сегодня производят не США, а КНР. Т.е. вполне логично, что покупая у Китая его товары вы расплачиваетесь его же деньгами, зачем тут доллар? США сегодня довольно отсталая промышленная страна, покупать там особо нечего, всё можно купить у Китая и дешевле, так зачем доллар вообще? Он пока ещё играет роль средства накопления благодаря американским ценным бумагам, которые продают только на доллары, но и это ненадолго, т.к. у США слишком большие долги.
