Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ
Внешняя помощь дала украинской экономике иллюзию стабильности, но не спасла ее от структурного кризиса, пишет "ЗН". Из-за отсутствия глубоких реформ, жесткой политики Нацбанка и неготовности правительства адаптировать бизнес к новым реалиям, Украина оказалась на пороге масштабной рецессии.
Алексей Кущ
Экономическая система Украины во второй раз за время конфликта оказалась перед системным вызовом структурной перестройки.
Первый такой вызов возник в начале 2022 года. Тогда это стоило нам падения ВВП на уровне 29% и промышленного производства — больше чем на 30%. Добавились еще девальвация гривны и инфляция на уровне 26%.
После 2022 года нас ждала перезагрузка экономической модели. Что ж, у меня две новости: плохая и относительно позитивная.
Относительно позитивная — экономика нашла точку опоры во внешней помощи, секторе услуг и сырьевом экспорте. Этот процесс выработки резистентности к шокам боевых действий позволил в 2023 году оттолкнуться от дна (рост ВВП на 5% на низкой статистической базе сравнения) и расти на уровне 2–3% в последующие два года (2024–2025).
Плохая новость — экономика так и не перешла в состояние структурной перестройки и выработки резистентности к токсичным вызовам военного времени. Для этого просто не хватило внутренних кредитных ресурсов из-за сверхжесткой политики НБУ, направленной на создание тепличных условий для группы банковского лобби.
Экономика, которая не адаптировалась к условиям конфликта и просто "купила" себе несколько лет условно устойчивого развития за счет внешней помощи, обречена на постоянное погружение в ледяную купель структурного кризиса каждый раз, когда меняются базовые условия внешнего финансирования или режим физических разрушений.
Простыми словами, нынешний кризис — это невыполненное "домашнее задание" всех предыдущих правительств Дениса Шмыгаля и Юлии Свириденко.
Фактически это и не были правительства структурных изменений экономики и приспосабливания ее к условиям конфликта, а лишь "ложа чиновников", выполнявшая функции финансового дирижизма.
Степень подготовки экономики к новым вызовам иллюстрирует законопроект о государственном бюджете на 2027 год.
В пояснительной записке к законопроекту правительство уже осознает угрозу рецессии, подчеркивая, что экономическая динамика в начале 2026 года впервые с Iквартала 2023 года стала отрицательной. В частности, "в июле—августе 2026 года условия работы предприятий в очередной раз усложнились. Усиление ударов по производственной, складской, почтовой и транспортной инфраструктуре нарушило отдельные цепочки поставок, а существенное ограничение работы черноморских портов сузило возможности реализации продукции на внешних рынках на неопределенный срок".
Наибольший кризис на фоне засилья импорта наблюдается в промышленном секторе: в январе—июле 2026 года объем производства промышленной продукции сократился на 0,3% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.
При этом в проекте госбюджета на 2027 год для обслуживания государственного материального резерва предусмотрены расходы в сумме 69,4 миллиона гривен, в том числе 26,6 миллиона гривен по общему фонду и 42,8 миллиона гривен по специальному фонду для "проведения расчетов с субъектами хозяйствования за обслуживание запасов государственного материального резерва за счет реализации материальных ценностей в порядке освежения".
А расходы на мероприятия по мобилизационной подготовке отраслей национальной экономики предусмотрены по общему фонду в сумме 144,4 миллиона гривен.
Для сравнения, по бюджетной программе "Реализация Соглашения между Правительством Украины и Правительством Соединенных Штатов Америки о создании Американо-украинского инвестиционного фонда восстановления" предусмотрены расходы в объеме 960,3 миллиона гривен. Эта сумма вдвое больше, чем расходы государства на формирование материального резерва и на мобилизационную подготовку отраслей национальной экономики.
То есть в условиях, когда необходимо максимально накапливать государственные резервы накануне сверхтяжелой зимы (запасы топлива, продовольствия, лекарств и так далее), правительство планирует потратить на пополнение стратегического резерва всего... 69 миллионов гривен, то есть до 1,5 миллионов гривен. Такого пополнения резерва не хватит даже на средний областной центр. А на мобилизационные мероприятия в экономике на пятом году конфликта будет потрачено лишь 144 миллиона гривен, что — чисто символическая сумма.
Добавляет штрихов и НБУ в своем Макроэкономическом и монетарном обзоре за сентябрь 2026 года.
Что касается инфляции: "В июле промышленная инфляция ускорилась до 42,5% год к году (г/г). Определяющим фактором оставался дальнейший рост цен в отрасли поставок электроэнергии, газа и пара (до 83,7% г/г) из-за более высокой, чем в прошлом году, оптовой цены на э/э, в частности на фоне повышения прайс-кэпов и импорта из ЕС".
Отдельно НБУ отмечает, что рост цен в перерабатывающей промышленности ускорился до 14,2% г/г на фоне высоких производственных затрат бизнеса на энергоресурсы, логистику и оплату труда. Вдобавок негативным фактором в июле стали массированные российские атаки на складскую, логистическую и производственную инфраструктуру бизнеса.
НБУ отмечает, что деловые ожидания предприятий ухудшились в большинстве видов деятельности на фоне масштабных разрушений объектов логистики, бизнеса и блокирования морского коридора. Деловые настроения ослабели в промышленности, торговле и строительстве. Сократились и регистрации компаний и ФЛП, что дополнительно свидетельствовало об ослаблении экономической активности.
Что касается экспорта: "...экспорт с/х продукции в августе сократился до 1,5 миллионов тонн (на 60% г/г и на 49% м/м)". Это обусловлено в первую очередь сокращением на 95% г/г морского экспорта через порты Большой Одессы, тогда как "экспортные перевозки через порты Дуная выросли в 6,5 раза, по железной дороге — в 2,9 раза, автомобильным транспортом — на 10%".
Что касается промышленного производства, отмечается, что в целом оно сократилось на 1,7% г/г. При этом рост добывающей промышленности замедлился до 0,3% г/г, перерабатывающая промышленность сократилась на 0,2% г/г из-за возобновления падения в пищевой промышленности и металлургии на фоне блокирования портов. И только машиностроение ускорилось благодаря оборонным заказам.
Хотя НБУ наблюдает рост в розничной торговле в июле на 8,7% г/г по данным Госстата, "однако в августе оперативные индикаторы свидетельствовали о замедлении ее роста (+10,8% г/г в августе против 17,7% г/г в июле по данным ГНС о расчетах через РРО) на фоне разрушений объектов торговой логистики и обстрелов ТРЦ".
Что касается вакансий, заслуживает внимания то, что количество новых вакансий впервые с начала года было ниже прошлогоднего. По данным Work.ua, количество резюме в августе выросло на 24% г/г, тогда как количество вакансий несколько снизилось (-0,3% г/г). Но за последнюю неделю августа новых вакансий г/г уже было на 6% меньше. "Причинами снижения спроса на труд были массированные атаки на инфраструктуру в августе и рост неопределенности в отношении экономической активности. От атак значительно пострадали торговые сети, поэтому больше всего сократилось количество вакансий в розничной торговле (-17% г/г в августе) и сфере обслуживания (-4%)".
Данные Опендатабот предоставляют аналитику в отношении других аспектов кризиса, надвигающегося на горизонте событий.
С июля 2024 года налоговая задолженность украинских предприятий увеличилась с 132 миллиардов до 263 миллиардов гривен. При этом 92% должников — малые и средние компании.
Эпицентр кризиса сформировался в горно-металлургическом комплексе. По данным Опендатабот, всего 1,7 миллиарда долларов. принес экспорт черных металлов из Украины за январь—май 2026 года — "это почти столько же, сколько Украина получила за пиковый месяц экспорта металла в 2021 году". Для понимания: в 2021 году экспорт черных металлов принес 15,7 миллиарда долларов, а в 2025-м — миллиарда долларов. Причины падения: удары по меткомбинатам, портовый кризис и введение ЕС механизма CBAM — специальной пошлины на "углеродный след".
Сейчас кризис распространяется на сектор услуг вследствие ударов России по логистическим складам и ТРЦ. Для понимания значимости снова обратимся к данным Опендатабот: "697,27 миллиарда гривен достиг совокупный доход десятки компаний-лидеров в сфере оптовой торговли по данным Индекса Опендатабот-2026. Это на 23% больше, чем совокупный доход лидеров Индекса-2025. За год доход удалось увеличить всем компаниям, а вот прибыль — нет. В топ попали 3 компании, торгующие топливом, по 2 компании из табачного бизнеса, фармацевтики и металлургии и 1 продовольственная компания. „Входной билет“ в перечень лучших в этом году составил 43 миллиарда гривен дохода".
Подводя итог, можно сказать, что экономика входит в полосу системного охлаждения. Рецессия в ближайшее время более чем реальна. Эпицентр кризиса: логистика, транспорт, экспорт аграрного сырья, ГМК, сектор торговли и услуг. Кризис будет сопровождаться сокращением вакансий, налоговых поступлений в бюджет и бизнес-активности в целом. Экономика должна либо структурно измениться и перейти к другим формам ведения бизнеса. Либо надеяться на окончание конфликта в 2027 году. Иначе — кризис.
